원익QnC - 쿼츠, 반도체 부품주의 꽃 (느낌이블로그)
1. 반도체용 쿼츠소재 수요 증가!
-. 반도체 업체들의 투자가 확대되면서 쿼츠웨어와 같은 소모성 공정부품에 대한 수요증가가 기대됨.
1) 반도체 소모성 부품의 공급 부족 이슈로 고객사들의 쿼츠웨어 선주문이 급증하고 있음.
2) 삼전의 반도체 신규 공장 (시안, 평택) 가동이 본격화되면서, 원익QnC의 Quartz 부문 매출액이 상승세에 진입 할 것임.
3) 21년 쿼츠사업부의 매출액과 영업이익은 각각 5,227억원(YoY 14%), 738억원(YoY 103%, OPM 14%)으로 실적 모멘텀이 강화될 전망임.
4) 쿼츠사업부는 3D NAND와 에칭 장비분야에서 독점적인 Tokyo Electron, Lam Research 를 고객사로 확보하고 있음.
2. 사춘기가 끝나고 철든 자회사 모멘티브
-. 연결자회사 MOMQ(모멘티브)의 영업 적자가 지난해 149억에서 올 해 118억 흑전할 것으로 예상됨.
1) MOMQ는 올해 연간 영업이익 61억원을 달성할 것으로 예상되며, 따라서 원익QnC는 창사이래 첫 1,000억원대 영업이익을 달성할 것으로 전망됨.
2) MOMQ의 매출 비중은 쿼츠 70%, 세라믹 30% 으로 추산되며, 세라믹 사업은 항공/우주 산업을 메인으로 두고 있음.
3) MOMQ의 주력사업이 반도체용 쿼츠이며, 앞에서 말했듯이 수요도 지난해 대비 빠른 속도로 개선중임.
4) MOMQ의 적자 원인은 코로나19 이후 지속되고 있는 항공 산업의 수요 부진이며, 이 적자폭도 전세계 백신 보급으로 인하여 종료될 예정임.
5) 글로벌 쿼츠 수요 급증을 감안하면 MOMQ의 조기 턴어라운드도 기대됨.
6) 올해 국내외 반도체 업체들의 Capex가 가속화되면서 수요증가가 적어도 3분기까지는 지속될 것임.
3. 아직 한 발 (코팅세정사업부) 더 남았다.
-. 코팅 방식이 진화하면서 원익QnC의 세정코팅사업부가 재조명 받을 것으로 예상됨.
1) 동사의 세정사업부가 주력 고객사의 Coating 공정 변화를 주도할 것임.
2) 최근 CVD / APS 등 높은 기술력의 Coating 공정이 채택되면 동사의 시장 점유율은 확대될 것으로 예상됨.
3) 삼전의 시안2 공장의 투자가 활성화 됨에 따라, 세정사업부 영업이익 또한 하반기 흑자 전환에 성공할 것으로 예상됨.
4) 이와 같이 쿼츠사업부의 지속적인 성장과 세정사업부의 실적 서포트가 동사 주가의 추가 상승에 대한 근거로 생각되며, Mini LED (삼전 VD사업부 신규사업) 세정 관련 매출 본격화가 동사의 실적을 추가적으로 견인할 것임.
4. 느낌이의 투자 의견 종합
-. 원익QnC는 21년 1분기부터 최대 실적을 갱신할 것으로 전망되며, 22년에는 코팅사업의 본격적인 확대가 예상됨.
-. 동사는 2018년 나노윈 인수를 통해 코팅사업을 준비중이며, 올 상반기 안에 고객사에 APS/CVD 코팅 Qual 을 받는다면 22년부터 파멸적 상승에 진입할 것.
-. 쿼츠사업부는 국내외 반도체 업체들의 Capex 경쟁에 따른 수혜가 예상되며, 대만 TSMC 증설도 동사 실적에 긍정적으로 작용될 것임.
매수의견 : ★★★★☆
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