[시황 스터디] 아이폰15 출시, 7년래 최장 대기시간

 

 

 

 

아이폰15 출시, 7년래 최장 대기시간 (느낌이블로그)

 

 

 

아이폰15 과도한 우려였나?

 

1) 애플의 계절인 9월, 중국발 아이폰15 판매 우려가 커지는 가운데 오히려 사전 주문이 호조세를 보이고 있다는 분석이 나오고 있음.

 

2) 지난 12일 공개된 아이폰15 시리즈는 15일부터 사전 주문에 들어갔으며, 아이폰15 프로 맥스의 리드타임은 평균 5∼6주 정도로 지난 7년 동안 출시된 모델 중 가장 긴 것으로 추정됨.

 

3) 또한 지난 16일 중국 전자상거래 플랫폼인 티몰 내 공식 애플스토어에서 아이폰15 시리즈의 예약판매가 시작되고 1분 만에 프로 맥스 모델이 매진됨.

 

4) 아직 사이클이라고 부르기에는 이르지만, 지난 6일 중국 정부의 아이폰 사용 금지 소식 등 부정적인 투자 심리를 감안할 때 이런 데이터는 고무적임.

 

5) 아이폰15 시리즈의 리드 타임은 공급 제약과 강력한 조기 수요가 모두 반영된 것으로, 중국에서 아이폰 금지 가능성과 화웨이의 강세를 고려할 때 이는 놀라운 수준임.

 

6) 만약 아이폰15의 리드타임과 사전 주문이 계속 예상을 뛰어넘고, 아이폰15 생산량이 안정적으로 유지된다면 최근 낙폭이 컸던 벨류체인 종목들의 주가는 단기 회복이 가능할 것임.

 

 

 

 

골드만삭스, 애플 목표주가 216달러 제시

 

1) 골드만삭스의 애널리스트인 마이클 응은 최근 아이폰15 프로 맥스의 주문부터 배송까지 걸리는 시간이 연장된 것은 소비자들의 수요와 평균판매가격 상승에 긍정적인 신호라고 언급함.

 

2) 또한 골드만삭스의 최근 보고서에서는 현재 아이폰15 시리즈의 수요는 공급을 앞지르고 있다고 밝혔으며, 애플에 대해 매수 의견과 목표주가 216달러를 제시함.

3) 현재 주문에서 배송까지 시간이 가장 오래 걸리는 지역은 중국으로 아이폰15 프로는 약 4~5주, 아이폰 프로 맥스는 약 6~8주가 소요되고 있음.

 

 

4) 물론 배송에 걸리는 기간으로 수요를 측정하기에는 주의해야 할 점들이 있지만 중국에서 화웨이와 경쟁이 치열해지고 있다는 점을 감안할 때 이러한 신호는 긍정적임.

5) 앞서 언급한 모간스탠리는 아이폰15에 대한 선주문이 우려했던 것보다 나은 상황이며, 리드타임 또한 지난 7년간 어떤 모델보다도 길다고 언급했음.

6) 또한 모건스탠리 역시 아이폰15의 배송 기간과 선주문 데이터가 계속 긍정적이라면 애플 주가는 최근 낙폭을 회복할 것으로 예상했으며, 애플에 대해 비중확대 의견과 목표주가 215달러를 제시했음.

 

7) 물론 이러한 낙관적인 의견들이 많아질 수록 사전 예약이 얼마나 실판매로 연결되는지, 프로맥스 초기 물동은 정상적인지, 중국 수요는 바닥을 찍었는지 등을 철저하게 확인해야함.

 

8) 추가적으로 공격적인 화웨이 마케팅이 아이폰 수요에 얼마나 영향을 미칠지도 의심해야하며, 현재 아이폰15 공급망에 대한 투명성이 부재하다는 점도 기억해야함.

 

 

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그러나 아이폰15 중국판매는 예상 보다 부진할 수도

 

1) 아이폰15 판매량에 대해 긍정적인 의견만 있는것은 아니며, 바클레이즈에 따르면 중국인들의 아이폰15 수요가 예상과 다르게 부진할 수 있다고 밝힘.

2) 중국인들의 소비심리가 위축되는 과정에서 아이폰15 주문량 또한 감소하고 있으며, 따라서 중국의 아이폰15 주문량은 예상보다 낮게 집계되고 있다고 언급함.

3) 실제로 중국의 아이폰 판매 채널을 조사한 결과 아이폰15 주문량이 전년 동기 대비 약 5% 감소한 것으로 확인되고 있으며, 프로 시리즈까지 합쳤을 때도 주문량이 전년 대비 약 4% 줄어듦.

 

4) 이는 아이폰 금지령의 영향보다는 중국 경기가 위축되는 과정에서 소비자들의 지출 규모가 감소하고 있기 때문이며, 이 내용이 사실이라면 애플은 향후 어려운 사이클을 직면하게 될 수도 있음.

5) 이러한 바클레이즈의 전망은 애플의 아이폰 판매가 중국 쪽 악재에도 불구하고 예상외로 선방하고 있다는 모간스탠리의 평가가 나온 가운데 전해진 것임.

 

6) 또한 바클레이즈는 아이폰 수요를 분석할 때는 리드타임보단 실제 판매 채널 조사가 더 정확하고 강력한 도구라고 언급했으며, 지금까지 나온 자료를 토대로 분석해 보면 중국 내 아이폰15 수요가 부진한 상황이라고 지적함.

7) 추가적으로 애플의 투자의견은 비중 유지(Equal Weight), 목표가는 167달러로 제시했는데, 이는 2023년 9월 19일 애플의 종가 대비 약 6% 낮은 수준임.

 

 

 

 

그렇다면 향후 애플 관련주의 향방은?

 

1) 앞서 살펴본 아이폰15 의 리드타임과 선주문 데이터는 긍정적으로 보일 수 있지만, 확실히 중국 내 아이폰 채널 점검은 필요하다고 판단되며 글로벌 아이폰 총 생산량이 실제 감소되는지도 확인이 필요함.

 

2) 소비자 지출 약화와 거시 경제적 압력이 아이폰 15 의 수요를 감소시킬 순 있으나, 현재 아이폰 벨류체인 기업들의 주가 급락은 이미 이러한 우려를 과하게 반영한 것으로 판단됨.

 

3) 실제로 아이폰15 프로 맥스 라인은 중국 내 판매 호조세를 띄고있는 것은 사실이며, 글로벌 아이폰15 판매 비중에서도 프로 맥스 비중은 점점 더 확대되고 있는 상황임.

 

4) 따라서 아이폰 프로 맥스 라인의 벨류체인 중 낙폭이 큰 기업들을 유심히 지켜볼 필요가 있으며, 개인적으로 꼽자면 LG이노텍이 아이폰15 출시를 기점으로 하반기 실적 반등이 가능할 것임.

 

 

5) 물론 애플 매출에서 중국시장이 차지하는 비중은 19%이며, LG이노텍 매출에서 애플이 차지하고 있는 매출 비중은 75%를 넘어가고 있음.

 

6) 그러나 LG이노텍은 아이폰15 프로 맥스 라인에 카메라 모듈을 독점 공급하고 있으며, 앞서 계속 말했듯 아이폰15 시리즈 내 프로 맥스 라인의 비중은 점차 확대되고 있는 상황임.

 

7) 또한 아이폰15 프로 맥스 라인에는 빛을 4번 굴절시키는 테트라 프리즘 디자인이 처음 채택되어 카메라 모듈 ASP가 전작 대비 높아졌는데, 여기에 초반 공급차질 문제 또한 해결되고 있는 상황임.

 

8) 결국 하반기 LG이노텍의 실적은 전년 대비 크게 나빠질 이유가 없으며, 여러가지 대외적인 요건을 총 합쳐서 아이폰 판매량 감소분이 약 5% 라고 가정해도 그중 프로 맥스의 판매량 감소분은 얼마나 될지가 의문임.

 

9) 또한 궈밍치 대만 TF인터내셔널 연구원은 최근 보고서를 통해 애플의 올해 아이폰 출하량은 2억2500만대가 될 것이라고 예상했음.