지금 어려운 만큼 내년은 좋아보인다 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 53,000(▲)

 

 

 

 

▼ 덕산네오룩스 투자자 필독 REPORT

[필독] 내년부터 성장성 재부각 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 49,000(New)

껄무새들을 위한 마지막 배려 : 덕산네오룩스(213420) - OLED 유기재료

 

 

 

덕산네오룩스 - 지금 어려운 만큼 내년은 좋아보인다 (신한투자증권 : 김찬우)

 

 

 

1분기 매출액 285억원(-32%)으로 컨센서스 하회

 

1) 덕산네오룩스의 1분기 매출액은 285억원(-31.7%, 이하 YoY), 영업이익은 1억원(-99.3%)으로 컨센서스를 하회했음.

 

2) 전방 재고조정에 따른 매출 감소의 영향이 컸던 것으로 파악되며, 일회성 판관비도 15억 가량 인식되며 수익성에 영향을 줬음.

 

3) 긍정적인 부분은 중국향 매출액 회복이며, 작년 하반기 재고조정의 영향에 극단적으로 낮아졌던 중화권 업체향 매출이 37억원(+22% QoQ)으로 정상화되는 모습을 보였음.

 

4) 2분기 매출액 427억원(+8.6%), 영업이익 8억원(-26.9%)으로 전망하며, 국내 고객사의 플래그쉽 패널 양산 시작으로 매출액 QoQ 성장을 예상함.

 

5) 모회사인 덕산하이메탈에서 양수받은 CP(도전입자) 사업부 매출도 인식될 예정임.

 

 

 

 

결국 중요한건 24년 실적

 

1) 덕산네오룩스의 2024년 매출액은 2,470억원(+43.2%), 영업이익은 652억원(+107.9%)을 전망함.

 

2) 2023년 매출액은 전방 수요 부진으로 역성장이 예상되나, 하반기부터 2024년까지 꾸준한 성장이 기대 요인임.

 

3) 특히 하반기부터는 북미 업체향 매출 본격화 및 Black PDL 사용 확대가 가시화될 전망임.

 

4) Black PDL은 패널의 발광효율을 높여주는 제품으로 현재는 폴더블 제품에만 적용 중이나 향후 IT 제품으로 확대되며 확실한 성장 아이템으로 자리 잡을 전망임.

 

5) 또한 OLED 패널이 IT 제품으로 확대 적용되며 향후 꾸준한 매출 성장을 이어나갈 전망임.

 

 

 

 

목표주가 53,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

1) 덕산네오룩스의 목표주가를 53,000원으로 상향하고 투자의견 ‘매수’를 유지하며, 목표주가는 24F EPS 2,300원에 Target PER 23.1배를 적용했음.

 

2) IT OLED 양산시기가 다가오고 있으며, 대량 양산 시기는 2024년 중반으로 예상하고 2023년이 안좋은 만큼 2024년 실적이 좋아보이기 마련임.

 

3) 기저 효과를 감안하면 매출액 43% 성장으로 역대 최대 매출을 경신 가능할 전망이며, 이제 주가 상승은 시점의 문제일 것으로 판단됨.