단기 수주 모멘텀 둔화 구간 진입 : 원익IPS(240810) - 목표주가 42,000(-)

 

 

 

 

▼ 원익IPS 투자자 필독 REPORT

블랙프라이데이는 끝났다! : 원익IPS(240810) - ALD, CVD

 

 

 

원익IPS - 단기 수주 모멘텀 둔화 구간 진입  (키움증권 : 박유악)

 

 

 

2Q23 영업이익 141억원으로, 흑자전환 할 전망. 3Q23 영업이익도 101억원으로, 흑자 기조 유지될 전망. 삼성전자의 평택 3기 장비 반입에 따른 반도체 장비 및 파츠 부문의 실적 호조를 예상하기 때문. 거듭된 수요 전망치의 하향 조정에 따른 고객들의 장비 CapEx 추가 하향 조정 가능성 존재. 단기적인 주가의 하방 압력으로 작용할 수는 있지만, T12M P/B 1.9배 수준의 valuation은 여전히 매력적.

 

 

 

2Q23 영업 흑자전환 예상

 

1) 원익IPS의 2Q23 실적은 매출액 1,984억원(+32%QoQ)과 영업이익 141억원 (흑자전환)을 기록하며, 영업 흑자전환 될 전망임.

 

2) 삼성전자의 평택3공장 장비 반입이 진행됨에 따라 반도체 부문의 실적이 크게 회복될 것으로 판단하기 때문임.

 

3) 또한 반도체 장비의 파츠(부품) 판매량도 전분기 대비 성장하면서, 실적 안정성에 큰 기여를 하기 시작할 것임.

 

4) 다만 디스플레이 부문은 수주 공백기가 이어지면서, 전분기 대비 -33% 감소한 120억원의 매출액을 기록 할 것으로 보임.

 

 

 

 

3Q23 영업 흑자 기조 유지될 전망

 

1) 원익IPS의 3Q23 실적은 매출액 2,018억원(+2%QoQ)과 영업이익 101억원(-28%QoQ)을 기록하며, 영업 흑자 기조를 유지할 전망임.

 

2) 다만 시장의 컨센서스(FnGuide 컨센서스: 매출액 2,135억원, 영업이익 149억원)는 하회할 것으로 예상되며, 이는 거듭된 수요 전망치 하향 조정에 따른 고객들의 CapEx 추가 조정 영향임.

 

3) 또한 스마트폰과 서버의 수요 부진으로 인해서 삼성전자 및 파운드리 업체들의 장비 투자 스케줄이 지연될 수 있기 때문에, 원익IPS의 하반기 실적이 당사의 추정치를 더욱 하회할 가능성도 있음.

 

 

 

 

중장기적인 매수 관점은 유효

 

1) 최근들어 NAND의 업황 회복이 목격되기 시작했으며, 올 하반기를 시작으로 삼성전자의 NAND 투자 확대가 재개될 가능성이 높아지고 있음.

 

2) 특히 이번 NAND의 up-cycle에서는 유동성이 풍부한 삼성전자가 수요의 증가분을 독식할 것으로 예상되는데, 해당 기간 원익IPS는 ALD와 CVD 장비 국산화를 통해 큰 폭의 실적 성장을 이룰 것임.

 

3) 부진한 실적 흐름과 고객사의 CapEx 추가 하향 조정 등이 단기 주가 흐름에 부담으로 작용할 수 있음.

 

4) 그러나 12개월 trailing P/B 1.9배의 valuation은 원익IPS의 중장기 성장성을 감안할 경우 여전히 매력적인 수준임.

 

5) 하반기부터 본격화될 것으로 예상되는 NAND 산업의 턴어라운드와 삼성전자의 NAND 점유율 상승, 원익IPS의 장비 국산화 등에 투자 포인트를 맞추는, 중장기적인 시각에서의 비중 확대 전략이 유효함.