(11/26) 이차전지 산업 리포트 : 리튬 가격 상승, 전해질 주목.

 

전기전자 - 2차전지 리튬 가격 상승 전해질 주목. (IBK투자증권)

 

-. 4분기 리튬 가격 QoQ +50% 전망.

 

1) 최근 리튬 가격의 흐름이 심상치 않음.

 

2) 올 한해 가파르게 상승했던 리튬 가격이 10월 들어 다소 안정화되었다가 최근 다시 상승세를 보이고 있음 (MoM 9월 +48.7%, 10월 +1.4%, 11월 +4.0%).

 

3) 리튬 가격은 탄산리튬 기준 연초 kg당 49위안에서 11월 현재 183 위안으로 YTD +276% 상승함.

 

4) 글로벌 2위 리튬 업체 SQM은 지난 17일 3분기 실적발표자리에서 4분기 리튬 가격이 전분기 대비 약 50% 급등할 것으로 전망함.

 

5) SQM은 높은 수요에 따라 생산량을 현재 연산 12만톤에서 22년말까지 21만톤(탄산 18만, 수산화 3만)으로 확대할 예정임.

 

6) 시장 전망치에 따르면 리튬 수요는 30년까지 4배 상승하여 180만톤에 달할 것으로 예상되나, 공급량은 150만톤에 그칠 것으로 예상됨.

 

 

 

 

-. 리튬 가격 상승과 타이트한 수급으로 전해질 판가 상승.

 

1) 리튬은 니켈과 더불어 배터리 핵심 원자재 중 하나로 배터리 1GWh당 유가금속 가치 차지비중이 14%이며, 니켈(36%) 다음으로 배터리에 많이 채용됨.

 

2) 리튬 가격은 배터리 소재 중 특히 전해질과 상관계수가 높음.

 

3) 4분기 리튬을 주요 원재료로 한 전해질 판가 인상이 예상됨.

 

4) 전해질은 원자재 가격 변동의 판가 이전이 비교적 수월함.

 

5) 올 한해 전해질(LiPF6) 가격은 리튬의 수급 이슈와 견조한 중국 시장 수요로 연초(kg당 18달러) 대비 5배 수준(90달러)로 상승함.

 

6) 21년말부터 추가되는 중국업체들의 전해질 (LiPF6) 증설 완공 및 신규 가동에도 불구하고, 타이트한 수급으로 전해질(LiPF6) 가격 상승세는 멈추지 않고 있음 (MoM 9월 +7.0%, 10월 +14.1%, 11월 +7.6%).

 

7) 남은 4분기에도 이 같은 기조가 유지될 것으로 전망됨.

 

 

 

 

-. 4분기 전해질 업체 호실적 기대.

 

1) 타이트한 수급과 전해질 가격 상승으로 천보(특수 전해질)와 후성(LiPF6 범용 전해질) 등 전해질 업체들의 4분기 호실적을 기대함.

 

2) 판가(P)가 상승하고, 전방 수요 호조에 따른 판매 물량(Q) 확대로 외형이 확대될 것으로 예상함.

 

3) 가동률 상승으로 고정비(C) 부담은 축소되어 수익성은 개선될 것으로 전망함.

 

4) 전해질 업체들은 향후 3년 평균 50% 이상의 높은 EPS 증가율과 소재 업종 내 상위 양극재 업체들과의 밸류에이션 갭을 고려시 부담이 비교적 제한적임.

 

5) 또한 최근 양극재를 중심으로 2차전지 소재 업종 센티를 악화시켰던 테슬라발 LFP 이슈에도 자유로움.

 

6) 전해질을 중심으로 2차전지 소재 비중확대를 유지함.