사상 최대 실적 전망 : 원익머트리얼즈(104830) - 목표주가 NR(-)

 

 

 

 

▼ 원익머트리얼즈는 어떤 기업인가?

까스!까스!까스! : 원익머트리얼즈(104830) - 반도체 디스플레이 특수가스, 암모니아 개질 시스템

 

 

 

원익머트리얼즈 - 사상 최대 실적 전망 (키움증권)

 

 

 

3Q22 영업이익 258억원으로, 사상 최대 실적울 기록할 것으로 예상됨. 반도체 가스의 가격 상승과 판매량 증가, 원/달러 환율 상승 때문임. 4Q22 영업이익 263억원, 2023년 영업이익도 1,020억원의 사상 최대치 기록할 전망임. 기존 제품 판매량 증가와 CoS 등 신규 가스의 공급을 예상하기 때문임. 주가는 최근 반등에도 불구하고, '22년 P/B 0.8배, P/E 5.0배, 예상 배당 수익률 +2.0%로 극심한 저평가 상태임. 저가 매수 기회로 판단함.

 

 

 

3Q22 영업이익 258억원, 사상 최대 실적 기록

 

1) 원익머트리얼즈의 3Q22 실적이 매출액 1,539억원(+16%QoQ, +94%YoY)과 영업이익 258억원(+12%QoQ, +81%YoY)을 기록하며, 당사 추정치에 부합했음.

 

2) 반도체 특수가스의 판매 가격 인상, 판매량 증가, 원/달러 환율 상승 등의 긍정적인 효과가 나타났기 때문임.

 

3) 반도체 특수가스의 판매량의 경우 삼성전자의 P3 NAND 초기 양산 효과로 인해 증가세를 이어갔음.

 

4) 판매 가격도 러시아-우크라이나 전쟁 이슈 등으로 인해서 추가 상승한 것으로 보임.

 

5) 반도체 특수가스의 가격은 가스 시설 복구 및 신규 증설 시기를 감안했을 때, 내년 상반기까지는 강세 기조가 유지될 것으로 판단됨.

 

 

 

4Q22 영업이익 263억원, 사상 최대 실적 흐름 지속 전망

 

1) 4Q22 실적도 매출액 매출액 1,723억원(+12%QoQ, +93%YoY)과 영업이익 263억원(+2%QoQ, +93%YoY)의 사상 최대치를 기록할 것으로 전망됨.

 

2) 반도체 특수가스의 안정적인 가격 흐름 속에서, 삼성전자 P3 신규 가동에 따른 판매량 증가를 예상하고 있기 때문임.

 

3) 영업이익의 경우 40억원 수준의 일회성 비용이 예상됨에도 불구하고, 전분기 및 전년 동기 대비 성장세를 보일 전망임.

 

4) 2023년 실적도 6,345억원(+13%YoY)과 영업이익 1,020억원(+12%YoY)으로, 사상 최대치를 기록할 전망임.

 

5) 삼성전자의 P3 DRAM, NAND, Foundry 증설에 따른 기존 제품의 판매량 증가와 CoS(Carbonyl Sulfide) 등의 신규 가스 공급을 예상하기 때문임.

 

6) CoS는 고객사의 DRAM과 NAND의 에칭 공정에 사용되는 제품으로, 2023년 초기 양산이 시작되며 원익머트리얼즈의 실적 모멘텀으로 작용할 것임.

 

 

 

 

여전히 높은 주가 밸류에이션 메리트

 

1) 원익머트리얼즈의 주가는 최근의 주가 반등에도 불구하고, 여전히 높은 밸류에이션 메리트('22년 P/B 0.8배, P/E 5.0배)를 보유하고 있음.

 

 

2) 원익머트리얼즈의 높은 현금 보유 금액과 낮은 차입금 비율 등이 신규 사업 확대와 기업 인수·합병 등을 가능하게 하는 원동력이 될 수 있음.

 

3) 따라서 현재의 주가가 매우 저평가된 상태라고 판단 중이며, 저가 매수 기회로 판단함.

 

4) 또한 지난해 높아진 9.6%의 배당성향을 감안하면, 올 연말 예상되는 주당 배당금(DPS)과 현 주가의 배당 수익률이 각각 600원과 +2%에 이를 것으로 보임.