반도체 산업 리포트 : 주가는 일년 후의 일들을 반영해 나간다

 

 

 

 

Memory Watch - 주가는 일년 후의 일들을 반영해 나간다 (유진투자증권)

 

 

 

2022 Summary

 

1) 2022년 반도체, 특히 메모리는 힘겨운 한 해를 보냈음.

 

2) DXI 지수는 27% 하락한 27,191pt 로 마감되었으며, DRAM 현물가격도 종류를 가리지 않고 40%대 이상 큰 폭 하락했음.

 

 

3) 메인스트림 제품인 DDR4 16G는 1년간 44% 떨어졌고, 16GeTT도 37% 하락했음.

 

4) DDR4 8G 와 4G 도 각각 45%, 48% 하락했고, 공급 물량이 그리 많지 않았던 DDR3 4G 제품도 52%나 하락한 채 한 해를 마감했음.

 

5) NAND 스팟 가격은 평균적으로 10% 중반대 하락했지만 1Tb TLC 제품은 36%나 하락했으며, 반도체 대표 기업들의 주가도 말이 아니었음.

 

6) SOXX 지수는 지난해 36% 하락한 2,532pt 로 마감해 나스닥(-33%)과 S&P 500(-19%) 지수 하락률을 하회했음.

 

 

7) 반도체 시총 상위 50 개사 중 주가가 오른 기업은 일본의 디스코 하나에 불과했으며 엔비디아, AMD, 마벨, 윌세미(中), 산안옵토(中), WDC, 엔테그리스의 주가는 50%가 넘게 떨어졌음.

 

8) 메모리 빅3 인 삼성전자, 마이크론, SK하이닉스 주가는 29%, 46%, 43% 하락했음.

 

 

 

 

2023 Outlook

 

1) 2023년을 여는 시점에서 반도체 산업에 대한 전망은 그리 밝아 보이지 않으며, 지난해 양호했던 파운드리 수요도 상반기 동안에는 고전할 것임.

 

2) 전세계적으로 부채가 크게 증가한 가운데 주요국 대부분이 긴축 모드에 들어가면서 자산가격은 하락하고, 소비자들의 소비 여력은 줄어들 수밖에 없음.

 

3) 특히, 비필수 내구재 소비가 큰 타격을 입을 것으로 보여, 반도체 수요 증가 기대감도 낮게 형성되어 있음.

 

4) 반면, 인더스트리 전체에 걸쳐져 있는 반도체 재고는 과거 그 어떤 때와도 비교할 수 없을 정도로 높아져 있음.

 

5) 이 같은 전대미문의 재고부담으로 반도체 가격은 하락하고 기업들의 손익은 크게 악화할 것이라는 우려가 이미 컨센서스로 자리잡은지 오래임.

 

6) 2022년 반도체 주가는 비교적 희망적이었던 연초 분위기에도 불구하고 1월부터 역대급의 하락세를 기록했음.

 

7) 앞으로 힘든 상황이 펼쳐질 것이라는 전망은 현재까지 주가에 이미 녹아져 있으며, 아직은 막막해 보이는게 사실임.

 

8) 하지만 어떤 계기로 인해 재고가 줄어들기 시작한다면, 이는 반도체 주가의 반전 모티브로 작용할 것이라는 기대까지 버릴 필요는 없음.

 

9) 2022년 이전 SOX 지수가 연간 30% 이상 하락한 적은 2002년과 2008년 두 번 이었으며, 이듬해인 2003년과 2009년에는 큰 폭의 주가 상승이 뒤따랐었음.

 

10) 따라서 반도체 주가가 2년 연속 약세를 기록할 것이라는 생각은 단편적이며, 2차 세계대전 이후 S&P500 지수가 2년 연속 하락한 경우는 오일쇼크(‘73~’74)와 닷컴버블붕괴(‘00~’02) 기간뿐임.