MLB마저 통달한 올라운드 플레이어로 등극 : 대덕전자(353200) - 목표주가 29,000(▲)

 

 

 

 

▼ 대덕전자 투자자 필독 REPORT

[필독] DDR5, 대체 언제 수혜를 보는가? : 대덕전자(353200)

 

 

 

대덕전자 - MLB마저 통달한 올라운드 플레이어로 등극 (메리츠증권 : 양승수)

 

 

 

투자의견 Hold에서 Buy로 상향, 적정주가 29,000원 제시

 

1) 대덕전자에 대한 투자의견을 Hold에서 Buy로 변경하고, 적정주가를 29,000원으로 +16.0% 상향함.

 

2) 적정주가는 12MF EPS 1,498원에 Historical 12MF PER 19.5배를 적용해 도출했음.

 

3) 다수의 프리미엄 메모리 기판(GDDR7, 128GB DDR5) 양산을 주도하고, AI가속기 등 고부가 MLB기판 시장에 진입한다는 점에 주목함.

 

4) FC-BGA의 실적 정상화가 예상되는 2025년부터는 삼위일체의 실적 흐름이 기대됨.

 

 

 

 

MLB 기판 AI 모멘텀 발생의 의의

 

1) 현재 동사의 MLB 생산능력은 2,000억원 수준으로, AI 시장을 주도하는 다수의 빅테크 업체들 입장에서는 매우 부족함.

 

2) 이에 따라 경쟁사들과 달리 동사의 경우 고부가가치 MLB 기판 시장 진입의 기회가 제한적이었음.

 

3) 다만 최근 발생한 MLB 기판 시장 내 두 가지 변화로 인해 동사에게도 시장 진입의 기회가 열린 것으로 파악됨.

 

4) 먼저 공급부족으로, 갑작스럽게 생긴 AI 수요로 인해 다수의 MLB 기판 업체들은 증설을 진행 중이나 업계 전반적인 공급부족 현상이 심화되고 있음.

 

5) 이에 따라 원활한 물량 확보를 원하는 일부 고객사들이 동사와도 공급 논의를 시작하였음.

 

6) 또한, MLB 기판 내 HDI 공법 적용 확산이 동사에게 기회이며, MLB 기판에 HDI 공법을 적용하면 기존 적층방식보다 데이터 효율을 2배 이상 향상시킬 수 있음.

 

7) 데이터 처리 속도가 중요한 AI 고객사들이 HDI 공법 적용을 요구하고 있는데, 동사의 경우 다수의 HDI 공법 기술력을 갖추고 있다는 점에서 매력도가 상승하고 있음.

 

8) 인적분할 이후 동사는 FC-BGA 시장에 성공적으로 안착했다는 점에서 다른 기판 업체 대비 프리미엄을 받아왔음.

 

9) 성장성 측면에서 이번 AI가속기 MLB 기판 시장 진입 또한 동사의 프리미엄이 재부각될 수 있는 새로운 모멘텀임이 분명함.

 

10) 또한 향후 증설을 통해 실적 추정치가 상향될 가능성도 상존하며, 새로운 모멘텀과 우상향할 실적 흐름을 고려, 점진적인 비중 확대 접근이 유효하다고 판단함.