우려를 불식시키는 실적 흐름 기대 : 비에이치(090460) - 목표주가 31,000(▲)

 

 

 

 

▼ 비에이치 투자자 필독 REPORT

[필독] IT OLED 개화기의 가장 큰 수혜 : 비에이치(090460)

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비에이치 - 우려를 불식시키는 실적 흐름 기대 (메리츠증권 : 양승)

 

 

 

2Q24 Review: 가동률 상승으로 서프라이즈

 

1) 2Q24 매출액(4,684억원)과 영업이익(313억원)은 당사 추정치를 각각 +6.1%, +14.0% 상회했음.

 

2) 북미 고객사 및 국내 고객사향 RFPCB 물량이 동시에 증가하며 가동률이 대폭 상승했기 때문임.

 

3) 북미 고객사는 구모델 추가 양산과 신모델 선행 양산이, 국내 고객사는 폴더블 신작 내 점유율 상승이 가동률 상승을 견인한 것으로 파악됨.

 

4) BH EVS 또한 우호적인 환율 효과와 자회사 활용 효과가 계속되며 매출액 증가와 함께 이익 개선에 성공한 것으로 추정.

 

 

 

 

3Q24 Preview: 다시 한번 보여줄 호실적

 

1) 당사의 3분기 환율 가정 변화(1,350원 → 1,374원)를 반영, 3Q24 영업이익 추정치를 기존 추정치(600억원)에서 616억원(+96.6% QoQ, +21.2% YoY)로 +2.7% 소폭 상향 조정하였음.

 

2) 동사 디스플레이 고객사의 Apple향 패널 출하량(신모델 9,000만대, 연간 1.3억대 전망)과 디스플레이 고객사 내 동사의 점유율 가정(90%)은 유지하였음.

 

3) 시장의 여러 우려와 달리 3Q24 영업이익은 컨센서스를 +5.4% 상회할 전망임.

 

4) 또한 3분기 실적부터 IT용 OLED향 매출액이 처음으로 반영된다는 점도 동사의 체질 개선 측면에서 긍정적.

 

 

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 31,000원 제시

 

1) 시장은 아이폰에 대한 동사의 높은 의존도를 우려하고 있음.

 

2) 다만 당사는 시장 우려를 불식시키는 실적 흐름이 나타나고, 전장 및 IT OLED로의 매출 확대가 이뤄지는 시점임에 주목함.

 

 

3) 12MF P/E 5.6배, P/B 0.89배의 현 주가는 확실한 저평가 국면으로 판단함.

 

4) ‘24년과 ‘25년 EPS를 각각 +4.7%, +2.9% 상향, 적정주가를 30,000원에서 31,000원으로 +3.3% 상향하고 투자의견 Buy를 유지.