3Q22 깜짝 실적 기록, 업황도 최악은 지난 듯 : 피에스케이(319660) - 목표주가 24,000(▲)

 

 

 

 

▼ 피에스케이 투자자 필독 REPORT

[필독] 고객사 설비투자 축소 방향은 한동안 지속될 듯 : 피에스케이(319660) - 목표주가 19,000(New)

악재는 이제 다 피했스! : 피에스케이(319660) - PR Strip, Etch, Dry clean 장비

 

 

 

피에스케이 - 3Q22 깜짝 실적 기록, 업황도 최악은 지난 듯 (BNK투자증권)

 

 

 

3Q22 깜짝 실적: 데모 장비 2~3대가 양산 전환되며 매출 반영

 

1) 3Q22 매출액은 1,421억원(6%QoQ, 41%YoY), 영업이익 453억원(68%QoQ, 90%YoY)를 기록, 시장 컨센서스를 각각 15%, 68% 상회하는 깜짝 실적을 보였음.

 

 

2) 과거 고객사에 공급했던 데모 장비들 2~3대(Bevel Etch, PR Strip)가 양산 전환되며 매출로 반영되었는데, 원가는 이미 과거에 연구개발비로 비용 처리되었기 때문임.

 

3) 내년까지 4대 정도의 잔여 데모 장비들이 추가로 매출 인식될 전망이며, 4Q22 영업이익은 성과급 지급을 고려하여 207억원(-54%QoQ, 51%YoY), 영업이익률 18%를 예상함.

 

 

 

 

업황도 최악의 국면은 지난 듯

 

1) NAND 가격이 후발업체 Cash Cost 수준에 도달함과, 재고 증가 부담을 해소하기 위해 메모리 업체들이 감산과 투자 축소를 발표하며 내년 생산 증가율을 0~5% 수렴으로 맞추고 있음.

 

 

2) 그러나 산업 데이터를 보면, 이미 재고 증가세는 9월에 정점을 지난 것으로 판단되며 유통 채널 재고 부담은 4Q22 들어 완화되고 있어 최악의 국면은 지난 것 같음.

 

3) 한편 인플레이션 둔화 및 금융긴축 기조 완화 기대, 중국의 제로 코로나 정책 완화 등 주변 거시 환경이 우호적으로 변하고 있음에 주목함.

 

 

 

 

투자의견 ‘매수’로 상향, 목표주가 24,000원으로 상향 조정

 

1) 감산 및 재고 축소에 따른 업황 바닥 기대, 그리고 금융 긴축기조 완화 및 1H23부터 Set업체들의 수익성 개선(원재료 가격 하락, 달러강세 완화) 기대를 고려할 때, 동사 주가는 바닥을 친 것 같음.

 

2) 따라서 투자의견을 ‘매수’로 상향하며, 목표주가도 24,000원(mid-cycle P/B 1.8x)로 상향 조정함.