1Q 선전, 2H DDR5 전환 및감산 효과 예상 : 티엘비(356860) - 목표주가 24,000(-)

 

 

 

 

▼ 티엘비 투자자 필독 REPORT

[필독] 숨은 진주, DDR5 전환의 실질 수혜 : 티엘비(356860) - 목표주가 55,000(New)

고부가가치 제품이 실적개선을 이끌 듯 : 티엘비(356860) - 목표주가 NR(-)

 

 

 

티엘비 - 1Q 선전, 2H DDR5 전환 및감산 효과 예상 (대신증권 : 박강호)

 

 

 

투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 24,000원 유지

 

1) 티엘비에 대해 2023년 주당순이익(EPS) X 목표 P/E 23.4배 적용하여 목표주가 24,000원 및 투자의견 매수(BUY)를 유지함.

 

2) 2023년 1분기 선전, 메모리 업체의 감산과 DDR5로 전환 가속화를 예상하면 하반기 실적 개선 높을 전망이며, 중장기적 관점에서 비중 확대를 유지함.

 

 

 

 

1Q 매출 415억원 / 영업이익 15억원 시현

 

1) 티엘비의 2023년 1분기 매출은 415억원(-20% yoy/-24% qoq), 영업이익 15.4억원(-83% yoy/-79.2% qoq), 당기순이익 18.4억원(-76.2% yoy/-39.7% qoq)을 기록함.

 

2) 전방산업(PC 서버) 부진, 메모리 업체의 감산, 재고조정 영향으로 DRAM 및 SSD 모듈 매출이 감소했음.

 

3) 다만 우려대비 매출과 영업이익은 종전 추정에 부합했으며, 이는 현재 힘든 매크로 시황에서 선전한 것으로 판단됨.

 

4) 긍정적인 요인으로 DDR5 매출이 전분기대비 86% 증가했고 이는 DDR5로 전환을 의미하며, 하반기 실적 개선의 핵심으로 평가됨.

 

 

 

 

2Q 이후 반도체 출하량 증가 및 DDR5 비중 확대

 

1) 2023년 투자포인트는 1분기를 저점으로 2분기 개선, 하반기 확대 관점에서 방향성이 중요함.

 

2) 전방(PC, 서버 등) 수요 성수기는 하반기이며, 동시에 메모리 업체의 감산과 재고조정의 결과는 DDR5 전환을 가속화 할 것임.

 

3) 반도체(디램과 낸드,서버) 출하량 증가 속에 ASP(평균공급단가) 높은 DDR5 비중 확대가 다른 부품업체대비 실적 개선 가시성이 높다고 판단됨.