최악을 지나고 있다 : LG디스플레이(034220) - 목표주가 18,000(-)

 

 

 

 

LG디스플레이 - 최악을 지나고 있다 (키움증권)

 

 

 

3Q22 영업이익은 -5,553억원으로, 시장 컨센서스를 하회할 전망임. 전방 수요 부진 및 일부 아이폰 14용 POLED 패널 출하 지연 영향임. 4Q22까지 실적 부진이 이어지며 올해 영업이익 -1.2조원으로, 당초 예상치를 크게 하회할 전망임. 단기 모멘텀이 부재한 것은 사실이나 현재 주가는 12M Fwd P/B 0.36배로, 역사적 저점 수준임. 향후 LCD 업황 개선 기대감이 주가 하방을 지지해줄 것으로 판단되며, 중장기 OLED 업체로의 재평가를 기대하며 긴 호흡으로 비중확대를 추천함.

 

 

 

3Q22 영업이익 -5,553억원, 시장 컨센서스 하회 예상

 

1) 3Q22 연결 실적은 매출액 6.3조원(+13%QoQ, -12%YoY), 영업이익 -5,553억원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY)으로 예상됨.

 

2) 이는 당사 예상치 및 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망됨.

 

 

3) 사업부별 매출액은 TV 1.9조원(+5%QoQ), IT 2.7조원 (+8%QoQ), 모바일 및 기타 1.7조원(+31%QoQ)으로 예상함.

 

4) 실적 부진의 이유는 인플레이션에 따른 전방 수요 부진으로 인해 세트 업체들의 재고 조정이 지속됐고, 일부 아이폰 14용 POLED 패널 출하 또한 지연되었기 때문임.

 

5) 유럽을 비롯한 글로벌 TV 수요 둔화가 심화되었으며, LCD 패널 판가 하락폭 또한 예상치를 상회했음.

 

6) 패널 업체들의 가동률 조정이 나타났으나, 수요 부진의 여파가 더욱 크게 작용한 것으로 파악됨.

 

7) 한편 3Q22 출하 예정이었던 아이폰 14용 일부 POLED 패널은 출하가 지연되며 4Q22부터 출하가 정상화될 전망임.

 

8) 그러나 전방 수요 부진 및 LCD 판가를 고려하면 4Q22 실적도 흑자를 기대하기는 어려워 보임.

 

9) 이를 반영한 2022년 실적은 매출액 25.7조원(-14%YoY), 영업이익 -1.2조원(적자전환 YoY)로, 당초 예상치를 크게 하회할 것으로 예상됨.

 

 

 

 

단기 모멘텀 부재하나 주가는 저점 통과 중

 

1) 올해 IT 수요 둔화 및 동사의 부진한 실적으로 인해 단기 모멘텀이 부재한 것은 사실이나, 현재 주가는 12개월 Forward P/B 0.36배로, 모든 악재만 반영하고 있는 역사적 저점 수준임.

 

 

2) 현 주가에서는 4Q22 연말 성수기 시즌을 맞이한 세트 업체들의 재고 축적 기대감, LCD TV 패널 판가 안정화, 동사의 LCD TV Capa 셧다운 등이 주가의 하방을 지지해줄 것임.

 

3) 특히 전일 발표된 10월 상반월 LCD TV 패널 판가는 2021년 7월 이후 처음으로 모든 인치대에서 하락세가 중단되었으며, 이는 LCD 업황 개선 기대감으로 이어질 수 있음.

 

4) 2023년은 동사의 ‘LCD 사업부 적자폭 축소’ 및 ‘OLED 사업부의 성장 재개’가 전망되며, 특히 OLED 사업부의 매출액 비중이 처음으로 50%에 육박하는 해가 될 것임.

 

5) 현재 최악의 시기가 지나가고 있고, 내년 실적 개선 및 OLED 업체로의 재평가가 예상됨에 따라 긴 호흡으로 비중확대를 추천함.

 

6) 목표주가 18,000원을 유지하고, 주가 하락에 따른 괴리율로 인해 투자의견을 BUY로 상향함.