외주 물량 안정적 확보 : 하나마이크론(067310) - 목표주가 26,000(-)

 

 

 

 

▼ 하나마이크론 투자자 필독 REPORT

[필독] HM VINA 실적 성장 시작 : 하나마이크론(067310) - 목표주가 26,000(New)

[필독] 반도체 후공정 대장주 : 하나마이크론(067310) - PKG, Bumping, AP/RF Test

메모리와 비메모리 모두 다 수혜! : 하나마이크론(067310) - Bumping, AP/RF Test

 

 

 

하나마이크론 - 외주 물량 안정적 확보 (신한투자증권 : 남궁현)

 

 

 

1분기 영업이익 168억원(+105.7% QoQ) 기록

 

1) 하나마이크론의 1분기 실적은 매출액 2,379억원(+9.8%, 이하 QoQ), 영업이익 168억원(+105.7%)을 기록했음.

 

2) 반도체 수요 부진에 따라 본사 및 일부 법인(반도체 제조)의 영업이익 감소는 피할 수 없었으며, 특히 메모리 반도체는 생산량 감소 및 재고 소진에 따라 하락폭이 강했음.

 

3) 다만 본사 비메모리 매출 부문은 소폭 실적 성장을 이루며 메모리 감소분을 일부 상쇄할 수 있었으며, HM VINA는 1분기부터 본격적으로 Ramp-Up을 시작하며 영업손실(12억원) 규모를 크게 축소함.

 

4) 이는 동사가 반도체 하락 Cycle에도 영업이익이 크게 성장한 배경임.

 

 

 

 

1분기 저점 → 2023년 매분기 QoQ 성장 흐름 전망

 

1) 하나마이크론의 2분기 실적은 매출액 2,600억원(+9.3%), 영업이익 237억원(+41.2%)으로 QoQ 개선될 것임.

 

2) 2분기 실적 성장의 배경은 메모리 및 비메모리 실적 회복과 외주 물량 증가에 따른 턴어라운드, 포트폴리오 확대(서버 모듈 신규)임.

 

3) 2분기 뚜렷한 생산량 회복세는 확인되지 않을 전망이며, 전방업체의 재고가 정상 수준에 근접하는 하반기에나 실적 반등 강도가 강할 것으로 기대함.

 

 

4) 이에 하반기 OPM이 10% 이상으로 회복될 예정이지만, 상반기 수익성 부진으로 연간 수익성 감소는 불가피함.

 

5) 2023년 실적은 매출액 1.1조원(+26.1% YoY), 영업이익은 1,163억원(+10.3%)으로 전망하나, 24~25년의 경우 반도체 상승 Cycle, HM VINA 2동 정상 가동으로 수익성 개선을 기대할 수 있음.

 

 

 

 

HM VINA Ramp-Up 순항: 수익성 우려 해소

 

1) 동사의 현재 주가는 12MF EV/EBITDA 4.6배로 18~19년 수준에 불과하며, 2023년 주가가 부진했던 이유는 반도체 업황 부진 지속과 외주 물량 안정적 확보에 대한 우려 때문임.

 

2) 2023년 HM VINA에 대한 수익성 우려는 해소될 것으로 전망하며, 2분기 HM VINA는 외주 물량 증가에 따른 가동률 상승으로 흑자전환이 기대됨.

 

3) 하반기 2동 가동과 함께 비용 부담이 커져 적자 구간에 재진입할 가능성이 높지만, 외주 물량 증가에 따라 2023년은 BEP 수준을 달성할 것으로 판단하며, 목표주가 26,000원으로 투자의견 ‘매수’ 유지함.