하반기 더 달린다 : 비에이치(090460) - 목표주가 49,000(▲)

 

 

 

 

▼ 비에이치는 어떤 기업인가?

FPCB의 근본, 내년이 더 기대된다 : 비에이치(090460) - Single Side FPCB, Double Side FPCB, Multi-Layer FPCB, Build

 

 

 

비에이치 - 하반기 더 달린다 (메리츠증권)

 

 

 

▶ 3Q22 영업이익 588억원으로 컨센서스(540억원) +8.9% 상회 예상
▶ 1) 고객사 내 동사의 점유율 상승 2) 초기 물량 생산 증가 3) 우호적인 환율 영향
▶ 2022년 영업이익 1,648억원(+131.8% YoY) 전망
▶ 중장기적으로도 FPCB의 사용처 확대와 차량용 휴대폰 무선 충전 사업의 성장 가시성이 높다고 판단
▶ 투자의견 Buy, 적정주가 49,000원으로 상향. 섹터 내 최선호주로 제시

 

 

 

3Q22 Preview: 눈높이 상향 필요

 

3Q22 매출액 4,396억원(+31.7% YoY), 영업이익 588억원(+34.6% YoY)은 컨센서스를 각각 +4.5%, +8.9% 상회할 전망임.

 

 

작년 주요 경쟁사의 사업 철수로 인해 동사의 실적 가시성이 이미 높은 상황이지만 추가적인 눈높이 상향이 필요함.

 

핵심원인은 아이폰 향 주요 고객사의 점유율 확대와 주요 고객사 내 동사의 점유율 확대가 동시에 진행되고 있음.

 

특히, 동사는 이번 모델에서 수익성이 높은 프로와 프로맥스 중심 공급이 확대되고 있어 실적 가시성이 높음.

 

아이폰 14의 초기 물량 생산이 전작대비 높은 상황이며(아이폰13 2,500만대 → 아이폰14 3,400만대), 동사에 우호적인 환율이 지속되고 있음.

 

 

 

 

2022년 영업이익 1,648억원(+131.8% YoY) 전망

 

2022년 매출액은 1조 6,230억원(+56.5% YoY), 영업이익 1,648억원(+131.8% YoY)을 전망함.

 

북미 고객사향 매출액은 동사의 프로와 프로맥스 모델 내 점진적인 점유율 상승을 통한 높은 성장이 예상됨.

 

 

우려가 많은 국내 고객사향 매출액은 폴더블폰 향 신제품 공급을 통해 실적 방어가 이뤄질 전망임.

 

향후 동사의 신성장 동력이 될 배터리용 FPCB의 매출액은 올해 426억원(+57.8% YoY)을 기록함.

 

배터리 3사 향 본격적인 납품을 통한 높은 성장이 예상됨.

 

 

 

 

투자의견 Buy, 적정주가 49,000원으로 상향

 

동사에 대한 투자의견 ‘Buy’를 유지하고 적정주가는 실적 추정치 상향을 반영하여 43,000원에서 49,000원으로 +14.0% 상향함.

 

동사의 FPCB는 전장, 태블릿, 노트북 등으로 사용처가 확대되고 있음.

 

또한, 올해 4분기부터는 LG전자로부터 인수한 차량용 휴대폰 무선 충전 사업이 동사 실적에 기여할 전망임.

 

중장기적으로도 안정적인 실적 성장 가시성이 높다고 판단, 섹터 내 최선호주로 제시함.