성수기를 방불케 한 비수기 실적 : 비에이치(090460) - 목표주가 33,000(-)

 

 

 

 

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비에이치 - 성수기를 방불케 한 비수기 실적 (KB증권 : 이창민)

 

 

 

목표주가 33,000원 유지, Upside 53%

 

1) 비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 33,000원을 유지함.

 

2) 목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.3배임.

 

3) KB증권의 2024E EPS 추정치는 컨센서스 대비 +7.5% 높은 수준이며, 목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 53%임.

 

 

 

 

2Q 실적 컨센서스 상회, 전작 추가 주문+신작 조기 생산

 

1) 비에이치의 2024년 2분기 실적은 매출액 4,685억원 (+54% YoY), 영업이익 313억원 (+223% YoY, 영업이익률 6.7%)을 기록해 역대 최대 2분기 실적을 달성함과 동시에 컨센서스를 상회(매출액 +13%, 영업이익 +40%)했음.

 

2) 북미 고객사 스마트폰향 매출이 큰 폭으로 확대 (+65% YoY)되었음.

 

3) 2024년형 모델: 초도 생산 물량이 전작 대비 10% 이상 증가함에 따라 관련 부품의 본격 양산 스케쥴이 전년 대비 앞당겨져 평년 보다 많은 800억원 수준이 반영되었음.

 

4) 2023년형 모델: 반도체 수급 등의 이슈로 초도 생산량이 제한적이었기 때문에 보완 생산 성격의 추가 주문이 대거 발생했음.

 

5) 국내 고객사향 매출도 전년동기 대비 +73% 증가했으며, 이는 북미 고객사와 마찬가지로 양산 스케쥴이 전년 대비 앞당겨져 폴더블폰 신제품 관련 매출이 평년 대비 크게 반영되었기 때문임.

 

6) 1분기 호실적을 기록했던 차량용 스마트폰 무선충전기 실적이 더욱 개선되었음.

 

7) 매출액은 전분기 대비 +6% 확대되었고, 영업이익률도 10% 수준까지 개선되어 전사 수익성 제고 및 계절성 극복에 큰 역할을 했.

 

 

 

 

3분기 역대 최대 실적 전망, 스마트폰+태블릿+전장 모두 호조

 

1) 비에이치의 2024년 3분기 실적은 매출액 5,808억원 (+27% YoY), 영업이익 653억원 (+29% YoY, 영업이익률 11.2%)으로 추정함.

 

2) 성수기 효과에 힘입어 역대 최대 실적이 전망됨.

 

3) 강한 수요가 전망되는 북미 고객사 스마트폰향 매출 외에도 북미 고객사 태블릿향 매출이 반영되기 시작함(2024E 500억원 → 2025E 1,000억원 추정).

 

4) 차량용 스마트폰 무선충전기 사업도 분기 900억원 내외의 매출액과 8~9% 수준의 높은 영업이익률이 기대됨.

 

5) 호실적과 주요 고객사의 AI 관련 수혜 전망 등을 고려해 비에이치에 대한 긍정적인 시각을 유지.