길게 보면 좋다 : 대덕전자(353200) - 목표주가 30,000(-)

 

 

 

 

▼ 대덕전자 투자자 필독 REPORT

[필독] DDR5, 대체 언제 수혜를 보는가? : 대덕전자(353200)

 

 

 

대덕전자 - 길게 보면 좋다 (대신증권 : 박강호)

 

 

 

투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 30,000원 유지

 

1) 투자의견은 매수(BUY) 및 목표주가(2024년~2025년 평균주당순이익 X 실적 회복기의 상단밴드, 목표P/E 27.3배 적용)는 30,000원을 유지함.

 

2) 2024년 2Q 매출(2,382억원 10.9% qoq/8.4% yoy)과 영업이익(109억원 흑자전환 qoq/94.3% yoy)을 기록함.

 

3) 컨센서스대비 매출은 부합, 영업이익은 상회한 수준으로 2024년 3Q 실적은 2Q대비 점진적인 개선(qoq)을 전망함.

 

4) 단기적으로 메모리향 반도체 기판 중심으로 매출과 영업이익이 증가를 예상, 2025년에 FC BGA 가동률 상승 및 믹스 개선으로 턴어라운드를 전망함.

 

5) 또한 MLB 부문에서 포트폴리오 다변화 효과가 반영되면 본격적인 성장 구간으로 진입을 예상함.

 

6) 2025년 연간 매출(1.1조원)과 영업이익(913억원)은 각각 13.9%(yoy), 170%(yoy)씩 증가할 것으로 추정됨.

 

7) 2025년 초점에 맞춘 비중 확대를 유지하며, 2025년 FC BGA는 재고조정(2024년) 이후에 고객사의 주문 증가, 자동차에 서 PC, 서버 분야로 확대될 것임.

 

8) MLB 부문은 유선통신에서 무선통신 분야로 영역 확대, AI향 가속기 관련 매출이 2025년에 시작될 것으로 추정함.

 

 

 

 

2024년 2Q 영업이익(109억원)은 흑자전환(qoq)

 

1) 2024년 2Q 매출은 2,382억원(8.4% yoy/10.9% qoq), 영업이익 109억원(흑전 qoq/94.3% yoy)을 기록했음.

 

2) FC BGA 매출은 474억원으로 13.7%(qoq) 증가하여 저점을 통과한 것으로 판단됨.

 

3) 다만 전장부문의 수요 둔화로 낮은 가동률이 유지, 신공장의 생산능력 증대와 맞물리면서 감가상각비 증가가 단기적으로 수익성에 부담임.

 

4) 메모리 매출도 1,296억원으로 10.2%(qoq) 증가, MLB 매출은 295억원으로 16%(yoy) 증가함.