하반기 실적은 부진하나, 이미 바닥은 지나는 중 : SFA반도체(036540) - 목표주가 7,800(-)

 

▼ SFA반도체 투자자 필독 REPORT

반도체 패키징 대장주 : SFA반도체(036540) - 반도체 패키징, 패키징 테스트, 모듈, 모듈 테스트

 

 

 

SFA반도체 - 하반기 실적은 부진하나, 이미 바닥은 지나는 중 (BNK투자증권)

 

 

 

3Q22 실적은 비교적 선방: 모바일 수요 악화에도, 서버 수요 양호

 

1) 3Q22 매출액은 1,827억원(-2%QoQ, 9%YoY), 영업이익은 161억원(-24% QoQ, -15%YoY)를 기록, 시장 컨센서스 대비 매출은 2% 상회했으나 영업이익은 3% 하회했음.

 

 

2) 수익성 높은 eMCP 매출이 급감하며, 국내 1공장 가동률이 크게 하락했기 때문임.

 

3) 반면 필리핀 공장의 서버 향 제품들은 수요가 비교적 양호하여 매출액이 선방했음.

 

 

 

모바일 수요 부진으로 1Q23까지 매출액 성장 정체 예상

 

1) 서버 향 제품 수요는 양호하나, 모바일 향 eMCP 및 비메모리 제품 수요 부진으로 동사 매출액 및 영업이익률은 1Q23까지 현 수준에서 횡보할 것으로 전망됨.

 

2) 4Q22 매출액은 1,821억원(-0.3%QoQ, 0.5%YoY), 영업이익은 160억원, 영업이익률 8.8%를 예상함.

 

 

 

 

업황 최악은 지난 것으로 판단, 투자의견 ‘매수’/목표가 7,800원 유지

 

1) 반도체 기업들의 재고 증가세는 이미 9월에 정점을 지난 것으로 판단되며, 또한 유통 채널 재고 부담은 4Q22 들어 완화되고 있어 최악의 국면은 지난 것 같음.

 

 

2) 한편 인플레이션 둔화 및 금융긴축 기조 완화 기대, 중국의 제로 코로나 정책 완화 등 주변 거시 환경이 우호적으로 변하고 있음.

 

3) Valuation 을 고려할 때, 주가 바닥은 친 것으로 사료되며 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 7,800원(mid-cycle P/B 2.6x)을 유지함.