반도체 포토레지스트 대장주 : 동진쎄미켐(005290) - 감광액, EUV용 감광액, 박리액, 세척액, 식각액, 태양전지용 전극 Paste

 

 

 

 

▼ 동진쎄미켐 투자자 필독 REPORT

이보다 더 좋은 소재기업은 없다 : 동진쎄미켐(005290) - 감광액, EUV용 감광액, 박리액, 세척액, 식

 

 

 

동진쎄미켐 - 반도체 포토레지스트 대장주 (느낌이블로그)

 

 

 

▼ 동진쎄미켐 기업 소개 영상

 

 

 

1. 글로벌 4번째로 PR 개발을 성공한 회사.

-. 동진쎄미켐은 1980년대 반도체 및 디스플레이 PHT 공정에 사용되는 감광액(PR)을 글로벌 4번째로 자체 개발 성공함.

1) 동사는 업계 짬밥이 있는 만큼 반도체 소재의 자체 연구/개발 능력을 보유하고 있음.

2) 동사는 반도체 EUV용 PR의 국산화를 정부와 삼전의 지원 아래 국내 최초 양산을 시작할 것으로 기대되며, 반일 테마주로 묶인 이력이있음.

3) 동사는 EUV용 PR을 국내 유일하게 성공시킬 수 있는 기업으로 기대받고 있으며, 낸드 고단수화에 따른 PR 매출 증가와 반도체 소재의 국산화 수혜가 기대됨.

4) 동사의 주요 고객사는 삼전 / 하닉 / LGD / 삼디 등이 있으며, 삼전은 3자 배정 유증으로 17년 11월 동사 지분 약 5%를 480억 원에 인수함.

 

▼ 6초쯤 뿌려주는 액체가 PR이다.

▲ Wafer 위 뿌려진 PR을 Spin Coating 방법으로 도포하는 영상.

 

▲ PR의 정의를 잘 모른다면, 빛에 반응하는 액체이며 반도체 핵심 소재라는 정도만 알고가자.

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2. 앞으로 기대해볼 2차 전지 테마주!

-. 동진쎄미켐는 반도체 소재사업뿐만 아니라 박리액, 세척액, 식각액 및 태양전지용 전극 Paste 등 다양한 전자재료를 반도체, 디스플레이 및 태양전지 제조업체에 납품 중임.

1) 현재는 국내외 전자재료 PR 및 Wet Etch & Cleaning Chemical 매출 비중이 90% 임.

2) 25년부터 스웨덴의 노스볼트에 2차 전지 도전재와 음극재를 공급할 예정이며, 이후 연간 최대 7000억 원의 매출이 전망됨.

3) 동사는 노스볼트는 폭스바겐과 15조 원 이상 BMW와 3조 원 이상의 배터리 셀 공급 계약 체결하였으며, 각형 배터리 테마주로 추가 편입될 가능성이 높음.

 

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3. 기업의 실적 및 펀더멘탈은 뛰어나나, IR 소통이 없는 아쉬운 기업.

-. 동진쎄미켐은 20년 9300억대 매출액과 1263억 원의 영익을 달성했으며, 영업이익률도 13% 이상으로 역대 최고의 마진율을 기록함.

1) 동사는 삼성전자의 3D-NAND 라인 가동으로 Krf-PR 매출이 증가함.

2) 중국 Display 업체 BOE향 매출 증가했으나, 21년 1Q 영업이익률은 20년 4Q 대비 감소함. 

3) 동사는 매출액과 영업이익 모두 5개년 동안 꾸준한 계단식 우상향 하고 있으며, 부채비율은 꾸준히 줄여가고 있음.

 

4) 동진쎄미켐과 같이 기본적으로 일본과 경합도 높은 아이템을 양산해낼 수 있는 업체들은 일본 소재 업체들과의 밸류에이션 갭이 좁혀지는 것이 타당함.

5) 여기에 더해 동사는 EUV 모멘텀과 국내 삼성전자, SK하이닉스와의 높은 협력관계를 갖는 업체이며, 추가적인 밸류에이션 프리미엄이 가능할 것임.

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4. 느낌이의 투자 의견 종합

-. 동진쎄미켐은 코스닥 시총 상위 32위 우량기업임에도 불구하고 기업탐방을 및 기업현황에 대해 소통이 없어 컨센 예상치를 알기 힘듦.

-. 그러나 앞으로 EUV용 PR의 국산화 성공과 노스볼트에 공급하는 2차 전지 도전재 및 음극재 매출 반영분을 고려하였을 때, 동사 실적의 추가 성장이 기대됨.

-. 현재 시가총액 기준 PER 약 17로 소재주 대비 고평가 받고 있는 기업도 아니며, 매출과 영익의 꾸준한 우상향은 동사의 펀더멘탈을 반증함.

 

매수의견 : ★★★★★

 

 

 

 

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