(12/3) 반도체 산업 리포트 : iPhone, 2022년은 비수기가 없다. 외 1편

 

휴대폰/IT부품산업 - iPhone, 2022년은 비수기가 없다. (NH투자증권)

 

과거 iPhone은 상반기 출하량이 부진하고 하반기가 회복되는 상저하고 패턴이 뚜렷.
하지만 2022년에는 iPhone 13 시리즈 판매 호조세와 iPhone SE 출시로 계절성 완화될 것. 국내 부품업체들의 수혜 기대.

 

-. 2022년 1분기는 iPhone 13, 2분기는 iPhone SE 출시로 출하량 견조.

 

1) Apple의 iPhone은 과거 상저하고 패턴이 뚜렷했던 제품임.

 

2) 특히 1분기와 2분기에는 출하량이 급감했으나, 2022년의 경우 iPhone 13 시리즈 판매 호조세로 1분기 예상보다 출하량이 많을 것으로 기대됨.

 

3) 2분기에는 중저가 iPhone SE가 출시되어 비수기 영향이 최소화될 것으로 예상함.

 

4) LG이노텍 수혜가 전망되며, 전통적으로 iPhone은 3분기에 출시되어 4분기까지 출하량이 정점을 찍은 뒤 1분기부터 2분기까지 비수기에 접어드는 패턴을 보임.

 

5) 판매량이 양호하거나 iPhone 신제품 출시가 늦었던 경우 1분기 출하량이 견조했던 경우도 있었으나 감소 추세는 이어질 수밖에 없었으며, 2022년에는 계절성이 크게 완화될 것으로 예상함.

 

6) iPhone 13 시리즈의 경우 수요가 예상보다 견조한 가운데 반도체 공급 부족 등으로 공급이 원활하지 않아 1분기까지 대기 수요가 이어질 것으로 예상되기 때문임.

 

7) 또한 2분기에도 중저가 iPhone SE가 출시 예정되어 양호한 출하량이 기대됨.

 

 

 

 

-. 계절성 완화로 관련 부품 업체들의 수혜 기대.

 

1) iPhone 계절성이 완화됨에 따라 관련 부품 업체인 LG이노텍의 수혜가 극대화될 것으로 예상함.

 

2) 특히 2022년 1분기가 시장의 우려와는 달리 양호한 실적을 달성할 가능성이 높고 2분기에도 iPhone SE 출시로 가동률이 견조할 것으로 기대되기 때문임.

 

3) 참고로 당사는 iPhone SE가 2022년 약 3천만 대가 출하될 것으로 전망함.

 

4) 2022년 하반기에 출시될 것으로 예상되는 iPhone 14 시리즈의 경우 Pro 모델과 Pro Max 모델에서 전면 노치가 없어질 가능성이 높고 메인 카메라 화소 업그레이드 등이 기대되어 양호한 수요가 기대됨.

 

5) 관련업체인 비에이치의 수혜도 예상됨.

 

 

 

Spot Comment/LG이노텍 - iPhone 수요 둔화 우려 과도. (NH투자증권)

 

1) Bloomberg는 Apple이 부품사들에게 최근 iPhone 13 시리즈 수요가 둔화되고 있고, 반도체 공급 부족이 해소되더라도 2022년 상반기 대기 수요가 예상보다 많지 않을 수 있다는 내용을 전달했다고 언급함.

 

2) 당사는 iPhone 13 시리즈 수요 둔화에 대한 우려가 과도하다고 판단함.

 

3) 실제로 수요가 둔화된다고 하더라도 동사의 낮은 밸류에이션과 XR(확장현실)기기 등 성장성 고려시 금일 LG이노텍 주가 하락을 저가 매수 기회로 삼을 것을 권고함.

 

4) 금일 LG이노텍 주가 하락의 가장 큰 배경은 Bloomberg에서 언급한 iPhone 수요 둔화 가능성임.

 

5) 결론적으로 당사는 iPhone 13 시리즈 수요가 공급 부족으로 야기된 부분이 있다고 판단하며, 우려보다는 견조한 것으로 파악함.

 

6) 2022년 1분기 공급 부족 영향이 완화되면서 수요도 다시 개선될 것으로 기대함.

 

7) 특히 2분기에는 중저가 모델인 iPhone SE 시리즈 출시가 예정되어 있어 양호한 판매가 이어질 것으로 예상함.

 

8) 하지만 실제로 Bloomberg에서 언급한 것처럼 iPhone 13 시리즈 수요가 둔화된다고 하더라도 금일 주가 하락은 과도하다고 판단함.

 

9) 이번에 공급부족으로 iPhone 13 시리즈를 구매하지 못한 소비자들이 iPhone 14 시리즈를 구매할 가능성이 높기 때문임.

 

10) 참고로 iPhone 14 시리즈는 Pro 모델과 Pro Max 모델에서 전면 노치가 제거되고 메인 카메라도 화소 업그레이드될 가능성이 높아 수요가 양호할 것으로 전망함.

 

11) 추가적으로 LG이노텍은 경쟁사인 Sharp가 생산 차질 이슈가 있어 점유율이 크게 상승해 수요 둔화에도 비교적 자유로움.

 

12) 2022년 출시될 것으로 예상되는 XR 기기에 카메라 모듈 및 3D 센싱 모듈을 납품할 것으로 기대되어 모멘텀 유지될 것임.

 

13) 최근 주가 상승에도 불구하고 여전히 역사적으로 낮은 수준의 밸류에이션으로 거래되고 있어 당사는 이번 주가 조정을 저가 매수 기회로 접근할 것을 권고함.

 

▲ 아이폰 14 노치와 카툭튀를 없애고 펀치홀이 들어가는 디자인.

 

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"아이폰 판매 계절성 완화…LG이노텍 수혜 기대"