절대적 저평가 국면 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 280,000(-)

 

 

 

 

SK하이닉스 - 절대적 저평가 국면 (KB증권 : 김동원)

 

 

 

목표주가 28만원, 향후 2년간 영업이익 62조원

 

1) KB증권은 SK하이닉스 목표주가 280,000원, Buy를 유지함.

 

2) 최근 1개월간 SK하이닉스 주가는 -27% 하락해 2025년 PER 4.6배, PBR 1.3배를 기록, 절대적 저평가 국면 진입으로 향후 주가의 업사이드 리스크를 고려할 시점임.

 

3) 이는 2025년에도 HBM 1위 업체 지위가 유지되며 HBM3E, HBM4에서 시장 지배력 확대가 전망되고, 향후 2년간 추정 영업이익이 61.5조원(24년 24.4조원, 25년 37.1조원)으로 매년 역대 최대 실적 경신이 예상되기 때문임.

 

 

 

 

하반기 영업이익 16조원, 6년 만에 최대치 경신

 

1) SK하이닉스 3분기 영업이익은 7조원 (영업이익률 40%)으로 2018년 3분기 (6.5조원) 이후 6년 만에 최대 실적을 경신할 전망임.

 

2) 3분기 D램 (B/G: +2%, ASP: +15% QoQ) 영업이익은 6.2조원 (영업이익률 50%)으로 예상되고, 낸드 (B/G -5%, ASP +5% QoQ) 영업이익은 0.83조원 (영업이익률 17%)으로 추정됨.

 

3) 특히 4분기 영업이익은 9조원 (영업이익률 43%)으로 예상되어 올 하반기 영업이익은 16조원으로 2018년 하반기 영업이익 10.9조원 이후 6년 만에 최대 실적 경신이 전망됨.

 

 

 

 

AI 투자 오히려 크게 늘어날 것, 바겐세일 주가

 

1) SK하이닉스 주가는 AI 투자 대비 수익성 부진에 따른 AI 거품론 우려로 7월 고점대비 -45% 하락했음.

 

2) 그러나 향후 미국 빅테크의 AI 투자는 오히려 크게 늘어날 전망임.

 

3) 이는 AI 대세 전환기 직전인 2024~2025년 빅테크 업체들은 AI 데이터센터의 과잉 투자로 선제적 필요 역량의 구축 위험을 감수하는 것이 과소 투자로 생존이 걸린 AI 시장 주도권을 잃는 것보다 훨씬 낫기 때문임.

 

4) 특히 AI 시장 확대로 메모리 산업은 HBM 등 고객 요구에 따른 맞춤형 산업으로 변화되고 있어 향후 설비투자 확대에 따른 공급과잉 발생 가능성은 제한적일 전망임.

 

5) 따라서 AI 투자 확대의 중심인 SK하이닉스의 현재 주가는 바겐세일 중으로 비중 확대의 적기로 판단됨.