NDR 후기, 하반기도 내년도 기대되는 상황 : 비에이치(090460) - 목표주가 35,000(-)

 

 

 

▼ 비에이치는 어떤 기업인가?

FPCB의 근본, 내년이 더 기대된다 : 비에이치(090460) - Single Side FPCB, Double Side FPCB, Multi-Layer FPCB, Build

 

 

 

비에이치 - NDR 후기, 하반기도 내년도 기대되는 상황 (DS투자증권)

 

 

 

투자의견 매수 및 목표주가 35,000원 유지

 

비에이치와 국내 NDR(Non Deal Roadshow: 기업설명회)을 8월 11일 진행하였음.

 

하반기 북미향 공급스케줄은 견조함.

 

국내 고객사향 부품 수급 이슈 영향은 낮고 3Q 폴더블 및 4Q 플래그쉽 준비가 차질 없는 것으로 파악됨.

 

23년 전장 향 FPCB의 점진적 공급 확대와 차량용 무선 충전 사업에서 신규매출이 발생할 전망임.

 

전사 사업의 재평가가 가능한 구간으로 판단되며 중소형 최선호주로 제시함.

 

 

 

 

하반기 영업이익 992억원(+13.8% YoY) 예상

 

2H22 북미향 예상 매출액은 5,970억원(+14.4% YoY)임.

 

 

당사는 동사의 하반기 세트 출하량을 보수적인 관점에서 시장기대치보다 낮은 약 5.5천만대(5천만대+레거시)로 추정함.

 

 

미중 매크로 이슈에 따른 출시 지연 우려가 있으나, 북미 고객사는 중국 외 지역에서 점진적으로 생산물량을 확대하고 있음.

 

또한, 현재 동사의 공급스케줄은 견조한 것으로 파악되기 때문에 하반기 실적가시성은 높다고 판단됨.

 

2023년 전망: 성장성이 우려된 FPCB 사업에 생태계 확장과 전장 사업 확대는 중장 기적 투자포인트임.

 

 

북미 고객사는 OLED 생태계를 확대할 계획임.

 

현재 24년 태블릿 → 25년 노트북 순으로 출시가 예상됨.

 

패널은 SDC와 LGD에서 공급할 확률이 높음.

 

OLED 패널 적용 시 동사의 공급스케줄을 가정해보면 태블릿 / 노트북 향으로 각각 23년 / 24년 하반기에 부품을 생산해야 함.

 

보수적으로 태블릿 PRO 2 개 모델 중 1개 모델부터 채용 및 이원화(50%)를 가정하면 동사는 스마트폰 기준 2 천만대 공급 수혜를 받을 수 있음.

 

또한, 태블릿은 스마트폰 대비 면적과 FPCB 층수가 각각 2배이상임.

 

잠재적인 ASP 효과는 태블릿 1대 기준 스마트폰 대비 3배 이상으로 추정됨.

 

전장향 매출 비중이 확대될 전망임('22년 3% -> '23년 15%).

 

 

22년 전장 FPCB 사업의 예상 매출액은 425억원(+57.4% YoY)임.

 

 

공급물량 증가로 글로벌 레퍼런스를 확보 중이며 추가 수주가 기대되는 상황임.

 

무선충전 사업은 23년부터 신규 매출 발생으로 전장에서 안정적인 매출과 수익 창출이 예상됨.

 

 

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