수주 흐름은 좋으나, 실적 개선은 하반기 이후로 : 에스에프에이(056190) - 목표주가 54,000(-)

 

 

 

 

▼ 에스에프에이 투자자 필독 REPORT

1 2 3 끝! 게임체인저 에스에프에이 : 에스에프에이(056190) - 목표주가 75,000(▲)

물류 운송 장비 대장주 : 에스에프에이(056190)

 

 

 

에스에프에이 - 수주 흐름은 좋으나, 실적 개선은 하반기 이후로 (BNK투자증권 : 이민희)

 

 

 

별도로 예상 수준의 1Q23 실적 기록, 수주는 분기 최대치

 

1) 에스에프에이의 별도 기준 1Q23 매출액은 2,304억원(-9%QoQ, 10%YoY), 영업이익은 242억원(-19%QoQ, 6%YoY)으로 우리 예상치에 대체로 부합했음.

 

2) 그러나 연결 기준으로는 1Q23 매출액 3,768억원(-17%QoQ, -8%YoY), 영업이익 258억원(16%QoQ, -49%YoY)를 기록, 우리 예상치를 각각 7%, 10% 하회했음.

 

3) 이는 자회사 SFA반도체 실적 악화가 주요인이며, 1Q23 별도 기준 신규 수주는 6,547억원(이차전지 3천6백억, 디스플레이 2천4백억 등)으로 분기 최대치를 기록했고 수주잔고는 1.33조원이었음.

 

 

 

 

2Q23에도 신규수주 5천억원 예상, 그러나 실적 개선은 하반기에나

 

1) 에스에프에이는 2Q23에도 별도기준 신규 수주는 5천억원이 예상되어, 상반기 수주금액이 작년 연간 수치와 비슷할 전망임.

 

2) 삼성디스플레이 8.6G OLED fab 물류 수주가 예상되며, 해외 이차전지 수주와 국내 유통업체의 대규모 허브센터 투자가 예상되기 때문임.

 

3) 그러나 해외 이차전지 수주의 경우 매출로 인식되는 리드타임이 1년반 이상으로 길고, 디스플레이와 기존 이차전지 수주도 리드타임이 길어지는 추세여서, 실적 개선은 하반기 이후에나 가능할 것임.

 

4) 동사의 2Q23 별도 매출은 2,373억원(3%QoQ), 연결 매출은 4,012억원(6%QoQ)으로 예상함.

 

 

 

 

수주 증가가 결국은 실적으로 나타날 것, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

1) 동사는 현재 사상 최고 수주 실적 흐름이 이어지고 있지만, 아쉽게도 실적 개선으로 당장 나타나지 않고있음.

 

2) 따라서 동사 주가는 지루한 박스권 흐름을 보이며 저평가 영역에 있으나, 결국 실적은 턴어라운드 할 것으로 예상함.

 

3) 에스에프에이에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 54,000원을 유지한다.