이제는 폴더블을 주목해야 할 시간 : KH바텍(060720) 기업분석 - 폴더블폰 외장힌지, 브라켓, 사출케이스

 

 

 

 

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KH바텍 - 이제는 폴더블을 주목해야 할 시간 (느낌이블로그)

 

 

 

안녕하세요 느낌이입니다.
 

이제 곧 삼성전자의 새로운 폴더블폰 시리즈가 언팩 행사를 기점으로 공개되는 시즌이 돌아왔습니다.

 

지금까지 삼성의 폴더블폰은 홀수 시리즈에서 기술의 발전이 이루어지고 짝수 시리즈에서 완성도를 높이곤 했었는데요.

 

이때, 폴더블 관련주들의 주가는 폴더블폰의 새로운 기술이나 디자인이 공개될 때마다 크게 상승했었습니다.

 

따라서 개인적으로 새로운 디자인의 플립5과 달라진 힌지 기술력의 폴드5가 공개될 이번 언팩에 대한 기대감이 높은 상황인데요.

 

그러나 아직 폴더블 관련주들의 저점대비 주가 상승률은 눈에 띌 정돈 아닙니다.

 

그렇다면 아직 못오르고 있는 폴더블 관련주에 포함되면서, 이번 폴드5의 핵심인 물방울 힌지 기술력을 보유하고있는 기업이죠.

 

KH바텍에 대해 알아보겠습니다.

 

 

 

이번 폴더블폰 시리즈, 무엇이 달라졌는가?

 

1) 2023년 7월 말 처음으로 서울에서 언팩 행사를 개최하는 삼성전자는 갤럭시Z플립·갤럭시Z폴드5를 코엑스에서 공개 예정임.

 

2) 플립5의 외부 디스플레이가 전작보다 2배 가까이 커질 예정이며, 기기가 접힌 상태에서 조작할 수 있는 기능이 대폭 늘어날 것으로 예상됨.

 

 

3) IT 팁스터에 유출된 이미지를 미루어 볼 때, 플립5 외부 디스플레이 크기가 전작의 2배 수준인 3.4인치로 커질 것으로 예상되고 외부 디스플레이를 통해 메시지 열람부터 입력, 전송이 가능할 것으로 예상됨.

 

4) 또한 갤럭시Z 플립5에 관한 유출 정보를 토대로 외부 디스플레이가 작동하는 영상에는 메뉴와 홈버튼, 뒤로가기 버튼이 있는 내비게이션 바와 앱 12개가 외부 디스플레이에 배치됨.

 

 

5) 외부 디스플레이가 커지는 만큼 배터리 사용성이 개선될 것으로 전망되며, 25W 고속 충전을 지원하는 3700mAh 배터리 탑재가 예상됨.

 

6) 또한 스마트폰 두뇌 역할을 하는 애플리케이션 프로세서는 갤럭시 S23 시리즈처럼 퀄컴 스냅드래곤 8 2세대가 들어갈 전망이며, 폴더블폰에 들어가는 힌지는 전작의 U자형에서 물방울 힌지로 바뀔 예정임.

 

7) 물방울 힌지는 내부 디스플레이가 밀착되고 접히는 부분 주름이 최소화돼 기기를 폈을 때 접혔던 자국이 크게 남지 않는 특징이 있으나, 방수에 약하다는 단점이 있었는데 삼성전자가 이를 보완한 것으로 예상됨.

 

8) 물방울 힌지 적용으로 플립5를 접었을 때 두께는 15.1mm에 불과할 것으로 예상되며, 세로 방향으로 접히는 폴더블폰 갤럭시Z 폴드5 마찬가지로 물방울 힌지를 적용할 것으로 보임.

 

9) 신제품 가격은 플립5와 폴드5 모두 전작 수준으로 책정될 것으로 업계는 예상하고 있으나, 플립5 경우는 외부 디스플레이가 커지는 변화 등으로 원자재 가격에 따라 가격이 인상될 가능성도 있음.

 

10) 하지만 갤럭시Z폴드5 같은 경우는 힌지를 제외하고 하드웨어에서 전작 대비 큰 차별점을 갖지 못할 것으로 예상되는 만큼 가격을 낮추는 전략을 택할 것이라는 분석도 있음.

 

 

 

 

삼성전자의 폴더블폰 조기 출시의 목적은?

 

1) 올해 1분기 전 세계 스마트폰 시장은 2014년 이후 최저치를 기록할 정도로 부진했으며, 1분기 글로벌 스마트폰 출하량은 전년 동기 대비 19.5% 감소한 2억5000만대를 기록했음.

2) 그럼에도 삼성전자는 올해 1분기 스마트폰 사업에서 성장세를 유지했으며, 이는 갤럭시S23 시리즈 출시 효과로 예상됨에 따라 다음 달 공개 예정인 폴더블폰 신제품 판매량에 대한 관심이 커지고 있음.

 

 

4) 이는 삼성전자가 올해 2월 출시한 갤럭시S23 시리즈 출시 효과가 사라지면서 스마트폰 출하량이 전분기 대비 10% 줄어들 것으로 예상되기 때문이며, 따라서 차세대 폴더블폰인 갤럭시Z 폴드와 플립5 출시를 앞당겨 실적 방어에 나설 계획임.

 

5) 또한 삼성전자의 반도체 시장 부진을 스마트폰의 개선된 실적으로 상쇄시킬 목적도 있으며, 폴더블폰 출시를 앞당기면 3분기 실적 개선 효과로 연결할 수 있음.

 

6) 삼성전자의 폴더블폰 전작들은 8월 말에 출시하여 3분기 실적에 한 달 정도 반영됐지만, 갤럭시Z 폴드와 플립5의 경우 신작 효과를 두 달 가까이 볼 수 있을 전망임.

 

7) 따라서 삼성전자는 올해 갤럭시Z5 시리즈를 중심으로 판매율을 끌어올려 남은 하반기에도 총력을 다할 것으로 예상되며, 폴더블폰 시장에 참여한 구글, 모토로라, 원플러스 등 미국 및 중국 업체들과의 경쟁도 치열해질 예정임.

 

8) 시장조사업체 DSCC에 따르면 폴더블폰 출하량은 올해 하반기만 총 1500만대에 육박할 것으로 예상했으며, 이는 지난해 하반기 약 900만대 보다 600만대가량 더 늘어난 수준임.

 

9) 이러한 경우 올해 총 폴더블폰 출하량은 1800만~1900만대 수준으로 2000만대에 육박할 전망이며, 관건은 삼성전자가 이 중 얼마나 많은 비중을 가져갈 수 있을지임.

 

 

10) 특히 삼성전자는 올해 처음으로 서울에서 언팩을 진행할 예정이며, 7월 26일 서울 코엑스에서 갤럭시Z5를 비롯한 신규 갤럭시탭, 워치 등을 공개할 예정임.

 

11) 삼성전자가 국내에서 언팩을 진행하는건 이번이 처음이며, 공식 출시는 언팩 후 약 2주 뒤에 이뤄질 전망으로 이번 갤럭시Z5 시리즈로 단일 라인업 기준 판매량 1000만대를 넘길 수 있을지가 관건임.

 

 

 

 

외부힌지 기술력의 절대 강자 KH바텍

 

1) KH바텍은 다이캐스팅, CNC등 다양한 금속부품 가공 장비 및 기술등을 활용하여 주로 스마트폰, 노트북, 태블릿등 주요 휴대용 IT 디바이스의 내외장 부품 관련 사업을 영위하고 있음.

 

2) 주요 제품으로는 폴더블  힌지와 Al, Sus, Ti 등 다양한 금속 가공에 탁월한 ADC, IDC 기술이 적용 된 외장케이스, 중저가 스마트폰 주로 적용되는 Insert Bracket 등이 있음.

 

 

3) 또한 동사는 FPCB 사업도 영위하고 있으며, 2018년 베트남 법인 설립 후 지속적인 원가 구조 개선 활동으로 수익성을 동반한 성장 기반을 마련 중에 있음.

 

4) 현재 KH바텍은 통신과 전자기기의 부분품 제조업체인 KH엘텍, LED제품 제조업체인 KH리빙텍과 중국 베트남 인도 소재 해외법인 4개를 종속기업으로 보유하고 있음.

 

 

5) KH바텍의 캐시카우인 정밀기구 사업부문은 조립 모듈에 속하는 스마트폰 외장 힌지 부품을 삼성전자 폴더블 스마트폰 모든 시리즈에 공급하고 있음.

 

6) 이번달 공개될 삼성전자의 폴더블폰 5번째 시리즈에는 물방울 힌지 기술을 채택하였으며, 이로인한 단가 상승이 동사의 2023년 실적 상승을 가능하게 해줄 것으로 기대됨.

 

 

7) 갤럭시Z 시리즈의 물방울 힌지 적용으로 동사가 생산하는 힌지의 단가가 40% 이상 상승할 것으로 예상되며, 폴더블폰의 꾸준한 침투율 상승으로 인해 출하량 증가 또한 가능할 것임.

 

8) 올해 예상되는 삼성전자의 폴더블 스마트폰 하반기 출하량은 약 1500만대 수준으로 추정되며, 글로벌 폴더블 스마트폰 출하량은 2022년 1420만대에서 2027년 4810만대로 연평균 27.6% 성장을 예상함.

 

9) 또한 스마트폰 제조사들의 폴더블폰 경쟁 확대에 따른 동사의 수혜도 예상되며, KH바텍은 과거 피처폰 시장 1위 업체였던 노키아에 힌지를 공급했던 경험이 있는만큼 불가능한 일이 아님.

 

10) 물론 삼성전자에 납품하고있는 동일한 힌지를 다른 기업에 납품할 순 없지만, 현재 많은 힌지 업체들이 사업을 중단한 상황이므로 힌지 부분에서는 동사가 독점적인 기술력을 보유하고 있는 상황임.

 

 

11) 최근 폴더블폰 외장힌지 벤더 이원화 이야기가 계속 나오고 있으나, 아직까지 KH바텍의 점유율은 90% 이상을 차지하고 있으며, 앞서 언급했듯 기술력의 차이로 이원화가 쉽게 이루어지지 못하고 있음.

 

12) 이는 KH바텍의 힌지 기술력이 압도적이라는 것을 반증하는 것이며, 향후 폴더블 IT기기를 제조하는 세트업체는 KH바텍과 협업할 확률이 높을 수 밖에 없음.

 

13) 신한투자증권은 KH바텍의 올해 예상 매출액을 YoY 33% 증가한 4852억원, 영업이익은 41% 늘어난 459억원을 전망했으며, NH투자증권 또한 영업이익 전망치를 기존 335억 원에서 427억원으로 27.4% 높였음.

 

 

 

 

전장사업은 덤?

 

1) KH바텍은 신규 먹거리로 전기차 부품 관련 사업을 채택하면서 사업 확대에 집중하고 있으며, 전방산업 다각화로 2023년에도 실적 성장을 이어갈 수 있을 것으로 예상됨.

2) 동사는 전기자동차 배터리 CELL을 충격으로부터 보호하는 핵심 부품인 End Plate를 고진공 Die-Casting, Insert Die-Casting 기술로 자체개발하여 생산 중에 있음.

 

 

3) 또한 소자의 열을 흡수하여 외부로 방출하는 알루미늄 HEAT SINK, DRL, RCL의 브래킷 부품을 생산하고 있으며, 전기자동차 배터리에서 발생되는 열을 수냉방식으로 식혀 주는 Spigot도 양산 중임.

 

4) 전기차용 배터리는 발열 문제를 해소하는 것이 중요하며, 현재 이차전지 CELL 제조업체들은 베터리 셀 사이에 방열판을 삽입하여 생산하고 있음.

 

5) 또한 기존 전기차 양산모델에 이 같은 방식을 적용한 배터리를 납품한 이력이 있어 품질력이 검증된 상태이며, KH바텍은 LG에너지솔루션으로부터 전기차 배터리용 방열판에 대한 품질테스트를 통과함.

 

 

6) 최근에는 전기차 디스플레이와 제어장치용 다이캐스팅 제품 개발에도 참여하여 전장 제품군을 다각화하고 있는 중으로 확인됨.

 

7) KH바텍의 전기차 부품사업 진출에 기대감은 유효하며 국내 셀 업체들의 경우 최근 미국 생산라인이 확대되면서 관련 부품에 대한 현지 수요가 증가하고 있는 상황임.

 

8) 또한 동사는 전기차 금속 부품 생산을 위해 구미국가산업단지 1단지 6천612㎡ 부지에 2025년까지 218억원을 투자해 연면적 1만여㎡ 규모 신규 공장을 건립할 계획을 발표함.

 

9) 이는 동사의 전기차 부품 사업이 실제 성과를 내고 있다는 것을 반증하며, 그간 미뤄져 온 전기차 부품 사업에서 속도를 내면서 성장동력을 성공적으로 확보할 것임.

 

10) 따라서 기존 폴더블 힌지 사업뿐만 아니라 추가 성장동력까지 확보한 KH바텍이 주가의 퀀텀점프 없이 현재 벨류에 머물러있는 것은 동사에 대한 충분한 매수 근거라고 판단됨.

 

11) 서두에 언급했듯, 폴더블 관련 주식들의 주가 퀀텀점프는 매번 새로운 기술력과 디자인이 등장했던 갤럭시Z 홀수 시리즈에서 나왔음을 기억해야함.