두려움은 기회가 된다 : 삼성전자(005930) - 목표주가 109,000(-)

 

 

 

 

삼성전자 - 2Q24 Review 컨센상회, 가파른 가격 상승효과 (교보증권 : 최보영)

 

 

 

2Q24 상세실적 Review

 

1) 삼성전자 2Q24 확정 실적은 연결기준 매출액 74.1조원(+23% YoY, +3% QoQ), 영업이익 10.4조원(+1,461% YoY, +58% QoQ, OPM 14.1%)으로 발표했음.

 

2) 사업부별 영업이익은 DS 6.4조원, DX 2.7조원, SDC 1조원, Harman 0.3조 원임.

 

3) DRAM은 B/G 5%와 ASP 19% 상승, NAND는 B/G -2%와 ASP 23% 상승으로 추정함.

 

4) HBM 매출은 50% 중반 QoQ 상승하였고 서버 DRAM 역시 수요 증가에 힘입어 80% 중반 QoQ 상승하였음.

 

5) 서버향 eSSD 역시 40% 중반 QoQ 매출 증가하였으며, 재고평가손 환입은 1조원 수준으로 추정함.

 

 

 

 

메모리 견조한 흐름 지속되는 와중 파운드리 회복 인상적

 

1) 금번 실적발표에서 HBM 매출 확대 관련 코멘트도 인상적이었지만 엑시노스 2400과 3나노 공정 기반 엑시노스 W1000의 수요 강세 관련 코멘트 역시 고무적이었음.

 

2) LSI/Foundry 사업부는 이번 분기 -0.4조원 수준으로 적자를 크게 축소하였음.

 

3) 여기에 더해 하반기부터 엑시노스 2400이 북미 고객사 향으로 공급 본격화 될 것으로 전망하며, 이는 신제품 갤럭시 S25에 엑시노스 2500 탑재 가능성 역시 기대됨.

 

4) 삼성전자 3Q24 연결기준 매출액 82.8조원(+23% YoY, +12% QoQ), 영업이익 12.9조원(+428% YoY, +23% QoQ, OPM 15.5%)으로 전망함.

 

5) 3분기 DRAM 은 B/G 4%, ASP 9%로 HBM과 서버 DRAM 수요 지속에 따라 견조한 흐름 이어갈 전망이며 NAND 역시 B/G 1%, ASP 6%로 가격 인상 모멘텀 지속될 전망임.

 

 

 

 

투자의견 매수, 목표주가 109,000원 유지

 

1) 투자의견 매수와 목표주가 109,000원을 유지함.

 

2) 하반기 전통적인 IT 세트 성수기로 진입함에 따라 SDC와 MX 사업부의 실적도 견조할 전망임.

 

3) HBM으로 인한 선단 DRAM Capa 잠식효과로 P 사이클은 보다 길게 지속될 것으로 전망함.

 

4) 2Q25까지 EPS 상향 지속을 전망하며 이에 주가는 4Q24~1Q25까지 견조할 것임.

 

5) 현재 시장이 대외적 불확실성으로 인해 대형주 선호도가 높아지는 시기임을 감안할 때 매수 전략은 더욱 유효하다는 판단임.