점진적 실적 개선 중, 모든 호재는 연말에 집중 : 대덕전자(353200) - 목표주가 30,000(▼)

 

 

 

 

▼ 대덕전자 투자자 필독 REPORT

[필독] DDR5, 대체 언제 수혜를 보는가? : 대덕전자(353200)

 

 

 

대덕전자 - 점진적 실적 개선 중, 모든 호재는 연말에 집중 (BNK투자증권 : 이민희)

 

 

 

기대치 상회한 2Q24 실적: 서버향 패키지 기판 수요 증가 덕분

 

1) 대덕전자의 2Q24 매출액은 2,382억원(11%QoQ, 8%YoY), 영업이익은 109억원(흑전 QoQ, 94%YoY)을 기록, 컨센서스 대비 각각 2%, 38% 상회하는 호실적을 기록했음.

 

2) 서버향 DDR5, GDDR6, LPDDR 등 반도체 기판 매출이 11%QoQ 증가하며 매출 성장을 이끌었으며, 특히 현재 수익성이 가장 높은 메모리 기판 매출이 증가한게 수익성 개선의 주요인임.

 

3) 한편 FC-BGA 매 출은 여전히 전장 수요 불확실성으로 인해 매출 회복이 더디고 적자 상태에 있음.

 

 

 

 

하반기 실적은 느리지만 점진적 개선, 연말 다수 호재 기대

 

1) 대덕전자의 3Q24 매출액은 2,482억원(4%QoQ), 영업이익 118억원(9%QoQ)으로 소폭 개선될 전망임.

 

2) 분기 실적은 4Q24에도 FC-BGA가 견인하며 수익성 개선을 예상하며, 공동 개발 중인 프로젝트들의 고객사 발주가 연내에 발생 예상됨.

 

3) 이는 4Q24부터 매출 증가로 이어질 수 있을 것으로 전망하며, 내년 하반기부터는 FC BGA 감가상각비가 분기 50억원씩 감소하기 때문에, 향후 수주만 증가하면 내년에는 수익성이 상당히 개선될 수도 있을 것임.

 

4) 한편 동사는 내년부터 AI 가속기향 MLB 사업에 본격 진출할 것으로 예상되며, 연말 전에는 고객사로 부터 양산 퀄을 기대함.

 

 

 

 

목표주가 3만원으로 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

1) 예상보다 하반기 느린 실적 개선 속도를 반영하여, 올해와 내년 영업이익 전망치를 각각 15%, 23% 하향 조정하였으며 이에 목표주가를 3만원으로 하향 조정함.

 

2) 그러나 동사 주가는 현재 역사적 Valuation 밴드 하단에 위치해 있으며, 점진적 실적 개선 방향과 연말 이후 다수 호재를 고려하면 점진적으로 Accumulate하는 전략을 권유함.