쇼티지 이후의 여파 : 심텍(222800) - 목표주가 42,000(▼)

 

 

 

 

▼ 심텍 투자자 필독 REPORT

지금 매수하자 DDR5 대장주! : 심텍(222800) - 모듈 PCB, 패키지기판

 

 

 

심텍 - 쇼티지 이후의 여파 (하나증권)

 

 

 

4Q22 Preview: 컨센서스 하회 전망

 

1) 심텍의 22년 4분기 매출액은 3,931억원(YoY +0.2%, QoQ -17%), 영업이익은 718억원(YoY -7%, QoQ -39%)으로 전망함.

 

2) 메모리용 패키지기판은 22년 3분기부터 쇼티지가 완화되기 시작한 것으로 추정되는데, 이후에 수요가 급감하며 물량이 감소한 것으로 파악됨.

 

3) 아울러 원/달러 환율의 급락도 실적에 악영향을 미쳤으며, 메모리 중에서도 스마트폰의 수요 감소가 강했던 것으로 추정됨.

 

4) 따라서 심텍의 MCP 매출액도 전분기대비 20% 감소할 것으로 추산됨.

 

 

 

 

2023년 어려운 환경 예상

 

1) 심텍의 2023년 매출액은 1조 5,532억원, 영업이익은 2,405억원으로 전년대비 각각 12%, 38% 감소할 것으로 전망함.

 

2) 2022년은 패키지기판의 쇼티지로 인한 가격 상승, 전방 산업의 견조한 수요, 우호적인 환율 환경이 제공된 바 있음.

 

3) 2023년은 이와 반대되는 상황이 전개될 것으로 예상되며, 쇼티지 완화에 의한 가격 하락, 메모리 반도체 업황의 급랭, 환율 하락으로 인해 실적 감소가 불가피할 전망임.

 

4) 물량도 물량이지만, 판가 및 환율 하락으로 인해 매출액 감소폭 대비 수익성 하락폭이 클 것으로 판단함.

 

 

 

주가의 선반영 고려하면, 상반기 내 비중확대 시점 도래

 

1) 심텍에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고 목표주가를 42,000원으로 하향하며, 목표주가 하향은 2023년 영업이익 및 EPS를 기존대비 각각 46%, 47% 하향했기 때문임.

 

2) 2022년 실적 상향폭이 컸던 만큼 2023년 실적 하향폭도 크며, 이는 2022년에 판가 인상으로 인해 예상보다 양호했던 이익률을 재차 반납하는 과정이 전개될 것임.

 

3) 다만, 주가의 직전 고점이 실적 정점인 22년 3분기보다 2개 분기 정도 빠른 22년 3월이었던 점을 감안해야함.

 

4) 해당 시점은 메모리 반도체 업체들의 주가 정점이기도 하며, 메모리 반도체 업황의 턴어라운드 시점이 3분기가 될 것으로 전망됨.

 

5) 따라서 심텍의 주가도 1분기 중에 반등할 수 있는 가능성도 상존함.