반도체 산업 리포트 : Micron FY1Q23실적 코멘트

 

 

 

 

반도체 - Micron FY1Q23 실적 코멘트 (유안타증권)

 

 

 

실적발표 주요 내용

 

1) 매출액 41억불(QoQ -39%, YoY -47%) 기록하며 낮아진 시장 컨센서스(42억불)를 하회함.

 

2) DRAM 28억불: Bit Shipment 20% 중반대 감소, ASP 20% 초반대 감소함.

 

3) NAND 11억불: Bit Shipment 10% 중반대 감소, ASP 20% 초반대 감소함.

 

 

4) 주요 전방 시장 내 IT Set 수요는 대부분 부진하며, 다만 향후 수개월 내로 고객사 내 재고 레벨이 개선될 것임.

 

5) 신규 CPU Platform 출시 및 중국 소비 회복으로 메모리 반도체 수요 개선을 기대함.

 

6) Compute/Networking 17억불 QoQ -40%/YoY -49%, Mobile 7억불 QoQ -57%/YoY -66%, Storage 7억불 QoQ -24%/YoY -41%, Embedded 10억불 QoQ -23%/YoY -18%를 기록함.

 

7) 차기 분기 FY2Q23(CY1Q23) 가이던스는 매출액 기준 36~40달러로 시장 컨센서스(38억불)에 부합하는 수준으로 제시함.

 

8) 그러나 GPM 기준 6~11% 수준으로 금번 분기에 이어 전사 적자 기록이 불가피할 것이며, 메모리 반도체 수급 정상화를 위한 공급 축소 전략에 적극적이라는 점이 긍정적임.

 

 

9) 동사는 지난 9월 30일 2023년 장비 Capex 50% 감소 발표에 이어, 11월 17일 DRAM/NAND Wafer Cut 20% 수준을 계획한 바 있음.

 

10) 금번 실적 컨퍼런스콜에서는 DRAM/NAND Tech Migration 속도를 늦추는 동시에, FY2023 Capex를 50% 이상 감소시켜 전사 기준 Capex 가이던스는 70~75억불로 제시함.

 

11) FY2024 Capex는 전년대비 추가적으로 낮출 것으로 계획.

 

 

 

반도체 업종 Comments

 

1) 동사를 포함한 국내 SK하이닉스, 일본 Kioxia를 포함한 메모리 반도체 시장 Player들은 공급 조절을 적극적으로 진행 중임.

 

2) SK하이닉스는 지난 3Q22 실적 컨퍼런스콜에서 전사 Capex 50% 축소 및 감산 계획을 발표했으며, Kioxia는 Wafer 투입량을 20% 수준 감소시키고 있는 것으로 파악됨.

 

 

3) 연말 성수기 시즌임에도 불구하고 평년대비 낮은 메모리 반도체 수요로 인해 2023년으로 넘어가는 재고는 예상보다 높은 수준일 것으로 전망함.

 

4) 이에 현재 발표된 수준 이상의 메모리 반도체 감산 조치가 2023년 상반기에 진행되고 수급 개선 시점이 당겨질 가능성을 배제할 수 없다는 점이 긍정적임.

 

5) 또한 내년 상반기 지나면서 감산 효과가 가시화되는 가운데, Mobile 및 Server 중심의 수요 회복 Signal과 방향성이 주가에 긍정적으로 작용할 가능성이 높음.

 

 

 

 

Micron 실적발표 컨퍼런스콜 주요 Q&A

 

주요 응용처별 수요 현황 및 전망

 

1) Mobile: 글로벌 스마트폰 출하량은 CY2022 기준으로 전년대비 10% 수준 감소할 것이며, 지난번 실적 컨퍼런스콜에서는 높은 한자리% 감소 전망했던 바 있음.

 

2) CY2023년 스마트폰 출하량은 올해와 비슷한 수준이거나 소폭 회복하는 흐름을 기대함.

 

3) 중국 리오프닝에 따른 수요 회복을 기대하기 때문이며, 향후 모바일 제품의 분기 회복세도 기대함.

 

4) 이번 분기 Mobile DRAM 90% 가까이가 1Anm 제품을 출하했으며, Mobile NAND 대부분도 176단으로 구성됨. 

 

5) Server: 고객들은 DDR5를 통해 성능 개선을 경험하고 있으며, 2023년 하반기에 접어들면서 보다 유의미한 수준의 물량 증가를 예상함.

 

6) 2024년 중순을 지나면서는 DDR5 세대로 Crossover가 발생할 것이며, Server 수요 개선 가시성은 2023년 지나면서 확보될 것임.

 

7) 동사는 2023년 연말 기준 서버향 DDR5 침투율은 30%, DRAM 시장 내 DDR5 침투율은 50%에 육박할 전망임.

 

8) PC: 글로벌 PC 출하량은 CY2022 기준으로 전년대비 10% 후반 수준으로 감소하고, CY2023 역시 출하량은 한자리 % 초중반대로 추가적으로 감소하여 2019년 출하량 수준으로 회복할 것임.

 

9) Client DDR5 채택율은 CY2023에도 증가 추세를 이어나가면서 CY2024 중반을 지나면서는 메인 세대가 될 것임.

 

 

중장기 수요 전망 및 공급 전략

 

1) CY2022 기준 DRAM 과 NAND 공급 증가율은 중장기 수요 증가율과 비슷한 수준으로 시장 CY2022 수요보다는 높을 것임.

 

2) 이에 주요 메모리 반도체 공급 업체들은 Capex를 대폭 감소시키고, 가동률을 조정할 것으로 예상함.

 

3) 이에 CY2023 기준 DRAM과 NAND 공급 증가율은 중장기 수요 증가율과 2023년 수요 증가율을 하회할 것임.

 

4) 동사는 CY2022 DRAM 수요 증가율 한자리 초중반대%, CY2023 10% 수준을 전망함.

 

5) 동사는 시장 수급 개선을 위해 전사 Capex를 기존 언급했던 것보다 더 낮추어 FY2023 기준 70~75 억불(YoY -60%) 집행할 것으로 예상됨.

 

6) 또한 지난번 실적발표 컨퍼런스콜에서 언급했던 것처럼 DRAM/NAND Wafer 투입량을 20% 감소시키고, Tech Migration 속도를 낮출 것.

 

 

재고 현황 및 향후 방향성

 

1) 금번 분기 Bit 출하량이 부진했던 이유는 전반적으로 대부분의 전방 시장 내 주요 고객사의 재고 정리가 진행되었기 때문임.

 

2) 단기 수요에 영향을 미치는 고객 재고 레벨은 향후 몇 개 분기 동안 지속 개선될 것으로 예상함.

 

3) 대부분의 고객 재고는 2023년 중반까지 비교적 건전한 수준으로 줄어들 것이며, FY1Q23(CY4Q22) 재고자산은 84 억달러로 해당 분기의 평균 DIO는 214 일(약 31주)임.

 

4) 동사 공급 증가율은 감소하는 가운데 Bit Shipment는 개선되며, 재고는 FY2Q23(CY4Q22)에 Peak out을 시도하고 향후 재고 Level은 점진적으로 정상화될 것으로 기대함.