애플에 거는 기대 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 47,000(-)

 

 

 

 

▼ 덕산네오룩스 투자자 필독 REPORT

[필독] 내년부터 성장성 재부각 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 49,000(New)

껄무새들을 위한 마지막 배려 : 덕산네오룩스(213420) - OLED 유기재료

 

 

 

덕산네오룩스 - 애플에 거는 기대 (이베스트투자증권 : 남대종)

 

 

 

1Q23 실적은 기대치 하회

 

1) 덕산네오륵스의 1Q23 실적은 매출액 284억원(-32%QoQ), 영업이익 0.1억원(-99%QoQ)으로 기존 추정치 영업이익 69억원을 큰 폭으로 하회했음.

 

2) 주요 원인은 주력 고객사의 주문이 급감하면서 매출원가율이 78%로 +8%pQoQ 증가했고, 판관비 부문에서 24억원(지급수수료, 주식보상비용, 품질보증비용, 경상연구개발비 등)이 추가되었기 때문임.

 

3) 영업외손익은 환율효과로 34억원이 개선되면서 44억원을 기록했음.

 

 

 

 

1Q23 분기 실적 저점, 애플에 거는 기대

 

1) 덕산네오룩스의 2Q23 실적은 매출액 356억원(+25%QoQ), 영업이익 53억원(opm 15%)으로 전분기 대비 개선될 것으로 예상함.

 

2) 2Q23 삼성전자와 애플의 스마트폰은 출하량이 감소하는 시기이나, 이로 인한 영향은 1Q23에 고객사의 선제적인 재고조정 영향으로 이미 반영됨.

 

3) 3Q23 삼성전자의 폴드 시리즈 신제품과 애플의 아이폰 15 시리즈가 출시될 것이며, 아이폰 15 시리즈에서는 LGD의 물량 확대 가능성이 있음.

 

4) 하지만 BOE의 공급량 확대가 불확실하기에 SDC의 물량 증가가 예상되며, 2Q24 애플 아이패드가 출시된다면 4Q23말부터 소재 공급업체의 생산량이 증가할 것임.

 

5) 이 역시 주가 상승의 모멘텀으로 작용할 수 있으며, 앞으로의 주가 상승 모멘텀은 애플의 아이폰 및 아이패드 신제품이 가장 핵심적일 것임.

 

6) 공급 가능 여부에 대한 결정은 4Q23경 판가름이 날 전망임.

 

 

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 47,000원 유지

 

1) 덕산네오룩스의 2023년 연간 실적은 매출액 1,640억원(-7%YoY), 영업이익 315억원(-30%YoY, opm 19%)로 기존 전망대비 각각 7%, 25% 하향 조정힘.

 

2) 그러나 동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 47,000원을 유지하며, 1Q23 분기 실적 저점을 형성한 것으로 판단함.

 

3) 또한 2H23 실적 개선과 함께 신규 매출 확대에 대한 기대감이 형성될 수 있으며, 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 29.7x로 과거 밴드 중상단 수준임.

 

4) 따라서 조정 시 매수 혹은 트레이딩이 적절한 전략인 것으로 판단됨.