살아있는 실적 모멘텀, 높아진 주가 메리트 : 원익머트리얼즈(104830) - 목표주가 NR(-)

 

 

 

 

▼ 원익머트리얼즈는 어떤 기업인가?

까스!까스!까스! : 원익머트리얼즈(104830) - 반도체 디스플레이 특수가스, 암모니아 개질 시스템

 

 

 

원익머트리얼즈 - 살아있는 실적 모멘텀, 높아진 주가 메리트 (키움증권)

 

 

 

3Q22 영업이익 252억원으로, 시장 기대치 대폭 상회할 전망임. 반도체 가스의 가격 상승과 판매량 증가, 원/달러 환율 상승 때문임. 2023년 영업이익도 970억원(+13%YoY) 으로 사상 최대치 기록할 전망임. 기존 제품 판매량 증가와 CoS 등 신규 가스 공급을 예상하기 때문임. 현 주가는 '22년 P/B 0.7배, P/E 4.3배, 예상 배당 수익률 +2.3% (DPS 600원)의 극심한 저평가 상태임. 저가 매수 기회로 판단함.

 

 

 

3Q22 실적 서프라이즈, 사상 최대치 예상

 

원익머트리얼즈의 3Q22 실적이 매출액 1,516억원(+15%QoQ, +91%YoY)과 영업이익 252억원(+9%QoQ, +77%YoY)을 기록할 것으로 판단됨.

 

따라서, 시장 컨센서스(매출액 1,361억원, 영업이익 210억원)를 큰 폭으로 상회할 것으로 예상됨.

 

반도체 특수가스의 판매 가격 인상, 판매량 증가, 원/달러 환율 상승 등의 긍정적인 효과를 기대하기 때문임.

 

반도체 특수가스의 판매량의 경우 삼성전자의 P3 NAND 초기 양산 효과로 인해 증가세를 이어갈 것으로 예상됨.

 

판매가격 역시 러시아-우크라이나 전쟁 이슈 등으로 인해서 상승세를 이어갈 것으로 보임.

 

반도체 특수가스의 가격은 가스 시설 복구 및 신규 증설 시기를 감안했을 때, 내년 상반기까지는 강세 기조가 유지될 것으로 판단됨.

 

 

 

2023년 신제품 판매 본격화, 사상 최대 실적 전망

 

2023년 실적도 매출액 6,018억원(+10%YoY)과 영업이익 970억원(+13% YoY)으로, 시장 컨센서스(매출액 5,410억원, 영업이익 865억원)를 넘어서는 사상 최대치를 기록할 것으로 전망됨.

 

 

삼성전자의 P3 DRAM, NAND, Foundry 증설에 따른 기존 제품의 판매량 증가와 CoS(Carbonyl Sulfide) 등의 신규 가스 공급을 예상하기 때문임.

 

CoS는 고객사의 DRAM과 NAND의 에칭 공정에 사용되는 제품으로, 2023년 초기 양산이 시작되며 원익머트리얼즈의 실적 모멘텀으로 작용할 것임.

 

또한, 높은 현금 보유 금액과 낮은 차입금 비율 등은 중장기적으로 원익머트리얼즈의 신규 사업 확대와 기업 인수· 합병 등을 가능하게 하는 원동력이 될 것으로 판단함.

 

 

 

극심한 주가 저평가 영역

 

원익머트리얼즈의 주가는 경기 침체 우려 및 반도체 업황 둔화 영향으로 인해 급락하여, 밸류에이션 메리트('22년 P/B 0.7배, P/E 4.3배)가 매우 높아졌음.

 

 

또한, 지난해 높아진 9.6%의 배당성향을 감안하면, 올 연말 예상되는 주당 배당금(DPS)과 현 주가의 배당 수익률이 각각 600원과 +2.3%에 이를 것으로 판단됨.

 

그리고 이러한 것들은 원익머트리얼즈의 현재 주가가 지나치게 저평가되어 있는 상태임을 시사하고 있으며, 원익머트리얼즈에 대한 저가 매수 기회로 판단함.

 

 

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