ASP 상승, 핵심 공급자 지위 유지 : KH바텍(060720) - 목표주가 26,000(▲)

 

 

 

 

▼ KH바텍 투자자 필독 REPORT

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KH바텍 - ASP 상승, 핵심 공급자 지위 유지 (이베스트투자증권 : 김광수)

 

 

 

1Q23 기대치 하회: 전방 스마트폰 시장 수요 부진 영향

 

1) KH바텍의 1Q23 실적은 매출액 433억원(-34.4%YoY, -33.4%QoQ), 영업이익 12.5억원(- 74.7%YoY, -69.5%QoQ)으로 시장 컨센서스 매출액 626억원, 영업이익 39억원을 하회했음.

 

2) 실적이 컨센서스를 하회한 배경은 전방 스마트폰 시장 수요 둔화로 주요 고객의 중저가 모델 판매가 부진하며 메탈캐스팅 부문 매출이 감소했기 때문임.

 

3) 폴더블 제품 역시 전년 대비 출하량이 감소(0.8M→0.6M)했기 때문임.

 

 

 

 

ASP 상승, 핵심 공급자 지위 유지

 

1) KH바텍의 2Q23 실적은 매출액 708억원(+31.6%YoY, +63.4%QoQ), 영업이익 48.6억원(+29.9%YoY, +288.2%QoQ)으로 추정함.

 

2) 주요 고객사가 신규 폴더블 제품용 힌지를 U타입에서 물방울 힌지로 업그레이드 할 것으로 예상되는 가운데 동사의 공급 단가가 기존 대비 50% 이상 증가될 것으로 전망함.

 

3) 출하량 역시 전작 대비 30% 수준 증가되며 P와 Q의 상승으로 실적 개선세가 뚜렷할 것임.

 

4) 고객사의 신규 폴더블 제품이 조기 출시되며 동사의 물방울 힌지 출하 시점은 전년대비 2주 가량 앞당겨진 6월 중순이 될 것으로 예상함.

 

5) 폴더블 생태계 핵심 공급자 지위 유지 : 신규 경쟁사 진입에 대한 우려가 있지만 금번 ASP 상승폭(기존 예상 30% 이상 → 50% 이상) 확대와 핵심 공급자로서 지배적인 점유율을 유지할 것으로 판단함.

 

6) 2023년 실적은 매출액 5,034억원(+38.3%YoY), 영업이익 516억원(+58.7%YoY)으로 성장세를 지속하고 조립 모듈(힌지) 매출은 2022년 2,172억원 → 2023년 3,747억원으로 증가(+72%YoY)할 것으로 전망함.

 

 

 

 

투자의견 Buy 유지, 목표주가 26,000원 상향

 

1) KH바텍에 대해 투자의견 Buy 유지, 목표주가를 26,000원으로 상향(+18.2%)한다.

 

2) 목표주가 조정의 배경은 주력 제품 힌지의 ASP 상승폭 확대 효과를 반영하여 2023년 영업이익 전망치를 9% 상향했기 때문임.

 

3) 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 9.8x, P/B 1.7x로 과거 밴드 평균을 하회하고 있음.