기다리는 조정은 오지 않는다 : 삼성전자(005930) - 목표주가 80,000(-)

 

 

 

 

▼ 삼성전자 투자자 필독 REPORT

[필독] 미 금리인상 종료를 전후해 주가 추세 전환 : 삼성전자(005930) - 목표주가 75,000(▼)

[필독] 4분기 총체적 수요 부진 : 삼성전자(005930) - 목표주가 70,000(-)

메모리가 실적 부진 주도 : 삼성전자(005930) - 목표주가 70,000(-)

[필독] 주가 하락 시마다 분할 매수 권고 : 삼성전자(005930) - 목표주가 72,000(-)

 

 

 

삼성전자 - 기다리는 조정은 오지 않는다 (KB증권)

 

 

 

목표주가 80,000원, Buy 유지

 

1) KB증권은 삼성전자 목표주가 80,000원과 투자의견 Buy를 유지하며, 이는 올 하반기부터 메모리 반도체 공급과잉에 따른 가격하락과 재고부담 완화가 예상되기 때문임.

 

 

2) 또한 글로벌 메모리 업체들의 투자축소 및 감산효과 가시화가 전망되기 때문임.

 

3) 2분기부터는 메모리 반도체 하락 사이클에서 바닥을 가늠할 수 있는 지표 (고객사 재고감소, 메모리 가격하락 둔화, 컨센서스 실적 하향조정 일단락)의 확인도 가능해질 전망임.

 

 

 

 

2024년 공급부족 전환 가능성

 

1) 2023년 1분기 현재 공급과잉에 직면한 메모리 산업은 2024년부터 공급축소 효과, 미 제재에 따른 중국 반도체 업체의 신규증설 지연 등으로 공급부족 전환 가능성이 커질 전망임.

 

2) 이는 올 상반기 삼성전자의 기술적 감산효과(신규증설 지연, 라인 재배치, 미세공정 확대)와 글로벌 메모리 업체들이 23년 설비투자를 대폭 축소(전년대비 50~70% 감소)하기 때문임.

 

 

3) 또한 동시에 웨이퍼 투입량도 20~30% 축소하는 감산을 병행하고 있어 9개월 후부터 공급축소 효과 본격화가 전망되기 때문임.

 

4) 추가적으로 중국 YMTC(NAND), CXMT(DRAM)는 미국 제재로 생산라인 고도화가 불가능해져 향후 가격경쟁력 상실과 점유율 잠식이 불가피할 것으로 예상됨.

 

 

 

 

악재엔 둔감, 호재 민감한 국면

 

1) 과거 삼성전자 주가는 메모리 재고정점의 직전분기 (3Q15, 1Q19), DRAM 가격하락 둔화시기(2Q19, 4Q20)부터 상승 전환하며 평균 +32% 상승세를 시현했음.

 

2) 특히 삼성전자는 올 2분기에 메모리 재고정점과 가격하락 둔화(4Q22: -30% vs. 2Q23E: -10% QoQ)가 전망되어 연초 이후 주가 상승(+15%)에도 불구하고 가격조정은 단기에 그칠 것임.

 

3) 이에 따라 반도체 주가 선행성(6~9개월 선 반영)을 고려할 때 상반기 삼성전자 실적둔화 전망은 현 주가와 상관성이 낮음.

 

4) 1분기 현재 삼성전자 주가는 악재엔 둔감하고 호재에 민감한 국면에 진입한 것으로 판단됨.