고객사 Capex 감소 우려가 충분히 반영된 주가 : 피에스케이(319660) - 목표주가 26,000(-)

 

 

 

 

▼ 피에스케이 투자자 필독 REPORT

[필독] 고객사 설비투자 축소 방향은 한동안 지속될 듯 : 피에스케이(319660) - 목표주가 19,000(New)

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피에스케이 - 고객사 Capex 감소 우려가 충분히 반영된 주가 (한화투자증권)

 

 

 

4Q22 Preview : 컨센서스 하회 전망

 

1) 4Q22 예상실적은 매출액 966억원(-32% QoQ), 영업이익 143억원(-68% QoQ)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 전망함.

 

2) 장비매출은 610억원으로 전분기 대비 40% 이상 감소할 것으로 판단함.

 

3) 삼성전자 P3 디램과 로직 투자 일정이 기존 계획대비 지연(4Q22 말 → 2Q23 초)됨에 따라 장비 인도 일정도 일부 지연된 것으로 추정됨.

 

4) 또한 4Q22는 계절적으로 성과급이 반영되는 시기이며, 지난 3Q22 반영되었던 데모장비 양산 전환 효과도 제거됨에 따라 수익성은 전분기 대비 훼손 불가피함.

 

 

 

 

올해 신규 수주 모멘텀 양호

 

1) 올해 예상실적은 매출액 4,802억원(+3% YoY), 영업이익 1,057억원(-0.4% YoY)으로 전년과 유사 수준의 실적을 전망함.

 

2) 메모리 업계 전반적인 Capex 축소에 따른 수주 감소 우려 대비 양호함.

 

3) SK하이닉스와 마이크론향 수주는 감소하겠으나, 삼성전자의 P3 투자와 북미 고객사 투자 수혜가 이를 상쇄할 것임.

 

4) 기 확정된 양사 합산 투자 규모는 약 110K 수준으로 추정되는데, 이는 전년대비 증가한 규모임.

 

5) 하반기 삼성전자의 P3 추가 투자와 테일러 팹 셋업 일정에 따라 수주 규모는 더욱 증가할 수 있음.

 

6) 추가로, 중국 업체향 드라이클리닝, 베벨에처 공급 증가 가능성과 잔여 데모장비의 양산 전환 가능성도 실적을 추가 개선시킬 수 있는 요소임.

 

 

 

 

목표주가 26,000원 유지. 업황 반등 가능성에 무게를 둘 때

 

1) 투자의견과 목표주가를 유지하며, 현 주가는 메모리 Capex 감소 우려가 선반영되며 올해 실적 기준 P/E 5.X배 수준에 형성되어 있음.

 

 

2) 그러나 기 확정된 물량만 감안해도 전년 수준의 실적 달성이 가능해 보이며, 하반기 투자 일정에 따라 현 추정치를 상회할 가능성도 존재함.

 

3) 상반기 수주 공백보다 하반기 업황 반등 가능성에 무게를 둘 때임.