왕의 귀환 : 삼성전자(005930) - 목표주가 130,000(▲)

 

 

 

 

삼성전자 - 왕의 귀환 (KB증권 : 김동원)

 

 

 

목표주가 130,000원으로 +8% 상향

 

1) KB증권은 삼성전자 목표주가를 130,000원으로 +8.3% 상향하고 Buy를 유지함.

 

2) 목표주가 상향은 4분기부터 HBM3E 공급 본격화, 범용 D램 (conventional DRAM) 매출 비중 확대 (2023년 4분기 39% vs. 2024년 4분기 66%)로 하반기 DRAM 영업이익 분기 평균 6조원 이상, 서버향 고용량 TLC SSD의 구조적 수요 증가로 하반기 NAND 영업이익도 분기 평균 2조원 이상 달성이 전망되기 때문임.

 

3) 이에 따라 2024년, 2025년 순이익을 기존 추정치 대비 각각 8%, 11.8% 상향한 40.4조원, 54.3조원으로 상향 수정하였음.

 

 

 

 

하반기 영업이익 27.6조원, 3년 만에 최대

 

1) 올 하반기 삼성전자 영업이익은 전년대비 +5.3배 증가한 27.6조원으로 2021년 하반기 (29.7조원) 이후 3년 만에 최대 실적이 예상됨.

 

2) 특히 3분기 영업이익은 HBM3E, DDR5, 고용량 TLC SSD 등의 가격 상승과 출하 증가로 전년대비 +5.5배 증가한 13.4조원으로 전망됨.

 

3) 3분기 부문별 추정 영업이익은 DS 8.3조원, MX 2.8조원, DP 1.5조원, CE 0.4조원, Harman 0.4조원 등임.

 

 

 

 

하반기 코스피 최선호주, 기대 전환 구간

 

1) 2024년, 2025년 삼성전자 영업이익은 44.7조원 (+581% YoY), 65.1조원 (+46% YoY)으로 추정됨.

 

2) 이는 올해와 내년 반도체 (DS) 부문에서만 전년대비 각각 40.7조원, 18.9조원 손익 개선이 전망되기 때문임.

 

3) 한편 삼성전자는 메모리 반도체 수익성 회복(2Q OPM: DRAM +38%, NAND +21%)과 HBM 출하량 가이던스 상향 (24년 +4배, 25년 +2배 YoY)을 제시했음.

 

4) 삼성전자 HBM 출하량 급증 이유는 엔비디아, AMD, 북미 AI 데이터센터 업체들의 HBM3E 8단, 12단 수요가 동시에 급증하고 있기 때문임.

 

5) 따라서 3분기 현재 삼성전자는 우려가 기대로 빠르게 전환되는 구간으로 판단되어 하반기 코스피 최선호주로 제시함.