(6/28) 디스플레이 산업 리포트

1. Let’s play with Display : 디스플레이 부품 및 소재 강세 지속 (하나금융투자)

-. 패널 : LCD 가격과 OLED 수익성.

→ LG디스플레이와 중국 및 대만 패널메이커 모두 지난주 주가는 Flat 수준이었으며, 향후 패널 메이커들의 주가 흐름을 결정할 요소는 LCD 패널 가격, OLED 매출 비중 및 수익성 개선 여부임.

 

→ LCD의 경우 하반기 세트 수요 둔화 우려 불구하고, DDI 등 주요 부품 공급 부족으로 패널 생산 차질이 심화되어 하반기 패널 가격 상승세가 이어지거나 높은 수준에서 유지될 가능성이 높음. (느낌이의 실리콘웍스편 참고)

 

→ 단기적으로 패널 가격 상승폭 축소 및 소폭 하락 전환 가능성이 높다고 판단되나, 주요 패널 메이커들의 패널 생산 계획에서 DDI 등 부품 부족으로 생산 차질 발생한 패널 비중이 한자릿수 퍼센테이지 수준까지 높아짐에 따라 하반기 패널 공급은 중국 패널 메이커 신규 라인 가동 불구 크게 늘어나기 어려울 전망임.

 

→ LGD 매출 비중에서 30% 중후반 차지하는 OLED 부문의 이익 증가 폭에 따라 주가 향방도 달라질 전망임.

 

→ LGD의 OLED 모바일 부문은 2020년 하반기 애플 신제품 공급 돌입하며 수익성 크게 개선된 바 있어 2021년 하반기 마찬가지로 실적 가시성 높은 상황이며, OLED TV 패널 부문은 하반기부터 분기 흑자 전환 가능할 것으로 전망됨.

 

→ 현재 LG디스플레이 OLED TV CAPA는 170K(국내 80K, 광저우 90K)수준으로, 연간 1,000만대 공급 가능함.

 

→ 최근 2024년까지 삼성전자 向 으로 연간 200~300만대 공급 및 약 5조원 계약 체결 보도 이후 삼성전자의 반박 기사가 재차 보도되는 등 불확실성 높은 상황이지만, LG디스플레이 입장에서는 지난 5년간 중국 및 일본 세트 고객사 늘어나고 있으며 연간 1,000만대 CAPA 달성한 상황에서 삼성전자 공급 여부와 무관하게 OLED TV 부문 가치는 충분히 재평가 받을만 하다고 판단됨.

 

 

 

-. 소재 및 장비 : Top picks : 덕산네오룩스, PI첨단소재

→ 지난 주, DDI 업체 실리콘웍스 주가가 +12% 상승했으며, DDI 및 T-Con 등 주요 부품 공급 부족 심화 속에서 하반기 추가 가격 인상 가능성 대두됨에 따라 주가 랠리 재개됨.

 

→ 8인치 파운드리 시장 내 고수익성 제품 우선 할당으로 인한 DDI 부족 지속 및 3분기 추가 가격 인상 가능성을 제시했으며, 실리콘웍스 주가는 12M Fwd P/E 11배 수준으로 평균 P/E 13~14배 수준 감안하면 상승 여력 충분하다고 판단됨.

 

→ 덕산네오룩스, PI첨단소재는 2020년 스마트폰 시장 -13% 역성장 불구 OLED 침투율 상승으로 인해 역대 최고 실적 경신한 바 있음.

 

→ 2021년은 전년 대비 스마트폰 판매량 증가 확실시 되는 상황에서 5G 침투율 상승에 따른 저전력 OLED 패널 채택 증가 및 노트북 등으로의 신규 수요처 확대 힘입어 하반기 호실적 기대되며, Top picks로 덕산네오룩스, PI첨단소재를 유지함.