생산능력 = 실적 공식 유효 : 두산테스나(131970) - 목표주가 55,000(▼)

 

 

 

 

▼ 두산테스나 투자자 필독 REPORT

아직도 저평가 받는 반도체 OSAT 주식 : 두산테스나(131970) 기업분석 - CIS, SoC, Wafer Test

[필독] CIS 고성능화 지속 수혜 : 두산테스나(131970) - 목표주가 57,000(New)

언제가냐고 떼쓰지 마세요 : 두산테스나(131970) - CIS/SoC/AP/RF Test

대한민국 OSAT 선봉장 : 두산테스나(131970) - CIS, SoC Test

 

 

 

두산테스나 - 생산능력 = 실적 공식 유효 (신한투자증권)

 

 

 

2가지 내용을 통해 추측 가능한 중장기 성장 스토리

 

1) 신규 고객사 물량 수주 가능성, 2,200억원 규모의 증설 발표에서 성장 스토리는 확인됐으며, 신규 외주 물량 관련해서 공식적으로 확인된 것은 없는 상황임.

 

2) 고객사의 경우 충분한 생산능력을 갖춘 OSAT(후공정 외주 생산)를 선호하나, 동사의 증설 발표는 중장기적으로 해외 고객사 물량을 확보하기 위한 행보로 판단됨.

 

3) 낮아진 밸류에이션 및 신성장 동력으로 주가 상승 흐름 기대함.

 

 

 

 

24년 영업이익 750억원(+23.3% 전년대비) 전망

 

1) 동사의 2분기 실적은 983억원(+14.2%, 이하 전분기대비), 영업이익 176억원 (+28.5%)으로 시장 기대치(160억원)를 상회할 전망임.

 

2) 모바일 SoC(단일 칩 시스템) 경쟁 심화에 따라 AP(모바일 프로세서) 및 CIS(이미지센서)의 부진에도 실적 개선이 가능할 것으로 예상됨.

 

 

3) 배경은 2분기 차량용 SoC 가동률의 회복이며 1분기 고객사 공정 개선에 따라 가동률이 하락했으나, 2분기 정상적으로 가동하며 차량용 매출 증가(+55%)가 기대됨.

 

5) 2024년 실적은 4,059억원(+19.9%, 이하 전년대비), 영업이익 750억원 (+23.3%)으로 전망함.

 

6) 2020년부터 매년 1,000억~2,000억원 수준의 자본지출(CapEx)을 집행하며 생산능력(Capa) 확대 및 매출 성장 지속 중임.

 

7) 올해도 생산능력 증설에 1,700억원 수준의 CapEx 집행이 예상되며, 이에 차량 및 노트북향 SoC 매출 성장(합산 기준 +52%)이 두드러질 것으로 판단됨.

 

 

 

 

Valuation & Risk

 

1) 12개월 선행 주당순이익(EPS) 3,473원에 목표 P/E 16배(지난 3년 평균 P/E에 10% 할증)를 적용하여 산출함.

 

2) 모바일 제품의 경쟁 심화에 따라 밸류에이션 하향하나, 포트폴리오 다각화(차량용 CIS, AI 가속기) 및 본격화 (차량 및 노트북향 SoC)가 확인되는 구간으로 투자의견 매수 유지함.