느낌이 반도체 기업분석/전공정 장비

블랙프라이데이는 끝났다! : 원익IPS(240810) - ALD, CVD

by 느낌이(Feeling) 2021. 7. 15.
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원익IPS - 블랙프라이데이는 끝났다 (느낌이블로그)

 

 

 

▼ 원익 그룹 소개 영상 먼저 보고 가자

 

 

 

 

1. 국내 증착장비 4대천왕 원익 IPS!


-. 원익IPS는 인적분할로 설립된 신설회사로 2016년 5월 재상장, 분할 전 회사인 원익홀딩스가 영위하던 사업 중 반도체, Display 및 Solar 장비의 제조사업부문을 담당함.

 

1) 동사는 2019년 2월 원익테라세미콘 합병으로 국내 대형 장비 기업으로 도약했으며, 매출 구성은 제품(반도체/Display/Solar Cell 제조 장비) 93.7%, 기타(장비 및 장치 유지보수에 필요한 부품, 기술용역 등) 6.3%로 이루어져 있음.

 

2) 동사는 반도체 제조공정 중 가장 기술 난이도가 높은 기판 위에 회로 패턴을 형성하는 공정 장비 사업을 영위하고 있으며, 그중 박막 형성을 위한 증착 장비와 열처리 장비를 주로 공급하고 있음.

 

3) 동사는 1998년 세계 최초로 ALD(Automic Layer Deposition) 장비 양산에 성공했으며, 2004년에는 CVD(Chemical Vapor Deposition) 장비 개발 및 양산에 성공하여 반도체 산업 장비 국산화 최전선에서 분투하고 있는 기업임.

 

4) 동사가 생산하는 반도체 장비는 크게 CVD, ALD, Oxide로 구분 할 수 있으며, 플라즈마 화학 증착장비인 PECVD 부분에서 타사보다 높은 경쟁력을 보유하고 있는 것으로 보임.

 

▲ 원익IPS가 영위하고있는 제조 장비 제품군들.

 

 

-. 원익IPS는 국내 장비 업체를 대표하는 기술력을 보유한 기업으로 기술적 난이도가 높은 반도체 전공정 장비 중 증착 분야에서 높은 경쟁력을 보유하고 있음.

 

1) 동사는 균일한 박막을 증착할 수 있는 우수한 증착 장비 제품군을 통해 지속적인 매출 확대를 달성하고 있음.

 

2) 동사는 14년에는 수요가 높아지고 있는 3D NAND Flash 분야의 핵심 증착 장비 양산화에 성공하였고 18년에는 10나노 공정의 DRAM High-K 등 차세대 시장 진입에 성공함.

 

3) 또한 동사의 열처리 장비의 경우 100°C~1,350°C 온도 영역대에서 다양한 열처리 공정 적용이 가능하며, 국내외 주요 고객사 양산라인에 적용되고 있음.

 

4) 동사가 공급하는 증착 장비는 고객사들의 반도체/디스플레이 전공정에 적극 활용되고 있으며, 필드에서 상당한 신뢰도가 쌓여 높은 진입 장벽을 확보하고 있음.

 

5) 인텔, TSMC 등에서 설비투자 계획이 발표될 때마다 AMAT이 대장주 역할을 담당하고 있으며, 한국에서는 원익IPS가 반도체 장비사로서 대표성을 지녔다고 판단됨.

 

▲ 원익IPS가 고객사에 납품하고있는 반도체 장비들

 

 

-. 올해 하반기 확대될 것으로 예상되는 DRAM / NAND 및 비메모리 분야 투자가 시장의 높은 관심 이끌 것으로 전망되며, 비메모리 산업은 정부와 국내 기업이 향후 성장동력으로 육성하고 있어 관련주들이 큰 수혜를 볼 것으로 예상됨.

 

1) 동사의 메인 제품군인 증착 장비의 활용처가 메모리에서 비메모리로 확장되고 있음.

 

2) 따라서 원익의 반도체 장비 사업부는 앞으로도 실적 성장을 견인하는 주요 사업부가 될 것임.

 

3) 동사는 기술 장벽이 높고 두터운 전공정 장비를 개발 양산하고 있으며, 증착 공정 장비에서 꾸준한 성과를 내며 메모리를 넘어 비메모리용까지 사업영역을 효과적으로 확장시키고 있음.

 

4) 전공정 장비는 산업 내 탑티어인 ASML, AMAT, TEL, LRCX과 같은 선진국 글로벌 기업들이 시장을 이끌고 있으며, 동사는 국내 비메모리 반도체 산업 성장에 따른 명확한 수혜가 나타날 것임.

 

 

5) 또한 고객사들의 1분기 실적발표에서 특징적이었던 점은 올해 설비투자를 확대할 의지를 내비쳤다는 점이며, 캐파 확장 및 공정 전환에 적극 나설 예정임.

 

6) 동사는 전사 매출에서 비메모리 반도체용 장비 매출 비중이 올해부터 처음으로 10%를 상회할 것으로 예상됨.

 

▲ 원익IPS는 모든 종류의 증착장비를 생산하고있음.

 

“원익IPS, 하반기 고객사 반도체 투자 부각될 것”

[뉴스투데이=장원수 기자] IBK투자증권은 8일 원익IPS에 대해 하반기 고객사 투자 수혜가 확실하다고 전했다. 이건재 IBK투자증권 연구원은 “원익IPS는 국내 장비 업체를 대표하는 기술력을 보유

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원익IPS, 비메모리 반도체용 장비 매출 비중 10% 상회할 전망(기업) - NSP통신

원익IPS는 전사 매출에서 비메모리 반도체용 장비 매출 비중이 올해부터 처음으로 10%를 상회할 것으로 예상된다. 제품 라인업 확대로 인한 시설투자 단위당 수주 증가, 전방산업의 비메모리 시

www.nspna.com

 

[리포트 브리핑]원익IPS, '어라, 비메모리도!' 목표가 40,000원 - 하나금융투자

[리포트 브리핑]원익IPS, '어라, 비메모리도!' 목표가 40,000원 - 하나금융투자

www.newspim.com

 

 

 

2. 디스플레이 장비주도 대장, 못하는게 없다.


-. 원익IPS가 보유한 디스플레이용 장비는 LCD, OLED 패널 제작에 사용되는 식각, 증착 장비 등이며 국내 대표 디스플레이 기업향 납품을 오래 지속하며 높은 기술 경쟁력을 축적함.

 

1) 디스플레이 시장은 LCD TV의 대형화 및 Mobile phone의 OLED 패널 적용이 확산 됨에 따라 국내 선진사 및 중화권 패널업체들을 중심으로 투자가 확대되고 있음.

 

2) 디스플레이 시장에서 동사는 우수한 기술력을 바탕으로 Back plane 공정의 Dry Etcher 뿐 아니라 플렉시블 및 폴더블 디스플레이 패널 제조에 필수적인 공정 설비를 개발하여 공급중임.

 

2) 또한 동사는 세계 최초로 대면적 유리 기판을 고온에서 균일하게 가공할 수 있는 장비를 개발하였으며, 고온 열처리 공정에서 독보적인 입지를 구축하고 있음.

 

3) 특히 PI curing, LTPS Furnace 설비의 경우 우수한 성능을 바탕으로 국내외 주요 고객사 내에서 높은 점유율을 차지하고 있음.

 

4) 하지만 국내 디스플레이 고객사는 3년이상 대규모 투자를 진행하지 않고 있으며, 22년이 되어서야 가시적인 투자 계획이 나타날 것으로 판단됨.

 

5) 동사는 국내 고객사 수주 공백을 채우기 위해 현재 중국향 장비 수출에 집중하고 있음.

 

6) 실질적으로 동사의 3Q20 부터 1Q21 까지 디스플레이 사업부 매출은 중국향 장비 수출이 전체 매출 성장을 견인함.

 

▲ 원익IPS가 고객사에 납품하고있는 디스플레이 장비들

 

 

-. 올해 출시하는 폴드3에 UDC 기술이 적용될 예정이며, 이 기술은 유리 수준의 투과도를 갖춘 투명 유기발광다이오드(OLED)를 이용하여 카메라 모듈을 비롯한 각종 센서를 디스플레이 아래에 배치하는 기술을 말함.

 

1) 이는 화면비율을 100%까지 꽉 채운 풀 스크린 스마트폰을 제조할 수 있는 핵심 기술로 삼성디스플레이가 양산함.

 

2) 삼성디스플레이는 지난 18년 중국 심천에서 열린 '2018 삼성 AMOLED 포럼'에서 관련 기술을 공개하였으며, 19년부터 원익IPS, 필옵틱스 등 UDC 장비를 공급받아 양산 기술 확보에 주력해옴.

 

3) 작년 6월 디스플레이 업계에 따르면 중국의 비전옥스(Visionox) 또한 전면 카메라 홀이 없는 '언더 디스플레이 카메라(UDC)' 기술 개발을 완료하고 세계 최초로 대량 양산에 돌입한다는 계획을 공식적으로 발표함.

 

4) 외신과 IT팁스터들 사이에서는 갤럭시Z폴드3에 언더디스플레이카메라(UDC)를 탑재할 것으로 예상하고 있으며, 이 경우 갤럭시Z폴드3은 UDC를 탑재한 첫 번째 스마트폰이 됨.

 

5) 폴더블폰은 펼쳤을 때 대화면이 주는 몰입감 때문에 UDC에 대한 수요가 더 높아질 전망이며, 갤럭시Z폴드3에 UDC가 적용되면 타사의 폴더블폰도 이를 적용할 가능성이 큼.

 

▲ 카메라홀이 없으며, S펜을 탑제한 폴드3 렌더링 이미지.

 

▼ 동사의 장비가 적용되는 디스플레이 신기술을 알아보자.

▲ 올해 폴드3에 탑재되는 UDC 기술
 

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-. 원익IPS는 반도체 사업의 호황으로 쌓아놓은 현금을 사용하여 세메스의 디스플레이 사업 인수를 추진했으나 지난 3월 결렬됨.

 

1) 지난해 8월 원익IPS는 세메스 디스플레이 장비 사업 일부를 820억 원에 인수할 계획이라고 밝힘.

 

2) 그러나 매도인이 사업 양수도에 수반되는 세부조건이 충족되지 않은 사유로 매각 협상 중단을 요청했다고 밝힘.

 

3) 동사는 세메스 디스플레이 사업 인수를 추진하며 제품 포트폴리오 확대를 통한 디스플레이 사업 경쟁력 강화를 추진했음.

 

4) 업계는 이를 중화권 디스플레이 업체 장비 공급을 늘리기 위해 관련 사업 인수를 추진했다고 해석함.

 

5) 디스플레이 업계에서는 동사가 다른 디스플레이 장비 사업 인수를 추진할 가능성도 제기하였는데, 디스플레이 장비 부문이 꾸준히 성장하고 있기 때문임.

 

6) 지난해 사업보고서에 따르면 디스플레이 장비 부문 매출은 4501억 원으로, 전년 동기 대비 49.7% 늘어난 수치임.

 

현금 쌓는 원익IPS, ‘디스플레이 장비 사업 인수’ 다시 노릴까

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세메스·원익IPS, 디스플레이 사업 양수 결렬

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3. 곧 빛날 예정인 태양전지 장비 사업.

 

-. 대체에너지 및 청정에너지로 각광받고 있는 태양광 산업은 전후방 산업 연관 효과가 높아 시장 창출 효과가 큰 산업임.

 

1) 태양광 공정 장비의 경우 진입장벽이 높아 반도체 및 디스플레이 사업에 확장하여 태양광 산업에 진입하는 경우가 많음.

 

2) 한편 태양광 시장은 정부의 신재생 에너지 지원 정책에 좌우되는 정부 정책 의존형 시장이며, 기술 및 가격 경쟁력을 확보하기 위한 정부 주도의 통합형 태양광 R&D가 확대되는 추세임. 

 

3) 세계 태양광 산업은 최근 공급 과잉 및 판가 인하로 인해 어려움을 겪고 있으나, 세계적으로 정부 정책에 기반을 둔 태양광 설치 시장의 지속적인 성장세가 예상됨.

 

4) 태양전지의 고효율화 및 비용절감을 달성하기 위해 다양한 장비 개발이 진행되고 있어 향후 관련 사업의 확대가 전망됨.

 

5) 세계 태양광 시장은 중국, 미국, 일본 등 소수 국가의 제한적 수요에 의존하였으나, 신흥시장의 수요가 빠르게 증가함에 따라 2차 성장기에 진입할 전망임.

 

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-. 태양전지는 반도체 기술을 바탕으로 하는 벌크형 결정질 태양전지와 디스플레이 기술을 바탕으로 하는 박막형 태양전지로 양분할 수 있음.

 

1) 동사는 반도체와 디스플레이 장비에서 얻은 기술과 노하우를 바탕으로 차세대 CIGS 박막 태양전지 장비를 공급하고 있음.

 

2) 대표적으로 동사는 웨이퍼 기판의 반사율을 낮추는 데 사용되는 RIE 장비를 공급하고 있음.

 

3) 당사의 RIE 장비는 다결정 웨이퍼 대량 생산 라인에서 사용되는 유일한 건식 식각 공정 장비임.

 

4) 또한 신규 플라스마 기술인 '접지 마스크'를 적용해 식각률을 1.5배로 늘리며 습식 식각장비 대비 경쟁력을 확보함.

 

5) 동사는 반도체와 디스플레이 장비에서 얻은 기술과 노하우를 바탕으로 차세대 CIGS 박막 태양전지 장비를 공급하고 있음.

 

 

 

 

4. 미쳐버린 올해 실적.

 

-. 원익IPS의 1Q21 실적은 매출 2,545억으로 컨센서스(2,553억 원)에 부합했음.

 

1) 삼성전자 및 SK하이닉스향 반도체 장비와 해외 디스플레이 고객사향 공정장비(식각장비)를 통해 달성함.

 

2) 특히 SK하이닉스향 반도체장비 매출은 1분기에 500억 내외로 추정되며, 시장의 우려와 달리 연간 기준으로 1,000억 원 이상을 충분히 달성할 것으로 전망됨.

 

3) 1Q21 영업이익은 243억으로 컨센서스(256억 원)에 거의 부합으며, 1Q21 영업이익률은 9.5%로 2021년 컨센서스(17.5%)보다 낮음.

 

4) 1Q21 매출에 디스플레이 장비 매출이 상당히 기여하였으며, 4,000억 수준의 대규모 매출 달성에 의한 마진 개선 효과는 2분기와 3분기에 발생할 것으로 전망됨.

 

원익IPS, 1분기 영업이익 243억 원…작년 동기 대비 67.4% 증가

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[Company Watch]원익IPS, 반도체 호황에 '외형·수익성' 껑충

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-. 동사의 2Q21 실적이 매출액 4,154억 원(+63% QoQ)과 영업이익 948억 원 (+291% QoQ)을 기록하며, 시장 컨센서스(영업이익 833억 원)를 상회할 것으로 예상됨.

 

1) 지난 연말·연초에 진행됐던 반도체 장비 수주금액에 대한 매출인식이 대거 진행될 예정임.

 

2) 전사 매출액 내 반도체 장비 비중이 급증함에 따른 수익성 개선이 나타날 것으로 판단됨.

 

3) 디스플레이 장비 부문의 매출인식 금액이 전분기 대비 급감할 것으로 예상되지만, 반도체 부문의 성장 폭이 이를 크게 웃돌 것으로 보임.

 

4) 사업부문별 매출액은 반도체 3,704억(+153% QoQ), 디스플레이 450억(-58% QoQ)을 기록할 전망임.

 

 

-. 3Q21에는 매출액 4,232억 원(+2% QoQ)과 영업이익 1,133억 원(+20% QoQ)으로, 전분기 대비 추가 성장할 전망임.

 

1) 다만 사업 부문별로 봤을 때는 반도체 장비의 실적이 소폭 감소하고, 디스플레이 장비의 실적이 증가할 것임.

 

2) 반도체 장비의 경우 삼성전자와 SK하이닉스로부터의 수주잔고 상당 부분이 매출 인식될 것으로 예상됨.

 

3) 디스플레이 장비 분야는 중화권 업체들로의 장비 반입이 일부 발생될 전망임.

 

4) 이후 4Q21 실적의 경우 매출 인식 공백 발생으로 인한 실적 감소가 예상되지만, 해당 시기 고객사의 반도체 장비 투자가 집중될 것으로 예상되는 만큼, 주가는 오히려 상승세를 보일 것으로 판단됨.

 

“원익IPS, 올 연말·연초 반도체 장비 투자가 다시 몰려온다”

[뉴스투데이=장원수 기자] 키움증권은 7일 원익IPS에 대해 2분기 영업이익은 시장 기대치를 상회할 것으로 예상되는데, 이는 지난 연말·연초 집중된 반도체 장비 수주금액에 대한 매출인식이 대

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-. 동사의 21년 예상 실적은 매출액 1조 3,027억(+19.4%, YoY), 영익 2,009억(+42.9%, YoY), 순이익 1,532억(+56.7%, YoY)으로 전망함.

 

1) 국내 탑티어 전공정 반도체 장비 업체로서 고객사 비메모리 사업 확장에 따른 하반기 수혜가 예상됨. 

 

2) 기존 DRAM, NAND 경쟁력 유지를 위한 고객사 투자 지속이 복합적으로 나타나며 반도체 사업부의 구조적 성장이 나타날 것으로 예상됨.

 

3) 동사는 기 수주한 장비 매출 인식을 셋업 기준으로 반영하고 있으므로, 2Q 및 3Q 실적이 1Q 대비 안정적으로 성장할 것으로 전망함.

 

4) 동사는 선제적으로 비메모리 공정에 사용되는 CVD 장비 상용화를 끝냈고 고객사에 납품한 이력을 확보하고 있어 국내 비메모리 산업 성장의 낙수 효과가 직접적으로 나타날 것으로 예상됨.

 

5) 또한 국내 상장된 국내 장비 업체 중 유일하게 글로벌 반도체 TOP 30에 진입해 있는 반도체 장비 산업의 선두주자임.

 

원익IPS, 삼전·SK하이 반도체 투자 확대 '수혜' 기대

[프라임경제] KB증권은 24일 원익IPS(240810)에 대해 삼성전자와 SK하이닉스의 반도체 투자 확대에 따른 수혜가 기대된다며 투자의견 '매수', 목표주가 65만원을 유지했다.황고운 KB증권 연구원은 "삼

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KB證"원익IPS, 반도체 capex사이클은 이제 시작"

[서울경제TV=서청석기자]KB증권은 24일 원익IPS에 대해

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4. 느낌이의 투자 의견 종합

 

-. 현재 디램과 낸드 가격 모두 상승하여 반도체 상승 사이클에 진입 중이며, 고객사들의 재고가 정상 범위 아래로 내려가고 있어 투자 확대가 나타나기 시작했음에도 불구하고 동사의 주가는 최근 크게 조정받음. 

 

-. 동사는 2Q부터 3Q까지 실적 호조가 예상되며, 올해 삼전의 P3 조기 투자와 하닉의 신규 장비 투자가 예상되는 만큼 3Q를 시작으로 주가가 재차 상승세에 진입할 것으로 판단됨.

 

-. 현재 원익IPS의 주가는 현재 시총 기준 P/E 21배, 21년 실적 기준 P/E 12배로 현재 밸류가 과거 2017년 이후의 평균 수준에 불과해 Valuation 매력이 충분하며, 해외 반도체 장비 기업들에 비해 여전히 저평가받고 있다는 점에서 투자매력도가 높음.

 

 

매수 의견 : ★★★★

 

 

 

 

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