휴대폰과 메모리 실적 악화 : 삼성전자(005930) - 목표주가 77,000(-)

 

 

 

 

삼성전자 - 휴대폰과 메모리 실적 악화 (BNK투자증권)

 

 

 

4Q22 영업이익 6.59조원 추정, 기대치 크게 미달할 듯

1) 4Q22 연결 실적은 매출액 71조원(-8%QoQ, -7%YoY), 영업이익 6.59조원(-39%QoQ, -52%YoY)이 예상됨.

 

 

2) 메모리와 스마트폰 부문 실적 악화가 전사 실적 부진의 주요인임.

 

3) 사업 부문별 영업이익은 반도체 2.19조원, 디스플레이 1.92조원, DX 2.24조원(MX 1.87조원, VD 0.5조원), Harman
0.25조원으로 추정됨. 

 

4) 스마트폰의 경우 수요 부진과 중저가 위주로 제품 믹스가 악화되면서 ASP가 14%QoQ 하락하고 판매량이 5%QoQ 감소할
전망임.

 

 

5) 메모리는 고객사 재고조정이 지속되며 DRAM, NAND의 ASP가 각각 21%, 22% QoQ 하락한 것으로 추정됨.

 

 

 

1Q23 영업이익 4.36조원으로 추가 감소하며 저점 기록할 전망

1) 메모리 부문의 추가 실적 감소와 파운드리 가동률 하락에 따른 비메모리 실적 악화 영향으로 1Q23에는 반도체 부문이 적자전환할 전망임.

 

 

2) 신모델 출시에 따른 MX 사업부 수익성 개선이 예상되나, 반도체와 디스플레이 부문 실적 감소 영향이 훨씬 클 전망임.

 

3) 분기 실적은 2Q23부터 반도체 부문 수익성 개선으로 점차 회복될 것으로 예상함.

 

 

 

 

지금은 바닥 형성 과정, 투자의견 매수 및 목표가 77,000원 유지

1) 주력 사업인 메모리의 경우, 최근 마이크론 실적에서 확인(재고일수 239일로 급증) 하듯이 Chip Maker들의 재고 수준이 현재 상당히 높음.

 

2) 반면 고객사들의 재고는 정점 기록 후 감소하고 있으며, 이는 실적 악화에도 불구하고 10월 이후 반도체 주가가 안정세를 보이고 있는 이유이기도 함.

 

3) 지금은 바닥 형성 기간으로 판단되며, 1H23 터닝 포인트가 있을 것으로 예상하고 투자의견 매수와 목표가 77,000원을 유지함.