▼ 코리아써키트는 어떤 기업인가?
스마트폰 부품주의 역전은 성공할까? : 코리아써키트(007810)
※ 코리아써키트가 영위하고있는 사업에 대해 알아보자. 1. FPCB 대장주 코리아써키트! -. 코리아써키트는 1972년 PCB(Printed Circuit Board) 제조/판매 등을 주 영업목적으로 설립되었으며, 영풍 그룹의
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코리아써키트 - 대한민국PCB 종합상사 오 필승! 코리아써키트 (퀀트K 리서치센터)
현 시점 동사에 주목하는 투자 핵심 포인트는
① 고부가 반도체 기판의 견조한 성장에 따른 안정적 성장동력 마련,
② 공격적인 설비투자에 따른 폭발적인 매출 성장 전망,
③ 반도체 기판 관련 전 영역에서의 자회사들 과 시너지 기대입니다.
어떤 기업인가?
동사는 1972년 설립, PCB 기판 제조 및 판매 사업을 영위하고 있는 기업으로 종속회사로 테라닉스, 인터플렉스, 시그네틱스를 보유하고 있음.
동사는 중국 및 베트남에 PCB 생산 법인을 두고 있음.
PCB 시장은 최근 스마트기기 고도화, 5G 투자 확대 및 자동차 전장 부품 성장과 함께 높은 마진의 고부가 PCB 기판 수요가 늘어나는 추세임.
동사는 각 자회사 별로 각기 다른 영역의 PCB사업을 영위하고 있음.
우선 자회사 테라닉스는 OLED 디스플레이·5G 통신 등의 제품군에 사용되는 특수PCB 기판을 생산하고 있음.
인터플렉스는 전장영역의 BMS(Battery Mangement System) 및 와이어링 하네스 등 자동차 전장에 필수적인 제품을 제조하고 있음.
또한 시그네틱스는 반도체 PCB 패키징사업을 영위하고 있으며, 동사는 PCB 제조, 생산 및 패키징 시스템을 통한 후공정 풀필먼트 기술력을 보유하고 있음.
지속적인 PCB 산업의 견조한 수요와 그에 따른 공격적 증설
최근 시장에서는 PCB 기판과 관련하여 피크 아웃 의견이 나오고 있지만, 고부가가치 반도체 기판의 수요는 지속적으로 견조할 것으로 전망됨.
특히 대형 고객사인 삼성전자에서 프리미엄 브랜드 갤럭시 폴드Z4 시리즈가 출시됨.
프리미엄 스마트폰 수요 증가와 함께 동사의 2분기 실적에도 긍정적으로 영향이 미칠 것으로 보임.
또한, 최근 5G 국내 투자 및 해외 수출 가시화는 동사의 모듈향 기판 PCB의 수요 기대감을 여전히 높이고 있음.
대형 반도체 기판 업들의 증설 또한 PCB 기판의 수요에 대응하기 위한 투자로 볼 수 있음.
최근 삼성전기 및 LG이노텍은 기판 인력 확충 및 투자를 공시함.
해당 공시는 서버, 네트워크, 전장 등의 수요 급증에 따른 공급 부족 현상으로 해석할 수 있음.
동사 역시 하반기 2,000억원 가량의 증설 투자 완료로 23년 부터는 급격한 외형 성장도 기대됨.
동사의 자회사들은 PCB관련 사업을 영위하면서도 각기 다른 영역에서 그 역할을 수행하고 있음.
이에 동사는 PCB 제조, 생산 및 패키징시스템을 통한 후공정 풀필먼트(Fulfillment)기술력을 보유하고 있음.
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반도체 기판 관련 자회사들과 앙상블
각 자회사별 사업 부문을 살펴보면, 첫 번째 테라닉스는 5G 통신칩 및 LED용 메탈 PCB 기판을 영위하고 있음.
OLED 디스플레이 성장둔화와 함께 LED용 메탈 PCB 기대감은 낮지만, 통신칩 부문은 5G 투자와 함께 수요가 견조해질 것으로 전망됨.
두 번째, 인터플렉스는 전자 부품 사업을 영위하고 있으며, 특히 BMS 및 와이어링 하네스가 주목을 받고 있음.
자동차용 전장 및 전기차 배터리 산업의 성장과 함께 BMS용 FPCB 기판 수요는 가파르게 성장할 것으로 보임.
와이어링 하네스 역시 안정적인 성장세를 보여줄 것으로 전망됨.
끝으로 시그네틱스는 반도체 패키징 및 테스트 업체임.
전방산업인 반도체 수요가 둔화되고 있지만, 다양한 산업군에 분포되어 있는 반도체 산업 특성상 후공정 수요는 견조할 것임.
경쟁사 및 동일산업군과 비교했을 때 주가흐름은 어떤가?
동사의 주가는 최근 코스피 하락 및 반도체 업황 악화의 영향으로 여타 경쟁업체와 비슷한 주가 흐름을 보여 주고 있음.
코스피 대비 주가상승률도 많이 하회하고 있는 상황임.
그러나 반도체 업황 우려에도 불구하고 반도체 기판 종목들은 여전히 좋은 실적을 내고 있음.
하반기 증설 효과 및 제품 다각화 등의 영향으로 향후 반도체 업황 턴어라운드 시기 긍정적인 기대감을 불어넣을 수 있을 것임.
실적전망치는 어떠한가?
동사는 2021년 매출은 1조4,242억원으로 전년대비 약 58%의 성장을 보였음.
최근 반도체 피크 아웃 이슈와 더불어 PCB 수요 감소 우려로 주가는 조정을 받음.
그러나 이러한 우려에도 불구하고 PCB 기판의 수요는 지속적으로 높을 것으로 전망됨.
이를 바탕으로 동사의 실적 또한 견조할 것으로 전망함.
특히 자회사들과 시너지를 통한 그룹사 내 전 사업 영역 성장성을 바탕으로 연결 매출 또한 크게 증가할 것으로 전망함.
이에 2022년 예상 매출액은 1조8,558억원, 영업이익 1,592억원으로 전년대비 각각 30%, 87% 성장할 것으로 판단됨.
더불어 내년 초 AR/VR 시장의 개화와 함께 제품다각화가 이루어질 것으로 보임.
OLED 디스플레이, 5G 투자 및 자동차 전장 산업의 성장성과 함께 동사의 CAPA 증설을 바탕으로 고 마진 PCB 기판의 안정적인 매출 증가가 될 것임.
이에 2023년 매출액은 2조836억원까지 달성할 수 있을 것으로 전망함.
그래서 적정 시가총액은?
동사는 경기침체 우려와 반도체 시황 악화에도 불구하고 좋은 실적을 연이어 보여주고 있음.
특히 고객사의 신제품 출시 및 자회사 매출 성장과 관련하여 동사의 연결 매출도 확대될 예정임.
따라서 동사의 1차 목표 시가총액은 2022년 예상 영업이익 1,592억원에 보수적으로 멀티플 5배를 적용하여 7,960억원을 제시함.
2차 목표 시가총액은 2022년 실적 컨센서스 상회했을 시 2023년 실적을 당겨온 1조130억원을 제시함.
3차 목표 시가총액은 하반기 CAPA 증설 및 AR/VR신제품에 따른 매출 증가를 바탕으로 2차 목표 가액에서 10%를 가산한 1조 1143억원을 제시함.
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