까스!까스!까스! : 원익머트리얼즈(104830) - 반도체 디스플레이 특수가스, 암모니아 개질 시스템

 

 

 

 

원익머트리얼즈 - 까스!까스!까스! (느낌이블로그)

 

 

▼ 기업 홍보 영상 먼저 보고 가자.

 

 

 

1. 반도체 디스플레이 특수가스 국산화 전문 기업.

-. 원익머트리얼즈는 산업용 특수가스 전문기업으로 국내 대기업으로 반도체 및 디스플레이 생산 공정에 필수적으로 사용되는 특수가스를 공급하고 있음.

 

1) 동사가 공급하는 100여 종이 넘는 특수가스 중 실적에 영향을 미치는 대표 품목 9개이며, 고객사 내 높은 점유율을 오랜 기간 유지하고 있음.

 

 

2) 동사는 2003년 PH3 혼합가스를 비롯한 수종의 반도체 공정용 특수가스를 국산화하여 삼성전자 및 SK하이닉스를 비롯한 국내 대부분의 반도체 회사에 공급함.

3) 동사가 영위하는 전자재료용 특수가스의 수요분야는 삼성전자 및 SK하이닉스 등의 종합 반도체 회사를 중심으로, 삼성디스플레이, 동우화인켐 등 디스플레이 및 LED 제조회사로 분류할 수 있음.

 

4) 반도체 이외에도 삼성디스플레이에 N2O, NH3를 비롯한 10여 종의 공정용 특수가스를 AMOLED 개발 초기부터 공급 개시하여 현재까지 안정적인 공급과 높은 M/S를 확보 중.

 

▲ CVD 공정 및 에칭 공정에 필요한 특수가스를 생산함.

▲ 디스플레이 공정용 특수가스도 비슷한 제품군으로 보임.

 

 

 

2. 주가가 Dynamic 하지는 않다, 그러나 소부장 핵심 가치는 인정.

-. 특수가스 사업의 실적은 연간 단위로 외부 환경에 큰 영향을 받지 않으며, 실적의 꾸준한 성장은 단기 수익률을 고려하는 투자자에게는 부담되는 요인임.

1) 이는 다르게 생각해보면 장기 투자나 증시 하락장에서 담을 수 있는 우량한 기업이며, 3D-NAND 구조가 90단 이상으로 고단화됨에 따라 식각 공정용 소재의 수요는 꾸준히 늘어나고 있음.

2) 동사가 공급하는 특수가스는 메모리 반도체인 DRAM / NAND에 모두 사용되고 있어 반도체 업황 사이클이 동사 실적에 큰 영향을 미침.

3) 삼전이 비메모리 분야에 연간 10조 이상의 설비 투자를 진행하고 있는데, 이러한 영향은 당연히 반도체 소재 공급 기업에도 영향을 끼침.

 

4) 21년 메모리 반도체 시장의 수요 증가 및 CAPEX 확대는 앞으로의 반도체 소부장 기업의 성장이 확실시되고 있으며, NAND의 고단화 경쟁은 동사의 핵심 제품인 특수가스의 사용량을 증가시킬 것.

 

5) 동사의 3D NAND 식각 공정용 가스 중의 일부는 국내 생산라인 위주로 공급되다가 20년 하반기부터 중국 Xian 생산라인으로 공급되어 전사 실적 상승에 기여함.

 

▲ 동사의 매출이 근 10년 동안 역성장했을 때는 16년, 19년 두 번뿐임.

 

6) 동사의 경쟁사로는 특수가스 공급사인 에어프로덕츠코리아와 버슘머트리얼즈코리아가 있으며, 두 기업 모두 모두 매출이 꾸준히 우상향 중임.

 

원익머트리얼즈, 삼성전자 주도 CAPEX Cycle - 베타뉴스

 

 

-. 원익머트리얼즈의 20년 매출액 및 영업이익은 사상 최대 실적이었으며, 21년에도 매출액 3,008억 원, 영업이익 521억 원으로 최대 실적이 전망됨.

 

1) 1Q21 연결 매출이 696억 원(+0.34% Q/Q, +4.90% Y/Y)을 기록, 2Q 연결 매출은 728억 원(+4.59% Q/Q, +7.60% Y/Y) 수준으로 기대됨.

 

2) 2021년의 분기 평균 매출은 747억, 연간 예상 매출은 2,989억이며(하나금투), 예상 컨센서스는 3,038억 원이다.

 

3) 동사의 3Q 매출은 2Q 대비 늘어날 것으로 예상되는데, 보통 3Q가 2Q 대비 성수기 효과를 누리며 매출의 앞자리가 바뀐 적이 많기 때문임.

4) 삼성전자의 P2 라인 가동 효과가 예상되며, 이러한 실적 견인 추세는 디램의 DDR5 전환, NAND 더블 스택 적용으로 22년에 더 심화될 것임.

 

5) 3D-NAND의 고단화와 DRAM의 미세화의 영향으로 특수가스 소요량이 증가하기 때문임.

 

 

 

3. 앞으로 펼쳐질 수소 사업과 원익머트리얼즈

-. 원익머트리얼즈는 KIST로부터 고효율 암모니아 수소촉매 기술을 이전받아 개발한 대용량 수소 추출 시스템을 실증하고 있음.

1) 수소를 운반하기 위해 기체 상태로 저장해 운송하는 방법을 썼지만, 단위 부피당 에너지 저장량이 적거나 폭발할 위험이 있음.

2) KIST 연구팀은 이러한 문제를 해결하기 위해 새로운 암모니아 수소 추출 촉매를 연구/개발함.

 

3) 원익머트리얼즈는 이 기술을 이전받아 하루 수소를 500kg 생산할 수 있는 암모니아 개질 시스템을 검증하고 있음.

 

4) 수소차 한 대를 완전히 충전하는데 5kg이 필요하며, 이는 100대를 충전할 수 있는 생산량임.

5) 수소 발생 기술 보유로 원익머트리얼즈의 상대가치 저평가를 해소해 줄 것으로 기대함.

수소차 관련주 원익머트리얼즈·효성화학·우리산업·세원 미소

원익머트리얼즈, 수소 발생 기술 보유 저평가 해소-하나

탄소중립 기술 어디까지?…수소차 100대 충전, 항공기 소재 가격 인하

 

 

 

4. 느낌이의 투자 의견 종합

-. 반도체 전방 산업 성장 및 공정 난이도의 증가는 동사의 실적에 큰 낙수효과가 될 것이며, 특수가스 산업 내 확고한 지위를 구축한 점은 앞으로의 밸류에이션을 고려하였을 때 투자 매력도가 높음.

-. 연간 영익이 400억대를 가뿐하게 뛰어넘는 반도체 소부장 기업의 시가총액이 4000억대는 저평가됐다고 판단되며, 수소 테마 편입은 앞으로 기대해볼 만함.

 

-. 회사 매출 60% 이상을 차지하는 삼전의 시안과 평택 P2 라인의 가동률이 올라갈 것으로 예상됨에 따라 동사의 주가 방향도 꾸준하게 우상향 할 것으로 예상됨.

 

매수의견 : ★★★★★

 

 

 

 

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