유효한 중장기 성장성 주목 : 오로스테크놀로지(322310) - 목표주가 NR(-)

 

 

 

 

▼ 오로스테크놀로지 투자자 필독 REPORT

국내 유일 오버레이 측정 장비 업체 : 오로스테크놀로지(322310) - 오버레이 측정 장비, 웨이퍼 검

 

 

 

오로스테크놀로지 - 유효한 중장기 성장성 주목 (키움증권)

 

 

 

동사는 반도체 Wafer의 MI(Overlay Metrology, Inspection) 장비 제조를 주력 사업으로 영위함. 2011년 국내 최초로 Overlay 계측 장비 국산화에 성공하며 글로벌 기업이 독점해온 시장 내 점유율 꾸준히 높여 온 것으로 파악됨. Overlay 계측 장비는 노광 공정 중 회로패턴 형성 및 적층 과정에서 수직 적층에 대한 정렬도와 오정렬을 제어하는 역할을 수행함.

 

 

 

고객사 다변화로 찾는 성장 요인

 

1) 동사는 기존 국내 주요 고객사 외에 국내 CIS 반도체 업체 및 중화권 업체로의 고객사 다변화가 진행 중인 것으로 파악됨.

 

2) 특히 올해 중화권 향 비중 확대가 본격화되는 점을 주목하며, 올해 상반기 JHICC 향 수주 공시에 이어 최근 중국 메모리 업체 CXMT 향 111억원 규모의 계측장비 공급계약을 공시함.

 

3) 미국 정부의 중국 반도체 제재 기조가 지속됨에도 중국 내 반도체 투자는 강화되고 있는 것으로 파악되고 있으며, 중화권 업체로의 추가 고객사 확보도 가능할 것으로 판단됨.

 

4) 중화권 외에 글로벌 IDM 업체로의 신규 고객 확보도 추진 중인 것으로 파악되며, 노광 공정 내 계측 장비 국산화율은 여전히 낮음.

 

5) 따라서 동사의 높은 제품 경쟁력과 반도체 장비 국산화 움직임에 따른 시장 점유율 확대가 기대되며, 동사는 21년 국내 CIS 반도체 업체에 진출했음.

 

6) 향후 다양한 국내외 Foundry 업체로의 고객 다변화도 가능할 것으로 판단됨.

 

 

 

 

낮은 단기 실적 기대감, 중장기 성장성은 유효

 

1) 동사는 22년 3분기 누적 영업이익 -64억원(YoY 적전)을 기록했으며, 박막(Thin Film) 계측장비 개발을 위한 R&D 비용이 늘어난 영향임.

 

2) 개발 기간 동안은 높은 손익분기점이 유지될 전망이며, 향후에도 추가적인 단기 실적 둔화는 불가피할 전망임.

 

3) 국내 주요 고객사의 투자 축소 기조에 따른 영향이나, 고객사 확대 및 신규 장비 개발을 통한 중장기 성장성은 여전히 유효한 것으로 판단함.

 

4) 신규 고객사 확보에 따른 실적 기여는 빠르면 23년 하반기 부터 본격적으로 반영될 것으로 기대됨.

 

5) R&D가 진행 중인 박막 계측장비는 다양한 공정에 대응이 가능하며, Overlay 시장 대비 2배 이상 시장이 큰 것으로 추정됨.

 

6) 23년 고객사 퀄 테스트를 통해 24년 하반기 매출 발생을 목표로 하고 있음.