(11/8) 디스플레이 산업 리포트 : 신규 시장 진출 기업에 집중.

 

Let’s play with Display : 신규 시장 진출 기업에 집중. (하나금융투자)

 

-. 패널 : 가격 하락폭 축소.

 

1) 11월 상반월 패널 가격 하락세 지속됐으나, 하락폭이 대폭 축소되며 패널 메이커 주가가 한 주간 크게 상승함(LG디스플레이 +3.3%, AUO +7.8%, Innolux +9.3%).

 

2) 최근 2년간 LCD 신규 증설이 사실상 없었기 때문에 2022년부터는 신규 가동되는 LCD Fab이 없음.

 

3) 면적 기준 수요 성장과 공급 증가가 제한적인 상황에서 2022년에는 LCD TV 패널 가격 안정세 진입 가능성 높다고 판단함.

 

4) 그러한 점에서 11월의 패널 가격 하락폭 축소는 긍정적 시그널임.

 

5) 가격 반등 시점을 가늠하기는 어려우나 여전히 LCD TV 패널 부문 흑자인 상황에서 가격 하락폭 축소는 2022년 LCD TV 부문 흑자 유지 가능성을 높여주는 요소임.

 

6) 이는 최근 빠르게 진행된 LG디스플레이 실적 추정치 하향 조정 속도를 늦추거나 혹은 재차 상향시킬 수 있는 요소라는 점에서 주가가 긍정적으로 작용할 전망임.

 

7) OLED 부문 수익성 개선세 감안, 2022년에도 영업이익 1조원 이상 및 연말 예상 BPS 40,000원 이상 가능할 것으로 전망함.

 

8) 이에 따라 역사적 평균 밸류인 P/B 0.6~0.7배 수준(24,000원~28,000원) 수준까지 주가 레벨업 가능할 것으로 판단함.

 

 

 

 

-. 소재 및 장비 : Universal Display 3분기 실적 컨센서스 하회.

 

1) 9월 글로벌 스마트폰 판매량은 YoY -6%, MoM -1% 감소함.

 

2) 반도체 공급 부족에 따른 생산 차질이 스마트폰 판매량에 영향을 주고 있는 상황에서, 애플은 아이폰 13 수요 충족을 위해 아이패드 생산 감축을 이어감.

 

3) 한편, 애플은 2023년~2024년 출시 예정인 아이패드 및 맥북에 OLED 패널 탑재 예정임.

 

4) 모바일 시장 OLED 침투율 40% 돌파한 상황에서 IT OLED 침투 본격화 기대감으로 OLED 부품/소재주들이 한 주간 상 승함(덕산네오룩스 +4.1%, LX세미콘 +5.0%, Novatek +7.8%).

 

5) 다만, Universal Display는 3분기 매출 YoY +23% 증가 불구, 분기 EPS는 컨센서스를 11% 하회하며 한 주간 -4.8% 하락했음.

 

6) 2019~2020년 매분기 연간 가이던스 상향했던 UDC 역시 스마트폰 시장 생산 차질에 따른 Q 성장 둔화 영향을 받고 있음.

 

7) 단기적으로는 반도체 공급 부족으로 하반기 OLED 관련주들의 실적 성장성 기대치 못 미칠 가능성을 염두에 둬야함.

 

8) 다만 덕산네오룩스는 블랙PDL, 이녹스첨단소재는 폴더블 스마트폰향 보호 필름과 같이 신제품 매출이 증가하는 기업들의 경우 Q의 정체에도 불구 실적 성장세가 지속될 것으로 판단함.

 

9) 실적 성장성 및 가격 매력 감안 Top picks로 덕산네오룩스, 이녹스첨단소재를 유지함.

 

 

 

 

-. Review 및 전망.

 

1) 노트북 패널 제외한 전 패널 가격 하락세 지속됐음.

 

2) 다만, TV 패널은 역대 최대폭 하락했던 10월 대비 하락폭이 대폭 축소됨.

 

3) IT 패널은 전반월 하락 전환 이후 하락세 이어졌음.

 

4) With corona 국면에서 외부활동 재개에 따른 TV 수요 둔화 추이 감안하면 수요 측면에서의 반등 모멘텀은 부재함.

 

5) 다만, 대수 기준 성장 정체에도 불구하고 금액 기준으로 TV 시장 규모는 지속 성장 중이며, 대면적 TV 판매 비중은 상승하고 있음.

 

6) 이에 따라 면적 기준 패널 수요 성장은 구조적으로 나타나고 있음.