Intel is coming : ISC(095340) - 목표주가 50,000(-)

 

 

 

 

▼ ISC 투자자 필독 REPORT

국가대표 소켓 기업이 또 하나 탄생한다 : ISC(095340) - 목표주가 50,000(New)

이만큼 기었으면 슬슬 치고 올라가자! : ISC(095340) - 반도체 테스트 소켓, 실리콘 러버소켓, 포고소

 

 

 

ISC - Intel is coming (한국투자증권)

 

 

 

3분기 매출은 추정에 부합, 영업이익은 하회

 

1) 연결 기준 3분기 매출액은 490억원으로 전년대비 26.4% 증가했고, 한투 추정치 496억원에 부합했음.

 

 

2) 전분기대비로는 10.4% 감소했는데, 메모리향 소켓 매출액이 전분기대비 21.3% 감소했기 때문임.

 

3) 영업이익은 158억원(+72.7% YoY, 영업이익률 32.3%)을 기록해 한투 추정치 176억원을 하회했음.

 

4) 고마진의 서버 CPU향 러버 소켓 매출액이 늘어나면서 전년대비 영업이익 증가세는 유지했지만, 상대적으로 마진율이 낮은 저부가 제품 매출도 늘어났기 때문임.

 

 

 

 

인텔 사파이어 래피즈 출시의 직접적인 수혜: 비메모리와 DDR5

 

1) 인텔의 사파이어 래피즈가 2023년 1월 10일에 출시될 예정임.

 

2) 사파이어 래피즈 출시로 DDR5용 메모리 소켓(DDR4 대비 ASP 30% 이상 상승 추정)이 내년 부터 본격적으로 출하될 것임.

 

3) DRAM 세대 변화에 따른 소켓 ASP 상승이 과거 ISC의 수혜 공식이었다면, 금번 인텔의 사파이어 래피즈 출시는 좀 더 큰 의미를 갖음.

 

4) 사파이어 래피즈 서버 CPU를 테스트하기 위한 비메모리 소켓이 매출로 인식되기 때문이며, 사파이어 래피즈용 비메모리 소켓 매출액은 내년 초부터 반영될 것으로 예상함.

 

5) 2022년 CPU/AP 합산 매출액은 전년대비 175.5% 증가한 757억원, 2023년은 28.7% 늘어난 974억원으로 추정함.

 

 

 

 

메모리에 대한 우려가 반영된 지금이 매수 적기

 

1) 투자의견 매수와 목표주가 5만원(12MF EPS에 목표 PER 13배 적용)을 유지함.

 

 

2) 비메모리 매출 비중 확대로 샘플(R&D) 소켓 매출 비중도 3분기 기준 55%로 늘어나 메모리 반도체 업황 둔화에도 실적의 하방 경직성이 높아졌음.

 

3) 서버 CPU 향 비메모리 소켓은 업황과는 무관하게 해외 경쟁사들의 시장을 침투하며 매분기 매출액이 증가하고 있음.

 

 

4) 내년 1분기부터는 유럽 차량용 반도체 업체향으로 포고 소켓 공급도 예상되며, 비메모리 신규 고객사 추가, 서버 CPU향 매출 증가로 2023년 추정 매출액(2,275억원)은 올해 대비 19.3% 늘어날 것임.