브로드컴(5G 통신부품), 엔비디아(AI) 시대 수혜 예상 : 코리아써키트(007810) - 목표주가 18,000(-)

 

 

 

 

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코리아써키트 - 브로드컴(5G 통신부품), 엔비디아(AI) 시대 수혜 예상 (대신증권 : 박강호)

 

 

 

투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 18,000원 유지

 

1) 최근 미국 브로드컴(통신칩 설계)이 애플에서 5G 통신칩(FBAR)을 수주했으며, 미국 엔비디아가 AI(인공지능) 관련한 GPU 매출 증가로 실적 호조 기대감이 높아지고 있음.

 

2) 따라서 브로드컴과 엔비디아의 주가는 강세를 시현하고 있으며, 코리아써키트는 브로드컴을 고객으로 확보하여 5G 통신부품향(와이파이등) FC BGA를 공급하고 있음.

 

3) 장기적으로 AI(인공지능)에서 투자가 확대되면서 FC BGA 중심의 반도체 기판 성장도 다른 반도체 기판대비 높을 것으로 판단함.

 

4) 코리아써키트의 수혜를 예상하며, 2023년 하반기에 실적 개선을 전망하고 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 18,000원을 유지함. 

 

 

 

 

FC계열의 반도체 기판 매출 확대 : 브로드컴 등 거래선 다변화

 

1) 코리아써키트는 2023년 1분기에 FC BGA 생산 관련한 신공장이 가동, 3분기 기점으로 가동률이 확대될 전망임.

 

2) 2023년 FC BGA 생산을 위한 신공장의 가동은 브로드컴 중심의 미국향 매출 증가로 해석되며, 전방수요 부진(PC, 스마트폰)으로 BGA 중심의 반도체 기판 매출이 감소할 것임.

 

3) 또한 신규 공장(FC BGA)의 가동으로 감가상각비 증가 등 고정비 부담으로 2023년 상반기에 부진한 실적을 예상함.

 

4) 그러나 브로드컴 등 미국 통신부품 기업으로 FC BGA 매출 확대가 하반기에 예상되며, 최근 브로드컴이 애플에서 5G 통신칩 관련한 수주 확대로 이후 동사의 추가 FC BGA 공급 가능성이 기대됨.

 

5) 2024년 이후 반도체 기판(PCB)의 성장 축은 FC BGA로 판단되며, 반도체 경기 회복 시에 BGA 중심으로 매출도 회복될 것으로 예상됨.

 

 

6) 따라서 실적의 개선은 유효하며, AI(인공지능) 부문의 투자 확대는 서버와 클라우드, 네트워크 관련한 반도체 기판(FC BGA)의 수 요 성장이 상대적으로 높음.

 

7) 서버향 CPU(인텔, AMD), 그리고 AI향 GPU(엔비디아) 반도체는 FC BGA를 채택했기 때문이며, 수요 증가를 전망함.

 

8) 코리아써키트의 FC BGA가 선두(일본 이비덴, 삼성전기)업체대비 경쟁력이 낮으나, 시장 확대 과정에서 낙수 효과, 반사이익은 존재할 것으로 판단됨.

 

9) 코리아써키트의 실적은 2023년 1분기를 저점으로 2분기 개선, 3분기 회복을 전망하며, 2023년 하반기에 반도체 출하량 증가가 예상됨.

 

10) 또한 메모리모듈이 DDR4에서 DDR5로 전환을 가속화하여 FC BOC 제품의 ASP 상승, 출하량 증가를 전망하고 브로드컴 향 FC BGA 매출이 증가하면서 신규 공장 감가상각비 부담이 완화될 것임.

 

11) 2023년 하반기에 폴더블폰 시장 확대도 동사의 주기판(HDI)의 매출 증가를 예상하며, 2024년 본격적인 성장에 진입하여 매출(별도)는 17.8%(yoy) 증가, 영업이익(500억원)은 흑자전환(yoy)을 예상함.