NAND, 파운드리 신규 장비 공급 가시화 : 테스(095610) - 목표주가 28,000(▲)

 

 

 

 

▼ 테스 투자자 필독 REPORT

사상 최대 실적 발표, 주가는 멈췄스 : 테스(095610) - PECVD, LPCVD, Gas Phase Etch, Cleaning

 

 

 

테스 - NAND, 파운드리 신규 장비 공급 가시화 (키움증권 : 박유악)

 

 

 

동사의 1Q23 영업이익 97억원으로, 실적 서프라이즈를 예상함. 삼성전자 평택 3공장 투자 및 SK하이닉스 공정 전환 투자에 따른 매출 인식률이 당초 예상치를 상회할 것으로 판단됨. 올 한해 동안 NAND 및 파운드리향 장비 국산화에 성공하며, 향후 삼성전자의 평택3, 평택4, 테일러 및 SK하이닉스의 M15, M16 투자 시에 큰 수혜를 볼 것으로 예상함. 주가는 T12M P/B 1.0배 수준에 불과하며, 매수 적기로 판단됨.

 

 

 

1Q23 영업이익 97억원으로, 서프라이즈 예상

 

1) 테스의 1Q23 실적이 매출액 736억원(-2%QoQ)과 영업이익 97억원(+14%QoQ)을 기록하며, 시장 컨센서스(매출액 509억원, 영업이익 15억원)를 대폭 상회할 것임.

 

2) 삼성전자 평택3 공장으로의 신규 장비 공급과 SK하이닉스로의 공정 전환용 장비에 대한 매출 인식률이 당초 예상치를 넘어설 것으로 판단하기 때문임.

 

3) 영업이익의 경우 지난 분기에 인식됐던 일회성 비용이 대부분 제거되면서, 시장 기대치를 대폭 뛰어넘는 수치를 기록할 것임.

 

4) 사업 부문별 매출액은 반도체 733억원(-3%QoQ), 디스플레이 3억원(+200%QoQ)을 각각 기록할 전망임.

 

 

 

 

NAND 및 파운드리용 신규 장비 국산화 성공 예상

 

1) 테스는 올 한해 동안 NAND 및 파운드리향 장비 국산화에 성공하며, 향후 삼성전자의 평택3, 평택4, 테일러 및 SK하이닉스의 M15, M16 투자 시에 큰 수혜를 볼 것으로 예상됨.

 

2) 또한, 동사의 NAND 장비 부문의 경우 그동안 Lam Research가 독점해오던 BSD(Back Side Deposition) 장비 국산화에 성공할 것으로 보임.

 

3) 그리고 동사의 파운드리 장비 부문은 PECVD와 GPE(Gas Phase Etching), BSD 장비에 대한 국산화를 이룰 것으로 기대되고 있음.

 

4) 뿐만 아니라 그동안 전량 수입에 의존됐던 Low-K PECVD 장비의 국산화에도 성공하면서, 향후 DRAM 업황 회복에 따른 수혜의 강도를 높일 것임.

 

5) 이러한 일련의 흐름은 그 동안 투자자들에게 아쉬움으로 남아있던 신규 장비 런칭에 대한 목마름을 해소 시키면서, 테스의 주가 상승 모멘텀으로 작용할 전망이다.

 

 

 

 

NAND 턴어라운드 전망, 목표주가 28,000원으로 상향

 

1) 테스의 2023~2026년 EPS 전망치를 상향하고, 목표주가도 기존 23,000원에서 28,000원으로 상향 조정함.

 

2) 당사 예상과 같이 최근 NAND의 업황 회복이 목격되기 시작해, 올 하반기를 시작으로 삼성전자의 NAND 투자 확대가 재개될 가능성이 높아지고 있음.

 

3) 특히 이번 NAND의 up-cycle에서는 유동성이 풍부한 삼성전자가 수요의 증가분을 독식할 것으로 예상되는데, 해당 기간 테스는 장비 국산화를 통해 큰 폭의 실적 성장을 이룰 전망임.

 

4) 뿐만 아니라 2024년부터는 파운드리향 장비 공급이 시작되면서, 테일러 투자에 대한 수혜도 더해질 것으로 기대되고 있음.

 

5) 그럼에도 불구하고 테스의 주가는 T12M P/B 1배 수준으로, 역사적 저점에 머물러 있으며 매수 적기로 판단함.