반짝 실적이 아니다 : 비에이치(090460) - 목표주가 39,000(▲)

 

 

 

 

▼ 비에이치는 어떤 기업인가?

FPCB의 근본, 내년이 더 기대된다 : 비에이치(090460) - Single Side FPCB, Double Side FPCB, Multi-Layer FPCB, Build

 

 

 

비에이치 - 반짝 실적이 아니다 (메리츠증권)

 

 

 

목표주가 39,000원으로 상향

 

비에이치에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 39,000원으로 18% 상향함.

 

목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.7배임.

 

목표주가를 상향한 이유는 북미 고객사향 매출 전망치 상향 조정 등으로 2022년 / 2023년 지배주주순이익 추정치가 각각 18.9% / 7.7% 상향되었기 때문임.

 

목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 19%이며, KB증권의 2022E EPS는 컨센서스 대비 9% 높은 수준임.

 

 

 

 

3분기 역대 최대 실적 달성 전망, 북미 고객사 스마트폰향 매출 호조

 

비에이치의 2022년 3분기 실적은 매출액 4,365억원 (+31% YoY), 영업이익 590억원 (+35%, 영업이익률 13.5%)으로 추정되어 분기 기준 역대 최대 실적을 달성할 전망임.

 

 

북미 고객사 스마트폰 신제품이 상위 모델 중심으로 판매 호조세를 보일 것으로 예상됨에 따라 관련 수혜가 기대됨.

 

상위 모델의 출고가가 동결된 가운데, 스펙 차별화 (칩셋, 카메라, 디스플레이 등)가 부각되어 고가 모델의 상대적 강점이 돋보이기 때문임.

 

비에이치는 북미 고객사에 상위 모델 중심으로 RFPCB를 공급하고 있음.

 

경쟁 업체의 LTPO 디스플레이 생산 차질로 인해 SDC의 북미 고객사 스마트폰 향 디스플레이 공급 물량 추정치가 계속해서 상향 조정되고 있음.

 

비에이치는 SDC의 북미 고객사 스마트폰 디스플레이용 RFPCB 가운데 70~80% 물량을 공급하고 있어 낙수효과가 기대된다.

 

 

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“아이폰14 Pro 잘 팔리면 삼성전자 득 본다”

아이폰14가 고가 모델인 프로(Pro) 시리즈를 중심으로 전작 대비 판매 호조를 보이고 있습니다.

KB증권은 관련 수혜주로 삼성전자, LG이노텍, 비에이치를 제시했는데요.

CNBC에 따르면 아이폰14 신제품 사전 주문이 시작된 일주일간 수요 동향을 고려할 때,

프리미엄 모델인 아이폰14 프로와 아이폰14 프로 맥스 주문이 전작보다 호조를 보이고 있습니다.

지금 주문해도 6주가 소요돼 10월 말에나 배송이 가능한 상황이며, 통상 아이폰 배송기간은 4주를 넘어가면 수요 호조를 의미합니다.

한국 부품업체는 아이폰14 프로 시리즈의 부품 공급 점유율이 가장 높아 향후 아이폰14 프로 시리즈의 판매 호조는 실적 개선으로 직결될 전망입니다.

아이폰14 프로 시리즈의 부품 공급 점유율은 삼성디스플레이가 OLED 부문 85%, LG이노텍이 카메라 부문 75%, 비에이치 연성회로기판 부문 65%로 추정됩니다.

올해 전체 매출에서 아이폰 비중은 삼성디스플레이 50%, LG이노텍 80%, 비에이치 70%로 3·4분기 사상 최대 실적 달성이 기대됩니다.

하반기 사상 최대 실적이 예상되는 3개 부품 업체의 하반기 영업이익은 총 5조3000억원으로 추정됩니다.

 

 

 

차량용 무선충전기 및 태블릿향 매출 신규 반영 등으로 3년 연속 최대 실적 경신 전망

 

비에이치의 실적 호조세는 반짝 실적으로 그치지 않고, 내년까지 계속될 것으로 전망됨.

 

2023년 실적이 매출액 1조 8,247억원 (+16% YoY), 영업이익 1,671억원 (+8% YoY, 영업이익률 9.2%)으로 추정됨.

 

이는 3년 연속 최대 실적 경신이 예상되는 수치임.

 

 

북미 고객사 스마트폰향 판매 호조가 지속되는 가운데, 차량용 무선충전기 및 북미 고객사 태블릿향 매출 반영이 시작될 것으로 전망되어 견조한 실적이 기대됨.

 

2022E P/E가 7.4배에 불과하므로 스마트폰 업종 Top pick 관점을 유지함.