잠시 쉬어가자 : 티엘비(356860) - 목표주가 24,000(▼)

 

 

 

 

▼ 티엘비 투자자 필독 REPORT

[필독] 숨은 진주, DDR5 전환의 실질 수혜 : 티엘비(356860) - 목표주가 55,000(New)

고부가가치 제품이 실적개선을 이끌 듯 : 티엘비(356860) - 목표주가 NR(-)

 

 

 

티엘비 - 잠시 쉬어가자 (대신증권 : 박강호)

 

 

 

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 24,000원 하향(20%)

 

1) 2022년, 2023년 주당순이익(EPS)을 종전대비 14.8%, 72.8%씩 하향하여 목표주가를 24,000원으로 하향(20%, 2023년 주당순이익 x 목표 P/E 23.9배 적용)함.

 

2) 투자의견 매수(BUY) 유지하며, 2023년 하반기에 DDR5 전환과 반도체 업황 회복을 기대하는 중장기 관점에서 비중확대를 제시함.

 

3) 2022년 4분기 실적(연결)은 종전 추정치를 하회했으며, 매출은 546억원(7.1% yoy/-3.8% qoq), 영업이익은 74억원(79.7% yoy /-38.2% qoq)을 시현함.

 

4) 환율하락과 일회성 비용 반영으로 영업이익률이 예상을 하회했으며, 메모리모듈과 SSD 모듈이 반도체 업황 부진으로 매출은 감소 반면에 DDR5향 모듈 매출 증가(qoq)는 지속 중임.

 

 

 

 

2023년 하반기, DDR5 전환 가속화로 수혜 예상

 

1) 2023년 상반기 실적은 종전 추정대비 부진할 전망이며, 전통적으로 비수기인 동시에 메모리 반도체 업체의 출하량 감소로 메모리모듈, SSD 모듈 중심으로 매출 하락이 불가피할 전망임.

 

2) 또한 원달러(환율)의 하락, 믹스 구조의 약화로 영업이익률이 컨센서스를 하회할 전망이며, 반도체 PCB 업종의 공통적인 업황으로 판단됨.

 

3) 2023년 3분기에 매출과 영업이익 개선을 전망하며, PC 수요 증가속에 서버시장에서 DDR5 채택이 확대되면서 반사이익이 예상됨.

 

 

4) 인텔이 서버향 CPU인 사파이어 레파즈의 본격 출시가 2023년 2분기로 추정되며, 서버와 PC에 메모리가 DDR5로 전환이 가속화될  전망임.

 

5) 또한 D램 가격 하락이 DDR5 전환을 가속화하여 메모리 및 고객의 입장에서 수익성 확보에 중요한 전략으로 판단임.