중국 정저우 폭스콘 공장, 통제 완화 : LG이노텍(011070) - 목표주가 450,000(-)

 

 

 

 

▼ LG이노텍 투자자 필독 REPORT

[필독] 3분기 기대 이상, 4분기는 사상 최대 : LG이노텍(011070) - 목표주가 450,000(-)

 

 

 

LG이노텍 - 중국 정저우 폭스콘 공장, 통제 완화 (키움증권)

 

 

 

4분기 프리뷰: 환율 환경 변화

 

1) 4분기 영업이익은 당초 추정치(5,963억원)을 하회한 4,426억원으로 전망됨.

 

2) 실적 감소의 배경은 원·달러 환율 하락과 중국 스마트폰 서플라이체인에서의 생산 차질임.

 

3) 단기 실적이 기대치를 하회하는 점은 아쉬우나 이미 주가는 하락했고, 부진한 22년 4분기는 2023년에 기저효과로 작용할 것임.

 

 

 

차별화되는 IT 대형주

 

1) 2023년 실적 성장 가시성은 전기전자 대형주 중 가장 높으며, 23년 상반기는 22년 재고 축적(역기저) 영향으로 전년대비 감소할 수 있음.

 

2) 따라서 중국 내 리오프닝 속도가 중요하며, 신제품 공급과 카메라 ASP(평균판매가격)의 상승 영향을 주목해야함.

 

3) 내년에는 고화소 카메라와 전면 카메라의 매출 비중이 상승하고, 폴디드줌 모듈도 신규로 공급하기 때문임.

 

4) 수요 불확실성과 세트 판매 감소 동향을 고려해도 IT 대형주 중 가장 견조한 실적이 기대됨.

 

5) 그러나 하반기에는 전년대비 개선이 유력하며, 연간 영업이익은 22년 1.5조원 → 23년 1.7조원으로 전망함.

 

 

 

 

목표주가 450,000원, 투자의견 매수 유지

 

1) 현 주가는 고점(22/3/11) 대비 32% 하락한 상황이며, 환율 환경 변화에 따른 4분기 실적 부진은 이미 주가에 상당 부분 반영됨.

 

2) 현재 주가는 22F PER 6.3배로 EPS 추정치를 하향했지만 주가도 하락했음.

 

 

3) 따라서 여전히 저 PER이고 23년 실적이 우상향 중이므로, 스마트폰(세트) 판매가 부진하다고 가정해도 카메라(부품) 시장은 팽창할 것임.

 

4) 폴디드줌, 차량용 시장, MR 모멘텀은 소멸되지 않았으며, 중국 정저우 이슈로 부품 오더컷은 이미 시작됐음.

 

 

5) 연말, 연초의 재고조정(계절성)이 앞 당겨진 셈이나 현재는 개선되는 상황임.

 

6) 매크로 불확실성이 지속되는 환경에서는 점유율 또는 가격이 상승하거나 신제품을 공급하는 기업들을 발굴해야 함.