P와 Q 모두 우호적인 하반기 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 60,000(-)

 

 

 

 

▼ 덕산네오룩스 투자자 필독 REPORT

[필독] 내년부터 성장성 재부각 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 49,000(New)

껄무새들을 위한 마지막 배려 : 덕산네오룩스(213420) - OLED 유기재료

 

 

 

덕산네오룩스 - P와 Q 모두 우호적인 하반기 (키움증권 : 김소원)

 

 

 

2Q24 영업이익 105억원, 시장 기대치 소폭 하회 예상

 

1) 2Q24 연결 매출액 516억원(-2% QoQ, +21% YoY), 영업이익 105억원(+3% QoQ, +18% YoY)으로, 매출액은 기대치를 상회하나 영업이익은 당사 추정치 (110억원) 및 시장 기대치(111억원)를 소폭 하회할 전망임.

 

2) 매출액은 갤럭시 S24 시리즈 출시 효과가 전 분기 대비 감소하나, 갤럭시 A 시리즈 출시 효과가 지속되며 당초 기대치를 상회할 것으로 예상됨.

 

3) 영업이익률은 20.4%로, 중저가 제품 비중 확대에 따른 믹스 변화로 인해 당사 추정치 (21.9%)를 하회할 전망임.

 

4) 중저가 스마트폰 내 OLED 침투율 확대에 힘입어 동사는 1Q부터 500억원 이상의 매출액을 안정적으로 기록하고 있으며, 2H24는 플래그십 제품향 공급 확대에 힘입어 수익성 개선이 동반될 것임.

 

 

 

 

3Q24 영업이익 147억원, P와 Q 모두 우호적

 

1) 3Q24 매출액 570억원(+10% QoQ, +21% YoY), 영업이익 147억원(+39% QoQ, +21% YoY)으로, 시장 기대치에 부합할 것으로 전망함.

 

2) 2H24 출시 예정인 플래그십 스마트폰용 수요가 본격 증가하고, AI PC용 OLED 채용 확대의 수혜가 나타날 것으로 예상됨.

 

3) 특히 하반기 주요 플래그십 스마트폰에 는 상반기 플래그십 모델 대비 공급하는 소재가 확대되고, ASP 상승 또한 예상됨에 따라 P와 Q가 모두 우호적일 것임.

 

4) 영업이익률은 26%로, 플래그십 모델 중심의 믹스 개선에 힘입어 상반기 대비 가파른 상승이 전망됨.

 

5) 이를 반영한 2024년 실적은 매출액 2,160억원(+32% YoY), 영업이익 495억원 (+50% YoY)으로, 전년 대비 큰 폭의 성장이 예상됨.

 

 

 

현저한 저평가, IT OLED 시장 성장의 최대 수혜 업체

 

1) 동사의 주가는 12개월 Forward P/E 18.9배로, 5년 평균 24.1배를 크게 하회하고 있을 뿐 아니라 전방 수요 부진과 동사의 점유율 하락 우려가 동반되 었던 2018년~2019년 평균 19.1배와 유사한 수준임.

 

2) 동사는 올해 높은 실 적 성장이 전망되고, OLED 아이패드 및 AI PC를 비롯한 IT OLED 시장 성장의 수혜가 확대될 것으로 판단됨.

 

3) 더불어 동사의 Black PDL은 향후 폴더블 기기 적용에 확대가 예상될 뿐 아니라 고객사의 8.6세대 IT OLED 신규 라인 가동의 최대 수혜로 부각될 전망임.

 

4) 투자의견 BUY, 목표주가 60,000원을 유지하며 적극적인 비중확대를 추천함.