혼란의 시기, 믿을 건 실적 : 원익IPS(240810) - 목표주가 46,000(-)

 

 

 

 

원익IPS - 혼란의 시기, 믿을 건 실적 (NH투자증권 : 류영호)

 

 

 

기다렸던 하반기가 온다

1) 원익 IPS 투자의견 Buy 및 목표주가 46,000원 유지함.

 

2) 반도체 업종 전반적으로 변동성이 증가하고 있는 가운데 동사의 주가는 연초 수준으로 회복함.

 

3) 올해 주요 고객사들의 투자가 하반기 대부분 매출로 인식될 예정임.

 

4) 변동성이 확대되는 구간에서 시장이 주목할 수밖에 없는 것은 실적임.

 

5) 하반기 동사의 매출액은 상반기 대비 +79.1% 성장 전망하며, 하반기 본격적인 실적 개선이 기대되는 동사를 주목함.

 

6) 2025년에도 실적 개선이 이어질 가능성이 있으며, 이유는 지연되었던 파운드리 투자 재개, 해외 디스플레이 신규 수주, NAND 투자 증가, 최대 고객사 DRAM 투자 재개 가능성 때문임.

 

 

 

 

기대 이상의 수익성, 디스플레이 매출은 하반기로

1) 2분기 매출액은 1,549억원(+36.1% q-q, +15.9% y-y), 영업이익 -31억원(적자 지속 y-y, q-q)을 기록함.

 

2) 매출액과 영업이익 모두 시장 예상을 상회했으며, 디스플레이 매출은 당사 예상을 하회함.

 

3) 하지만 일부 반도체 매출이 예상보다 이른 시기에 반영되며 디스플레이 부문 부진을 상쇄함.

 

4) 디스플레이 매출은 하반기 집중적으로 반영될 것으로 전망함.

 

5) 3분기 매출액은 1,823억원(+1.3% y-y, +17.7% q-q), 영업이익 73억원으로 흑자 전환을 전망함.

 

6) 4분기 매출액은 2,993억원으로 큰 폭의 성장을 기대하며, 상반기에도 견조한 실적을 기록한 반도체는 일부 매출이 2분기에 선제적으로 반영되었으나 DRAM/NAND 전환 투자 수혜가 이어지며 견조한 실적 예상함.

 

7) NAND의 경우 대부분 전환 투자이나 스택 증가에 따라 단위당 매출액 증가로 외형 성장 효과가 기대됨.