반도체 산업 리포트 : 잡힐 듯 잡히지 않는 물가와 재고조정이 진행 중인 반도체

 

 

 

 

Memory Watch - 잡힐 듯 잡히지 않는 물가와 재고조정이 진행 중인 반도체 (유진투자증권 : 이승우)

 

 

 

Last Week Summary

 

1) 지난주 DRAM 현물가(제품별로 -2.3% ~ -0.2%)와 DXI지수(-1.6%)는 하락폭은 다소 축소되었으나 약세 흐름을 뒤집지는 못함.

 

2) CPI 와 PPI 에 이어 미국 1 월 PCE 마저 예상을 상회했으며, 이에 인플레와 금리 인상 공포가 재부상했고 미국 증시는 약세를 기록함(다우 -2.6%, 나 스닥 -3.9%, S&P500 -2.9%, SOXX -3.9%).

 

 

 

 

And What

 

1) 중국과 러시아 본격적 견제 나선 미국 정부 : 미 행정부는 러시아 및 중국을 지원한 기업 90 여곳에 대해 미국에서 제조된 소프트웨어가 포함된 반도체 등 품목 판매를 금지할 예정임.

 

2) WSJ 에 따르면 신식 무기와 5G, AI, 로보틱스 등과 관련된 첨단 기술 구현에 필요한 반도체가 주요 제재 대상임.

 

3) 특히, 첨단 인공지능 기술은 중장기적으로 무기 고도화의 최선봉에 있다는 점에서 미국의 공산 독재국가에 대한 첨단 기술 제재는 한층 더 강화될 전망임.

 

4) 문제는 이 과정에서 국내외 업체들의 판로가 축소될 가능성이 우려됨.

 

5) 올해 서버 DRAM 공급이 모바일을 추월할 전망 : 시장조사 기관 트렌드포스는 올해 DRAM 비트 비중을 서버용 37.6%, 모바일용 36.8%로 추정했음.

 

6) 이후 2024년에는 서버용 40%, 모바일용 36%으로 격차가 더 벌어질 것으로 전망임.

 

7) 모바일용 DRAM은 지난해 공급 과잉에 이어 올해 스마트폰 출하량 전망이 보수적인 데다가, 기기당 DRAM 채용량 증가도 상당히 더디기 때문임.

 

8) 참고로 갤럭시 최고급 모델의 DRAM 채용량은 12GB로 3년 전 수준을 유지함.

 

 

 

 

So What 

 

1) AI 반도체 시장의 지배자인 엔비디아 정도를 제외하곤 대부분의 테크 섹터 기업들이 결국 다시 부상한 금리 인상 우려의 후폭풍을 피해가지 못했음.

 

2) 테크 섹터는 미래 성장성의 가치가 중요하기 때문에 금리 상승에 더욱 민감할 수 밖에 없으며, 금리 상승은 미래가치에 대한 기대감을 낮추고, 결국 현재 또는 가까운 미래의 실적과 밸류에이션에 집중하게 만듦.

 

3) 테크 및 반도체 섹터의 중장기 미래는 여전히 희망적이나, 단기 미래는 재고조정이라는 고비를 맞닥뜨리게 될 전망임.

 

4) 하루하루 주가 변동성이 커지며 투자자들의 스트레스가 큰 국면으로 한 쪽으로의 원사이드한 베팅은 리스크가 커 보임.